新能源及有色金属日报：菲律宾镍矿供给回暖，镍价震荡回调

镍品种 市场分析 2026-04-20日沪镍主力合约开于144650元/吨，收于141490元/吨，较前一交易日收盘变化-0.90%，当日成交量为351660（+22996）手，持仓量为89489（-20371）手。 走势分析：当前镍处于政策面与基本面博弈状态。政策方面，印尼HPM调整与镍矿配额政策逐渐落地，镍矿供给限制依然较大，湿法冶炼成本大幅攀升至2万美金/镍金属吨以上，对价格起到较大提振作用。基本面方面，供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但目前国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制。 镍矿方面：Mysteel方面消息，菲律宾镍矿主产区雨季基本结束，供应量有所回升，镍矿价格小幅回调，但整体仍处于高位。国内铁厂1.3%品位镍矿CIF成交价为57-59美元/湿吨。印尼HPM新政已落地执行，新镍矿升水尚在协商，国内内贸矿价维持高位运行，成本端支撑逻辑未变。 现货方面：日内现货价格小幅回落，成交偏弱。金川镍贸易商拿货成本分化，上周五拿货成本偏低，早盘现货升贴水续跌，高成本商家持货观望；其余品牌精炼镍升贴水受镍价回落影响，整体稳中有涨。其中金川镍升水变化-600元/吨至1750元/吨，进口镍升水变化0元/吨至-400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为64083（-126）吨，LME镍库存为278586（402）吨。 宏观方面：4月18日晚伊朗宣布因美国违反停火协议，重新封锁霍尔木兹海峡，4月19日无船舶通过记录。这一事件直接影响全球硫磺供应（印尼湿法镍生产关键原料），多家印尼镍加工企业上月已因硫磺短缺减产至少10%，进一步加剧镍供应紧张预期。尽管停火谈判仍在进行，但局势突变导致市场避险情绪升温，对包括镍在内的大宗商品价格形成短线扰动。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，当下中东地缘冲突与印尼镍相关政策均导致镍矿及冶炼成本大幅走高，预计短期镍价仍将维持高位震荡，但在未来宏观方面具备较强不确定性的情况下，预计镍价波动较大，需注意持仓风险。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2026-04-20日，不锈钢主力合约开于14130元/吨，收于14925元/吨，当日成交量为314760（-63977）手，持仓量为178909（-4171）手。 走势分析：不锈钢价格仍主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观影响较大。基本面方面，供给端，钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%，目前不锈钢利润有所回升，钢厂生产积极性较高，供应压力逐步显现；需求端，得益于金三银四消费旺季影响，4月消费继续回升，订单缓和，下游询单提货明显增加，对价格起到底部支撑作用。 现货方面：期货盘面震荡走弱，叠加早间主流不锈钢厂新一轮指导价虽有上调，但涨幅未达市场预期，不锈钢贸易商整体报价持稳运行。无锡市场不锈钢价格为14900（+0）元/吨，佛山市场不锈钢价格14900（+50）元/吨，304/2B升贴水为10至210元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.00元/镍点至1090.0元/镍点。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持偏强震荡。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com