宏观点评：6月PMI超季节性回升的背后

6月PMI超季节性回升，制造业PMI重回线上，主因外部美伊局势缓和、内部新动能表现较强。具体看：

• 供需两端均走强：需求、尤其是外需回升更多，新出口订单指数回升1.5个百分点、重回线上；行业看，高技术制造业、装备制造业、消费品行业PMI分别上升，新动能明显强于旧动能。
• 贸易端：新出口订单重回线上，预计6月出口保持韧性；进口订单指数回升，但内需回升幅度不及外需。
• 价格端：原材料购进与出厂价差初步收窄，企业利润压力缓解，但出厂价格指数重返线下，成本传导能力较弱；预计6月PPI延续正增，但环比上涨最快时段已过。
• 库存端：原材料、产成品库存均回落。
• 就业端：大小企业景气回落，中型企业景气回升，建筑业就业改善但仍在收缩区间。
• 服务业与建筑业：服务业PMI回升，建筑业PMI回升但仍在收缩区间。

总体看，6月制造业PMI回升主因外部环境缓和、内部新动能强，但经济结构分化明显、外需强于内需，整体压力仍大。往后看，7月很关键，紧盯7月底政治局会议定调，关注美伊局势、油价走势、世界杯“日历效应”、国内经济基本面走势等。