新能源及有色金属日报：锌价回调现货贴水修复

核心观点与关键数据

• 现货市场：LME锌现货升水为138.78美元/吨，SMM上海锌现货价22500元/吨，升贴水-75元/吨；广东锌现货价22480元/吨，升贴水-95元/吨；天津锌现货价22480元/吨，升贴水-95元/吨。
• 期货市场：沪锌主力合约收于22650元/吨，较前一交易日-35元/吨，成交100837手，持仓112477手。
• 库存：SMM七地锌锭库存16.17万吨，LME锌库存34000吨。

市场分析

• 原料端：冶炼厂原料库存可用天数下滑，冬储需求旺盛，海内外矿TC均回落，高成本地区冶炼利润压缩。
• 供给端：11月预期同比增速降至20%以内，日均产量环比回落，后期TC持续回落或减轻供给压力。
• LME仓单：低位，现货升水偏高，出口窗口打开，仓单风险未缓解。
• 国内库存：长时间未累库，累库幅度不及预期，微观数据从利空转向利多，宏观向好。

策略与风险

• 单边策略：谨慎偏多。
• 套利策略：中性。
• 风险点：海外矿预期外扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期。

图表数据

• 图表涵盖SHFE/LME升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、国内外库存数据、锌锭进口盈亏等。

研究结论

锌价回调后现货贴水修复，下游刚需依旧，原料端采购需求旺盛，供给端压力有望减小。LME仓单和现货升水仍存风险，但国内库存和宏观环境相对乐观，建议谨慎偏多操作。