上半年行情回顾
上半年能化品受美伊地缘提振，总体呈现成本决定型走势。聚烯烃价格随原油波动，经历四个阶段：
- 2026年1月-2月：地缘紧张矛盾积累，能化品温和上涨。
- 2026年2月28日至4月7日：美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡关闭，原油大涨，聚烯烃大涨。
- 2026年4月7日至6月14日：美伊停战并开启和谈，原油带领聚烯烃见顶回落。
- 6月17日至今：美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，原油带领聚烯烃快速下跌。
下半年走势展望
- 聚乙烯：下半年供给压力加大，需求偏弱，预计7-9月进口持续增量至65.8-96.9万吨，出口大幅减量至18-22万吨。四季度新产能投产高峰，消费旺季提振有限，价格重心下移至6800-7100元/吨区间。
- 聚丙烯：高利润推动前期停产装置复产，市场供应回归预期增强。7-8月传统淡季，检修装置复产叠加进口增量带来宽松供给，华东拉丝价格预计在7000-7500元/吨区间震荡走弱。9至10月虽有季节性需求回暖，但新增产能投放导致货源累积，价格仅存小幅反弹空间。四季度新装置集中落地，通用料过剩矛盾加剧，年末价格重心继续下移至6800-7100元/吨区间。
美伊地缘局势展望
美伊和谈持续推进，预计至少持续至美国11月中期选举。霍尔木兹海峡持续畅通将导致油价偏低运行，有利于缓解美国通胀并为美联储降息铺平道路，同时有利于特朗普中期选举。美伊双方核心利益推动协议达成，但以色列在黎巴嫩制造事端破坏和谈。以黎达成框架协议后，冲突范围将得到控制，地缘总体趋于缓和，对能化品提振减弱。
聚烯烃基本面分析
- 聚乙烯：1-6月供给增加，煤制装置利润高位运行，开工率持续高位。1-5月进口大幅下滑，出口大幅增加，社会库存下降。下半年新产能投产高峰，供给压力加大，需求偏弱，价格预计偏弱运行。
- 聚丙烯：1-6月供给缩减，煤制装置利润大幅上升，开工率持续高位。1-5月进口下滑，出口大幅上升，企业及贸易商库存下降。下半年检修装置复产叠加进口增量带来宽松供给，需求持续低迷，价格预计震荡走弱。
研究结论
下半年聚烯烃大概率偏弱运行，聚乙烯受供给压力和需求偏弱影响，聚丙烯受供应回归和需求低迷影响，价格重心下移。
