供需宽松、弱势运行

烧碱市场分析总结

供需宽松、弱势运行

供应：产能持续释放，供应压力累积

• 上半年新增产能103万吨/年，增速2.1%，1-5月产量1883.6万吨，同比增长4.6%
• 下半年仍有115万吨/年新增产能规划，对应增速约2.3%
• 液氯出货顺畅，价格中枢上移，氯碱企业降负意愿不强，开工负荷或维持高位

需求：下半年内需难见起色，出口增速预计回落

• 上半年氧化铝新增产能催生阶段性备碱需求，但产能利用率持续承压，实际有效运行产能徘徊于9300-9400万吨/年
• 氧化铝企业多亏损，进一步压制烧碱价格
• 非铝下游需求平淡，缺乏边际增量支撑
• 出口增速预计放缓，对烧碱价格支撑作用减弱

总结与展望

• 下半年供需格局进一步趋于宽松，估值修复动能不足
• 价格中枢或将长期围绕氯碱综合成本波动，液氯价格支撑限制碱价反弹空间
• 交割逻辑对盘面形成压制，08合约交割升水上调至150元/吨，交割区域扩大
• 下半年价格或呈现震荡筑底、压缩估值与阶段性弱反弹相结合的走势
• 策略上维持逢高沽空思路，若因供应扰动或液氯下跌出现估值修复可布局空单
• 下半年期价核心运行区间关注[1700,2300]元/吨

风险提示

• 相关政策变动，液氯价格大幅下跌