电子行业深度研究报告：太空经济迈入规模化时代，火箭发射&卫星制造环节引领行业发展方向

电子2026年06月30日 电子行业深度研究报告 推荐 （维持） 太空经济迈入规模化时代，火箭发射&卫星制造环节引领行业发展方向 ❑商业航天星辰大海，国内外共振开启新时代。商业航天下游应用包括卫星通信、导航、遥感等，其中通信领域Space-X已产生规模化收入，2025年在运营星链卫星数9000+，用户数达900万，2025年Space-X营收突破185亿美元。按照轨道来分，商业航天卫星分为低轨、中轨、高轨三类，其中低轨卫星由于传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低，非常适合商业航天的发展，低轨卫星广泛应用于通信等主要下游应用领域。赛迪顾问数据显示地球近地轨道可容纳约6万颗卫星，而低轨卫星主要采用的Ku及Ka通信频段资源也逐渐趋于饱和状态，《国际太空》数据显示截至2024年底全球在轨航天器共计11605颗，其中美国拥有8813颗在轨航天器，占全球总数的75.9%，中国在轨航天器数量为1094颗，占全球总数的9.4%，位居第二。从新增角度看，2024年全球发射航天器2873颗，美国以2269颗航天器居首，中国发射了105颗“千帆”等星座卫星。空间轨道和频段作为能够满足通信卫星正常运行的先决条件，已经成为各国卫星企业争相抢占的重点资源。 华创证券研究所 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：姚德昌邮箱：yaodechang@hcyjs.com执业编号：S0360523080011 行业基本数据 占比%股票家数(只)5020.06总市值(亿元)250,852.1619.19流通市值(亿元)196,900.5018.86 ❑太空经济迈入规模化时代，成本优化&技术升级同步推进。商业航天产业革命始于21世纪10年代，以SpaceX为代表的美国民营航天企业，通过技术突破和商业模式创新引领行业格局变化。目前，中美两国依靠成熟的技术和优秀的供应链体系，成功占据全球商业航天市场近80%份额。商业航天已形成发射服务、卫星制造、运营服务和数据与API四大盈利模式。1）火箭发射：火箭发射环节成为制约低轨卫星系统建设效率与成本的核心因素之一。火箭成本居高不下，目前控制成本的核心手段是火箭回收技术。可复用火箭通过回收一级箭体、整流罩等核心部件，经检测、维修后重复使用，显著降低发射成本。可复用火箭疏通“运力成本下降-卫星发射数量增加-卫星成本下降”的逻辑闭环。2）卫星制造：卫星平台是由支持和保障有效载荷正常工作的所有服务系统构成的组合体。按卫星系统物理组成和服务功能不同，卫星平台可分为载荷、结构、热控、控制、推进、供配电、测控及数管等分系统。其中太阳翼能够有效利用太阳能，为卫星运转持续供能。柔性太阳翼采用超薄柔性基板，厚度通常不超过0.5毫米，在相同面积下重量可减轻20%–40%，电池片功率转换效率超过30%，且收纳体积比传统刚性太阳翼可缩小60%以上，展开后面积可达到其1.5倍甚至更大。柔性太阳翼设计不仅大幅降低发射成本，还释放整流罩空间，提高卫星设计灵活性和在轨供电能力。从行业发展轨迹来看，柔性太阳翼并非“轻量替代”的渐进式升级，而是应对卫星功率需求爆发的必然选择。3）地面端设备：卫星地面设备是卫星系统的重要组成部分，确保了卫星能够正常运行并发挥其功能，实现各种应用，如通信、导航、遥感等。截至目前，商业航天领域的龙头企业Space-X的Starlink系统已覆盖美洲、欧洲、亚洲及非洲等多个地区的150多个国家，在全球范围内服务超过900万用户，通过大规模卫星网络与地面终端相连，向全球偏远和传统网络难以覆盖的地区提供高速宽带服务。同时，国内厂商也在积极布局，积极导入国内外行业龙头企业并积累技术经验。 %1M6M12M绝对表现22.6%77.1%150.3%相对表现21.9%70.9%124.6% 相关研究报告 《电子玻纤布行业深度研究报告：算力基石催化高端需求，供需错配开启上行周期》2026-04-03《AI手机行业深度研究报告：以5G硬件升级为 例，AI终端亦有望带动硬件多环节价值量提升》2026-03-26《半导体测试设备行业深度研究报告：算力迭代与先进封装重塑价值，国产测试设备步入替代加速期》2026-01-12 ❑投资建议：卫星互联网系统具备广覆盖、低延时、宽带化、低成本等特点，已成为通信领域发展的重点方向。由于地球近地轨道可容纳卫星数量有限，加快各国抢占轨道位置进程，从而促进火箭发射、卫星制造等相关行业快速发展，带来产业链投资机会。建议关注：信维通信、蓝思科技、领益智造、银邦股份、复旦微电等。 ❑风险提示：技术研发与迭代不及预期、发射产能不及预期、行业竞争加剧。 投资主题 报告亮点 全面论述商业航天行业发展情况及未来趋势。本报告主要分为三部分：第一章论述了卫星通信技术的优点、产业结构、行业市场空间、行业发展形势等，第二章论述了卫星整体结构、功能，以及其中作为主要持续功能部件的太阳翼技术发展。第三章分析了商业卫星行业的成本构成，以及目前行业内采取的主要降本措施和技术升级方向。第四章展望了未来随着卫星端的组网不断成型，地面接收端设备有望迎来快速起量，同时以部分行业龙头为例，说明地面接收端在整个商业卫星领域中的定位和功能，以及目前的市场进展和未来广阔的发展前景。 投资逻辑 卫星通信星辰大海，太空经济迈入规模化时代。商业卫星通信通过发射一定数量的卫星形成规模组网，从而辐射全球。近年来，随着低轨卫星星座（LEOconstellation）的大规模部署和商用化推进，商业卫星通信在网络速度、通信容量、低延迟以及灵活组网能力方面显著提升，同时推动了宽带互联网、物联网、智能交通、远程教育及远程医疗等多领域应用的快速发展。 太空经济迈入规模化时代，发射成本优化迫在眉睫。商业航天已形成四大盈利模式：1）发射服务按次收费；2）卫星制造；3）运营服务采用订阅制；4）数据与服务API。随着低轨星座规划数量大幅上升、组网节奏显著加快，火箭在多星搭载、批量发射能力和入轨精度等方面的技术门槛持续抬升，成为制约低轨卫星系统建设效率与成本的核心因素之一。火箭成本居高不下，目前控制成本的核心手段是火箭回收技术。可复用火箭通过回收一级箭体、整流罩等核心部件，经检测、维修后重复使用，显著降低发射成本。可复用火箭疏通“运力成本下降-卫星发射数量增加-卫星成本下降”的逻辑闭环。 卫星平台分系统各司其职，“能源心脏”卫星太阳翼技术持续革新。卫星平台是由支持和保障有效载荷正常工作的所有服务系统构成的组合体。按卫星系统物理组成和服务功能不同，卫星平台可分为载荷、结构、热控、控制、推进、供配电、测控及数管等分系统。其中太阳翼能够有效利用太阳能，为卫星运转持续供能。太阳翼主要由基板、电池片以及展开机构等组成，根据基板类型可分为刚性太阳翼、半刚性太阳翼、柔性太阳翼。柔性太阳翼设计不仅大幅降低发射成本，还释放整流罩空间，提高卫星设计灵活性和在轨供电能力。 低轨卫星组网潮起，地面接收端设备有望迎爆发式增长。卫星地面设备是卫星系统的重要组成部分，确保了卫星能够正常运行并发挥其功能，实现各种应用，如通信、导航、遥感等。截至目前，商业航天领域的龙头企业Space-X的Starlink系统已覆盖美洲、欧洲、亚洲及非洲等多个地区的150多个国家，在全球范围内服务超过900万用户，通过大规模卫星网络与地面终端相连，向全球偏远和传统网络难以覆盖的地区提供高速宽带服务。同时，国内厂商也在积极布局，积极导入国内外行业龙头企业并积累技术经验。 目录 一、商业航天启幕，国内外共振...........................................................................................6 二、成本革命与龙头引领，太空经济迈入规模化时代.....................................................12 （一）星途成本解构：发射费用为核心部分.............................................................12（二）回收破局：商业航天成本革命的核心引擎.....................................................14 三、商业卫星材料升级，卫星太阳翼技术持续革新.........................................................18 （一）商业卫星结构拆解：模块化架构支撑功能实现.............................................18（二）太阳翼技术迭代：从刚性到柔性的革命性跨越.............................................20 四、低轨卫星组网潮起，地面接收端设备将迎爆发式增长.............................................24 （一）星网织就：低轨卫星组网进入攻坚冲刺阶段.................................................24（二）国产卫星组网加速建设，国产供应链厂商加速技术积累.............................27 五、相关标的.........................................................................................................................30 六、风险提示.........................................................................................................................32 图表目录 图表1商业航天产业链全景图.............................................................................................6图表2全球商业航天市场规模预测.....................................................................................7图表3低轨卫星互联网演进阶段.........................................................................................7图表4卫星轨道细分分类.....................................................................................................8图表5全球低轨卫星市场规模（亿美元）.........................................................................8图表6卫星互联网产业链.....................................................................................................9图表7全球卫星产业营收规模（亿美元）.........................................................................9图表8 2024年全球卫星产业细分领域收入分布情况...................................................