PTA PX年度报告：蓬舟探雾嗟路长，平芜尽处是春山

信息技术 2023-12-29 东证期货杨静🍦

1. PT/A与PX走势回顾

2. 纺织服装：出口市场预期回暖，内销稳定增长，纺织服装产业展现出韧性与活力。

3. 聚酯：产量仍有增长空间，但受高基数影响，增速预计放缓。预计2024年聚酯产量将增长8.16%，长丝利润有望回升，瓶片市场则保持较低利润水平。

4. PTA：行业处于扩能周期，加工费波动于较低中枢。上半年预计累库，加工费可能下探，下半年或有去库机会，加工费或有小幅修复，但持续性有限。

5. PX：产能投放进入真空期，预计2024年产量增速为8.75%，全年可能出现阶段性供需错配，尤其是2024年第二季度和第四季度。

整体利润提升：预计随着需求增长和上游供给增速放缓，聚酯产业链上下游整体利润水平将提升。
新产能投放差异：需求增长背景下，上游PX出现供需错配的可能性较大，产业链利润分配预计为PX > 聚酯 > PTA。
估值与策略：考虑油价波动、PTA/聚酯装置投产情况，推荐关注PX-原油、PTA-原油价差头寸的逢低买入机会，以及PTA加工费头寸的逢高布空思路，同时考虑PX、TA5-9月间价差的偏正套策略。