股指期货2026年中期投资策略：雾尽山明

2026-06-26 王昊昇,于虎山招商期货 Marco.M

走势回顾：A股指数呈现“上行、整理、主升、震荡”四段式特征。一季度震荡上行，二季度上半整理，二季度下半趋势上行，五月中旬进入整理期。
板块回顾：正贡献集中于硬科技产业链，电子、通信、机械设备、有色金属、电力设备等行业贡献靠前；负贡献行业分散，银行、食品饮料、非银金融、医药生物等构成主要拖累。
资金流向：融资资金整体流入，ETF资金明显流出，主题ETF资金“先流入、再流出”，私募发行较快。
估值情况：指数估值扩张快于当期利润增长，双创板估值扩张最明显，背后既有风险偏好改善，也有对2026年业绩改善的提前定价。年初中小盘贴水快速收窄，随后走扩，当前IC、IM贴水较深，中小盘宽基对冲需求仍较强。

趋势层面：AI基建仍是决定指数趋势和波动的核心变量，内需复苏的重要性相对下降。维持对沪深300和创业板指的偏多观点；中小盘和科创板估值分位已较高，进一步上行空间相对受限。
波动层面：AI交易拥挤度有所上升，传统板块估值仍处低位，下半年风格切换和脉冲式升波的概率或有所提高。
基差层面：目前中小盘股指处于全年较深贴水状态，贴水进一步加深的空间或有限；基差能否明显收窄，取决于下半年指数盈利预期能否继续改善。