方正建材建材2026年策略报告平芜尽处是春山关注出海及低估值优质龙20260108

2026年01月09日09:21 关键词 水泥建材非洲中亚华兴建材海螺玻璃玻纤消费建材存量翻新珠海高股息半导体光伏涂料管材北新建材东方雨虹PCB品类拓展外拓 全文摘要 2023年建材行业策略报告显示，整体表现优于大盘和同行，得益于AI电子部及水泥反应件的强劲行情。报告细分为行情回顾、水泥、玻璃玻纤、消费建材四大板块，着重分析了水泥供给、高股息转型，以及玻璃玻纤和消费建材的需求趋势。供给侧变化、高股息转型及海外拓展（中亚、非洲）成为行业关键词。 方正建材建材2026年策略报告平芜尽处是春山，关注出海及低估值优质龙-20260108_导读 2026年01月09日09:21 关键词 水泥建材非洲中亚华兴建材海螺玻璃玻纤消费建材存量翻新珠海高股息半导体光伏涂料管材北新建材东方雨虹PCB品类拓展外拓 全文摘要 2023年建材行业策略报告显示，整体表现优于大盘和同行，得益于AI电子部及水泥反应件的强劲行情。报告细分为行情回顾、水泥、玻璃玻纤、消费建材四大板块，着重分析了水泥供给、高股息转型，以及玻璃玻纤和消费建材的需求趋势。供给侧变化、高股息转型及海外拓展（中亚、非洲）成为行业关键词。报告强调存量翻新与内收外拓为消费建材核心策略，推荐行业龙头企业作为投资选择。 章节速览 00:00 2026建材行业策略：关注珠海供给与高股息转型 建材板块今年表现优异，跑赢大盘和多数行业，主要得益于AI电子部及水泥反应件的行情。水泥行业销量预计2026年继续下滑，但价格有望因中小企业亏损加剧和供给侧改革而回升。推荐关注珠海供给及高股息转型方向，尤其是中亚和非洲市场，认为这些区域有较大潜力。 03:44中亚与非洲水泥市场前景分析 对话深入探讨了中亚和非洲水泥市场的现状与未来潜力。中亚市场，尤其是乌兹别克斯坦、吉尔吉斯斯坦等地，展现出量价双增的良好态势，预计26年市场格局将持续优化。非洲市场，鉴于其低人均水泥消费量和城镇化率提升，被视为长期需求旺盛的区域，价格表现亮眼，华新建材、西部水泥和海螺等企业表现突出，建议长期关注。 08:39供给侧变化与行业转型：水泥、玻璃及PCB行业展望 讨论了供给侧变化的关键因素，包括错峰生产、去产能基金、碳排放政策及查找产能，特别强调查找产能为2026年核心变量。推荐了转型中的水泥企业，如上峰水泥和塔牌集团，因其高股息率及半导体投资。玻璃玻纤行业需求疲软，但PCB行业因AI驱动需求旺盛，中泰科技和鸿合科技等龙头值得关注。 13:52消费建材行业分析：存量翻新与内修外拓 消费建材板块受房地产需求影响，当前新房市场持续探底，但二手房市场成交量增长显著，存量房装修需求为主导。建议关注存量翻新和内修外拓的龙头企业，如涂料和管材领域的三棵树、石膏板领域的北新建材及防水领域的东方雨虹。内修方面，企业需强化基本功，如收窄高风险地产客户，提升市占率；外拓方面，通过品类、跨界和区域拓展应对市场变化，尤其关注中小标的转型进展。 18:04建材行业现状与未来趋势分析 对话深入探讨了水泥、玻纤、消费建材三大板块的现状与未来展望。水泥行业受非洲市场景气影响表现突出，玻纤行业技术与客户积累强劲，消费建材则在存量时代中展现出更强的市场韧性。优质龙头企业的内修外拓策略被强调，其在品类、区域拓展上的努力及对地产风险的逐步收敛，预示着未来业务成长性的增强。 发言总结 发言人1 他，方正建材新材料分析师王宇，在报告中对2023年建材行业策略进行了深入分析。尽管行业面临需求挑战，建材整体行情仍表现出色，得益于AI电子部、水泥反应件的强劲表现。报告被划分为行情回顾、板块分析（包括水泥、玻璃玻纤、消费建材）、供给侧结构性改革与展望四个部分。特别强调了水泥板块供给优化转型的重要性，以及玻璃玻纤行业需求的稳定性。在消费建材领域，报告指出存量翻新和拓展市场策略的必要性。同时，讨论了供给侧变化对行业的影响，并强调了海外市场，尤其是中亚和非洲市场的拓展机遇。他推荐了三棵树、玉红、北星等优质龙头企业，并对建材行业未来持乐观态度。 要点回顾 今年建材板块的整体行情如何？ 发言人1：今年建材板块的行情表现非常不错，不仅跑赢了大盘（上证综合指数涨幅16%），还在申万31个行业中涨幅约13%，排名中上。其中，水泥、玻璃玻纤和部分消费建材板块的个股表现较好。 水泥板块的具体情况如何？推荐的水泥行业投资方向是什么？ 发言人1：在水泥板块中，我们关注了供给减少、高股息转型等方向。销量方面，市场预期2025年水泥销量将下降，主要是由于地产和基建需求边际走弱，但考虑到当前产量基数较低，预计降幅有限，在60%左右。价格方面，行业价格水位处于低位，中小企业亏损严重，明年利润诉求强烈。供给侧改革带来积极变化，可能支撑价格走势。此外，水泥行业前三季度利润较低，但四季度因基数较高，超越去年同期有一定困难，不过仍需关注年底防疫政策变化带来的新消息。推荐的方向首先是关注海外市场，特别是中亚和非洲地区。中亚市场如乌兹别克斯坦、塔吉克斯坦和吉尔吉斯斯坦等地，今年量价均有明显恢复，盈利能力甚至超过非洲。非洲作为当前水泥出海的首选地，由于人均水泥消费量低且有增长空间，城镇化率提升将保证水泥中长期需求。相关出海标的推荐华兴建材，因其自身产能并表、海外布局广泛且资源稀缺，具备较好的中长期成长潜力。 对于水泥行业的盈利情况有何看法？ 发言人1：水泥行业今年前三季度利润在历史上处于较低水平，而去年四季度由于华东地区提价100元，今年四季度超越去年同期较难，不过由于去年基数较高，以及近期防疫政策调整等因素，仍需持续关注行业利润调整情况。 海螺水泥在海外市场的表现及竞争力如何？ 发言人1：海螺水泥自2011年开始拓展海外市场，尽管其海外收入占整体规模较小，但凭借成本优势、规模优势以及充沛现金流，其在非洲市场需求良好的情况下具有很强的竞争力。此外，海螺原本主要关注中亚市场，未来可能会考虑进军非洲市场。 供给侧变化中错峰生产的作用及预期如何？ 发言人1：错峰生产今年呈现典型治标不治本的特点，行业利用率低且效果不稳定。明年预计错峰效果可能会超预期，如果明年盈利状况相对较好，错峰将明显促进价格恢复。因此，对错峰生产的看法是可继续关注其对市场价格的影响。 去产能基金、碳排放政策对未来水泥行业供给侧的影响如何？ 发言人1：去产能基金自2016年开始探索阶段，今年下半年讨论度提高，预计2026年可能有新进展，但完全落地可能性较低，因为存在资金收取、补偿标准等问题。碳排放政策长期利好，今年为首个履约年，配额宽松，但从27年开始全国碳市场将实施总量强度双控，对供给侧的影响将逐步显现。 查找产能对于水泥行业的重要性及其影响是什么？ 发言人1：查找产能是今年至2026年最看好的核心变量，政策有效切合行业痛点，且时间节点临近（25年年底前需产生政策效果），工业相关企业受影响较大，因此查找产能是供给侧需重点关注的方向。 在转型和高成长性方面，有哪些标的值得关注？ 发言人1：推荐上升水泥和塔牌集团，这两家企业采用固定分红模式，股息率较高，并积极转型，其中上升水泥通过半导体投资业务获得显著收益，且重点投资项目进展迅速，未来业绩兑现值得期待；塔牌集团也拥有股权投资和光伏业务布局。 玻璃玻纤板块的需求状况及未来展望如何？ 发言人1：传统玻璃需求较弱，而玻纤行业中，技术升级带来的成本优势使得龙头企业更具竞争力，特别是受益于 AI驱动PCB需求增长的细分领域。建议关注中泰科技和鸿合科技等具有技术和客户壁垒的重点标的。 消费建材板块在当前形势下的关注点有哪些？ 发言人1：消费建材板块在存量房翻新和内修外扩方向上有较好机会。新房市场持续探底，但二手房市场保持增长，住宅装修已过渡到存量房需求主导时代。涂料和管材等品种在存量房翻新和内修外拓方面表现较好，如三棵树等企业业绩兑现优秀，这些企业值得关注。 在建材行业，哪些子行业市占率表现较好，并且具有定价权？建材企业外拓业务的主要方向有哪些？ 发言人1：石膏板和防水行业的市占率表现较好，其中北新建材在石膏板领域保持了较高的市占率，拥有一定的定价权；东方雨虹由于防水行业供给侧改革及政策支持，其龙头市占率也在持续上升。外拓业务主要有三个方向：品类拓展、跨界拓展和区域拓展。品类拓展是应对市场竞争的被动防守策略；跨界转型主要集中在主业压力较大的中小标的，如新材料企业进军AI半导体等新兴领域；区域拓展则是指企业进一步拓展海外市场，比如科达制造在非洲市场的成功案例。 对于消费建材企业而言，目前哪些因素值得关注？ 发言人1：当前关注重点在于存量时代下，企业的内功修炼和外拓业务盘的优化。特别是像雨虹和北新这样的龙头企业，由于国内市场环境较差，对海外市场的重视程度日益提升，海外业务布局已初具成效，未来几年将重点关注其海外业务的成长性。 整体建材行业可以分为哪几个板块进行关注？ 发言人1：建材行业可关注三个板块：水泥板块，推荐关注供给端高度转型的方向，如中亚和非洲地区的水泥生产商；石膏板与防水板块，关注相关企业的市场表现和行业地位；消费建材板块，由于二手房成交韧性更强及存量时代特征，逻辑更顺，同时关注内修外拓的优质龙头企业，以及中小标的通过新品类拓展、跨界转型等方式增强韧性。