新能源及有色金属周报 矿端短缺限制锌价回调

重要数据显示，沪锌主力合约收盘于25655元/吨，LME价格收盘于3762.0美元/吨。华东地区现货价格25545元/吨，对主力合约升贴水-40元/吨，广东地区现货价格25490元/吨，对主力合约升贴水-95元/吨，天津地区现货价格25480元/吨，对主力合约升贴水-105元/吨。LME（0-3）升贴水89.51美元/吨，环比变化+12.29美元/吨。

供应方面，SMM国产锌精矿周度加工费为-1550元/金属吨，进口锌精矿周度加工费指数为-107.38美元/干吨，锌精矿进口盈亏为-1989.61元/吨。消费方面，镀锌企业开工率52.61%，环比变化+0.66%，压铸锌合金开工率41.84%，较上周变化-4.42%，氧化锌企业开工率51.08%，较上周变化+1.33%。库存方面，截至2026-08-13，SMM七地锌锭库存总量为26.43万吨，较上周同期变化-0.74万吨；仓单库存113466吨；LME锌库存88000吨。

利润方面，截至2026-08-14，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-4553元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1645元/吨，周度环比变化0元/吨，叠加副产品收益后亏损1350元/吨左右。

策略分析认为，美国宏观数据相继落地，9月加息预期略有回落，宏观情绪短期催化效果或告一段落，海外的挤仓行为或接近结束。矿端支撑依旧强劲，国内冶炼厂抢矿持续，富矿到厂价格甚至跌破-2000元/吨，进口矿港口报价为-120美元/吨，海外成交价格低至-150美元/吨，矿端下行趋势不改。锌锭外强内弱格局持续，海外升水持续走高，LME库存跌破9万吨。国内下游开工环比修复，略有向传统旺季转换的趋势，库存呈现环比小幅回落，但绝对值依旧处于高位，短期出口市场难以缓解国内库存压力，供应端环比将会增加。宏观情绪落地后，短期难以催生进一步上涨突破的动力，但在矿端偏紧的局面下，回调依旧具备买入保值性价比。

风险提示包括：海外矿山预期外扰动、国内消费复苏不及预期、流动性变化超预期。