新能源及有色金属日报：矿端扰动下锌价无惧宏观压力

重要数据

• 现货方面：LME锌现货升水13.55美元/吨；SMM上海锌现货价24090元/吨，升贴水-60元/吨；SMM广东锌现货价24090元/吨，升贴水-60元/吨；天津锌现货价24050元/吨，升贴水-100元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约开于24330元/吨，收于24350元/吨，涨90元/吨，成交128347手，持仓95454手，日内最高24385元/吨，最低24125元/吨。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存26.93万吨，减0.66万吨；LME锌库存119825吨，减700吨。

策略分析

锌价在矿端支撑和冶炼端干扰下获得支撑。中国锌原料联合谈判小组同意压减产量，调整检修计划以应对高加工费，并呼吁产能治理政策。下游消费淡季，开工率环比回落，社会库存缓慢增长。矿端TC持续下滑，秘鲁、玻利维亚局势动荡导致锌精矿运输受阻，矿端扰动可能恶化，国内冶炼厂原料库存低，综合冶炼亏损扩大，检修范围扩大概率增加。当前淡季缺乏上涨驱动力，但回调具备买入保值性价比。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1：SHFE锌升贴水
• 图2：LME锌升贴水
• 图3：进口锌精矿指数
• 图4：锌矿生产利润
• 图5：锌冶炼利润
• 图6：硫酸价格
• 图7：锌锭7地库存
• 图8：LME库存
• 图9：上期所库存
• 图10：仓单库存
• 图11：保税区库存
• 图12：锌锭进口盈亏

资料来源

同花顺，华泰期货研究院

研究员

陈思捷，封帆，师橙

联系人

蔺一杭