南华期货丨期市早餐2026.7.2

宏观：沃什表态偏鸽派 【市场资讯】 1.美联储主席沃什在欧洲央行中央银行论坛上重申，不会对未来利率政策给出前瞻性指引。沃什表示，通胀风险已降低，但通胀水平仍然过高。美联储将“开辟一条新的政策路径”，希望7月会议时大家能够展开充分讨论。他还强调，美联储将保持政策独立性，并将继续推动缩减资产负债表。沃什还认为，AI正在重塑经济，但AI是否具有通胀效应仍待观察。2.欧洲央行行长拉加德表示欧元区通胀和增长面临的风险已有所缓和。美伊和平谈判导致石油价格大幅回落，消除了通胀的主要驱动因素。 3.Meta表示正在研究推出云计算业务，向外部客户出租AI数据中心算力。 【南华观点】 1.沃什不给前瞻指引以及推动通胀回到2%的言论均在预期之内。当前利率因子几乎是全球各大资产的核心锚，正值市场定价加息风险的时点，沃什表示通胀风险降低显然将减轻市场担忧。接下来关注美联储如何缩表。 2.欧洲央行同样表态通胀驱动因素已得到控制。 3.北美大模型领域的竞争格局正基本成型，过去OpenAI，Anthropic，谷歌Gemini，Grok和Meta竞争，五家公司开展军备竞赛，疯狂建设数据中心。现在Grok和Meta在大模型开发领域基本掉队，过去建设的数据中心成为负担。Meta打算效仿Grok，对外出租算力，短期对算力硬件形成利空。 人民币汇率：等待就业数据指引 【行情回顾】前一交易日，美元兑人民币整体呈现震荡走势。在岸人民币对美元16:30收盘报6.7935，较上一交易日下跌83个基点，夜盘收报6.7880。人民币对美元中间价报6.8067，较上一交易日调升42个基点。纽约尾盘，美元指数涨0.23%报101.41。 【市场信息】1）王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。2）中欧宣布：启动贸易投资磋商机制。3）沃什：通胀近四周降温，AI正重塑经济，前瞻指引失去必要性。沃什任命前英国央行行长King共同执掌新设沟通工作组。哈塞特：部分美联储官员投票或“针对特朗普”，沃什不希望加息但面临意见分裂。4）美伊在多哈举行间接会谈，特朗普：两国“处得很好”。5）美墨加协定生变：美国放弃续签转向逐年审查，北美供应链不确定性升温。6）“小非农”降温！美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。美国6月ISM制造业连续第六个月扩张，成本指标创近四年最大降幅。7）欧元区6月CPI降至2.8%：加息迫切性骤减，欧央行步入“看数据”中立期。 【南华观点】昨日沃什于欧洲央行年度论坛发表讲话并阐述了其通胀观点，称近几周通胀预期与通胀上行风险均已出现缓和，受此影响美元指数盘中承压。不过贝森特等多位美国官员此前已释放就业市场偏强的信号，即便本次小非农数据有所降温，也未能带动美元指数进一步下行，美指整体维持日内偏强运行。后续重点留意今日美国就业数据的落地情况。人民币汇率基本跟随美元指数走势同步波动；国内PMI数据显示国内经济基本面边际走弱态势出现修复，后续需持续跟踪经济回暖能否延续。 股指：大幅放量，个股涨指数跌 【期货盘面】 昨日股指除中证1000指数收涨外，其余均收跌，两市成交额大幅放量突破3.6万亿元，期 指方面，IH、IM放量上涨，IF、IC放量下跌。 【市场信息】 1.沃什：通胀近四周降温，AI正重塑经济，前瞻指引失去必要性。沃什任命前英国央行行长King共同执掌新设沟通工作组。哈塞特：部分美联储官员投票或“针对特朗普”，沃什不希望加息但面临意见分裂。 2. “小非农”降温！美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。美国6月ISM制造业连续第六个月扩张，成本指标创近四年最大降幅。 【南华观点】 昨日股指开盘走势分化，大盘股指走强，中小盘股指震荡，午后集体回落，尾盘有所拉升。虽然股指除中证1000外均收跌，但个股上涨个数远超下跌个数，医药板块再度领涨，成交额则大幅放量突破3.6万亿元，盘面透露出好转的信号。消息面上，美伊在多哈举行间接会谈，如果推进顺利将为A股提供一个友好的外围环境；国内方面最新制造业PMI重回荣枯线上，供需均有所改善，为A股提供一定基本面支撑，但出现一定行业分化，因此PMI改善能否持续仍需观察。短期指数预计震荡偏强，下方空间有限。 国债：资金平仓离场叠加巨额回笼，国债期货全线回调 【期货盘面】昨日国债期货市场全线延续回调，各期限主力合约悉数收跌，呈现单边下行态势。其中，三十年期合约跌幅居首，成为市场领跌主力；十年期与五年期合约同样表现疲软，跌幅较前交易日显著扩大。T主力合约结算价报108.995，TL主力合约结算价报113.370。期现价差方面，T活跃券基差扩大0.1831，TL活跃券基差扩大0.2983。 【市场信息】1.昨日央行开展了1000亿7天期逆回购操作；昨日有6625亿7天期逆回购与6000亿隔夜逆回购到期；净回笼11625亿。货币利率方面，DR001为1.4153%，DR007为1.4537%。 2.商务部发布数据显示，1-5月，我国服务进出口总额30994.8亿元，同比增长6%。其中，出口12304.6亿元，增长15.9%；进口18690.2亿元，增长0.4%。服务贸易逆差6385.6亿元，比上年同期缩小1607.2亿元。 3.工信部数据显示，1-5月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长14.6%，增速分别比同期工业、高技术制造业高9.2个和高1.5个百分点。5月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长17%。 【南华观点】经历了前期持续的上涨，在出现明显回调趋势且TL多头已经集中离场的情况下，部分多头选择赶紧平仓离场；昨日央行净回笼资金逾万亿，DR001再度上行至1.4%上方；此前市场对经济前景的悲观预期是支撑债市走强的重要逻辑之一，新公布的PMI数据超预期，意味着基本面边际改善信号出现，直接削弱了避险资产的需求。三者共振之下，债市延续大幅回调。期债短期或仍有继续回调空间，中期视角仍维持看多思路。 集运欧线：主力换月，高估值快速修正 【行情回顾】2026年7月1日，集运指数（欧线）期货主力合约EC2608大幅下跌，收报2528.0点，跌幅10.94%。日内最高2734.5点，最低2522.0点，持仓量2.425万手，成交量2.199万手，成交额约28.77亿元。次主力合约EC2607收报3662.0点，跌幅0.49%。 盘面来看，EC2608成交和持仓已经明显高于EC2607，市场交易重心开始向08合约切换。但08合约跌幅明显大于07合约，说明主力切换后，市场对高估值后移持谨慎态度。07合约临近兑现，仍有现货和交割支撑；08合约需要承接7月中下旬至8月的运价预期，盘面开始交易旺季尾声和现货高位验证压力。 【现货基差】极羽数据显示，上海—鹿特丹航线未来两周左右40尺柜报价大致在5450— 7025美元/FEU区间，样本均价约6095美元/FEU，中位数约5924美元/FEU。按样本均价折算，现货折算点位约3047点；按中位数折算，现货折算点位约2962点。 以EC2608收盘价2528.0点计算，样本均价口径报价折算基差约+519点，中位数口径约+434点。较前一日相比，报价本身略有回落，但由于EC2608跌幅更大，报价折算基差反而明显走扩。官方SCFIS口径下，6月29日SCFIS欧洲航线3358.62点，相对EC2608基差约+831点，显示08大跌后盘面对现货高位已有较强折价。 成交热度方面，报价仍处高位，但报价分化明显。中远、达飞、长荣等高价报价仍在较高区间，部分船司报价相对偏低。当前更适合判断为“报价仍强、基差走扩、成交落地仍需验证”。 【信息整理】 利多： （1）RatingDog中国通用制造业PMI 6月为51.7，仍处扩张区间；二季度均值51.9，为2020年四季度以来最高，显示制造业景气度仍有韧性。 （2）霍尔木兹虽在恢复，但可靠性不足。HMM运营的韩国货船Namu完成维修后预计7月中旬驶离霍尔木兹，停火后已有21艘韩国运营船舶安全通过该区域，但仍有受损船舶、保险和安全风险。 利空： （1）RatingDog数据中，出口订单连续第二个月下降，说明外需端仍有压力，制造业扩张并不等于出口订舱需求全面改善。 （2）油价虽因美伊谈判受阻有所反弹，但整体逻辑已从“极端断航风险”转向“部分恢复但可靠性不足”，对盘面的单边推升作用下降。 【南华观点】 价格方面，EC2607临近兑现，仍有现货支撑，短期下跌空间相对有限；EC2608已经成为交易重心，但7月1日大幅下跌后，市场对08高估值明显降温。若后续极羽报价维持在6000美元/FEU附近且成交跟进，08或有修复基础；若报价继续松动或出口订单走弱向订舱端传导，08仍有下行压力。 基差方面，按极羽样本均价测算，EC2608报价折算基差约+519点；按中位数测算，基差约+434点。较前一日相比，报价本身略有回落，但由于08跌幅更大，基差反而明显走扩。官方SCFIS口径下，08相对SCFIS基差约+831点，说明盘面对现货高位已有较强折价，但该折价能否修复，取决于后续报价落地和SCFI、SCFIS验证。 月差方面，7-8和7-10正套逻辑仍可关注，但交易逻辑已经从“现货单边推涨”转向“07兑现、08接棒、远月偏弱”。7月1日08明显弱于07，7-8正套短线已经体现较多；后续能否继续走扩，取决于07现货兑现强度和08报价承接情况。若7月中下旬旺季尾声预期增强，近端月差继续扩张空间不宜过度外推。 以上评论由分析师傅小燕（Z0002675）、高翔（Z0016413）、徐晨曦（Z0001908）、廖臣悦（Z0022951）、潘响（Z0021448）提供。 大宗商品早评 新能源早评 碳酸锂:高位震荡 【期货盘面】碳酸锂期货主力合约于164560元/吨，日环比+0.73%。成交量27.85万手，日环比-25.34%；持仓量42.34万手，日环比-1438手。碳酸锂LC2609-LC26011月差为Contango结构。仓单数量总计49331手，日环比+600手。 【现货基差】锂电产业链现货市场价格走强，成交一般。锂矿市场价格走强，澳洲6%锂精矿CIF报价变动+0.44%。锂盐市场报价走强，电池级碳酸锂报价16万元/吨；电池级氢氧化锂报价14.75万元/吨，贸易商基差报价平稳。下游正极材料报价走强，磷酸铁锂报价变动+1.46%，三元材料报价变动+0.33%；六氟磷酸铁锂报价变动+0%，电解液报价变动+0%。 【估值利润】据SMM数据，外购锂矿理论利润-240元/吨；回收理论利润-4998元/吨；磷酸铁锂理论利润-1180元/吨。 【供需库存】锂盐厂开工率周环比+0.92%；碳酸锂库存周环比-0.86% 【市场信息】无 【南华观点】盘面短期大幅反弹，但需注意的是宏观加息预期仍存，有色板块仍有承压可能，且认为7月碳酸锂仍以宽幅震荡为主。建议上下游企业把握锂价回调窗口，灵活开展套期保值，对冲旺季价格波动风险，锁定产销利润，稳定经营。 工业硅&多晶硅:宽幅震荡 【期货盘面】工业硅期货主力合约收于8375元/吨，日环比变动-0.12%。成交量约20.23万手，日环比+51.91%；持仓量约30.11万手，日环比-3975手。SI2609-SI2611月差为Contango结构。仓单数量31838手，日环比变动-64手。 多晶硅期货主力合约收于35820元/吨，日环比变动+1.40%。成交量14.79万手，日环比+86.79%；持仓量11.11万手，日环比+3125手；PS2609-PS2611月差为Contango结构；仓单数量14520手，日环比变动+270手。 【现货基差】工业硅产业链现货报价市场分化运行，硅粉、有机硅报价走弱。新疆553#工业硅报价8550元/吨；99#硅粉、553#硅粉报价9550元/吨，日环比-1.04%；421#硅粉报价10100元/吨，日环比-0.98%；有机硅报价13100元/吨，日环比-1.13%；铝合金板块报价23700元/吨，日环比-0.42%。下