红枣周报：供需宽松压制，期价弱势运行

核心观点

红枣市场供过于求格局持续，期价弱势运行。旧季库存去化缓慢，消费淡季需求疲弱，市场情绪悲观，现货价格受陈货拖累下调。新季产量预测50-60万吨，整体减产预期有限，支撑力度不足。短期反弹高度有限，关注新季上糖期降雨风险、陈货库存出清节奏及中秋备货节奏。

市场概述

红枣市场供强需弱，产业端谨慎，流通环节补库意愿弱，货源充足。终端走货缓慢，时令水果分流需求。主力09合约与现货价格回归，远月2701合约反映新季产量不确定性，优质枣存在估值修复机会。短期盘面超跌修复，叠加中秋备货需求，库存去化或阶段性改善，但反弹高度受限。

供应端

南疆高温持续，幼果生长区域分化。图木舒克、麦盖提灌溉充足，枣果膨大良好；阿克苏、阿拉尔幼果偏小，生理落果风险持续跟踪。二茬果已定型，高温仅影响三茬幼果，整体减产预期有限，天气题材逐步退潮。

需求端

消费淡季，现货以价换量。河北崔尔庄市场到车平稳，三级价格下调。河北沧州现货价格：超特11.30-12.00元/公斤，特级8.60-10.30元/公斤，一级7.40-8.00元/公斤，二级6.30-7.00元/公斤，三级5.00-5.30元/公斤。广东如意坊市场日均到车2.4车，环比增加。销区销售利润持平，毛利润0.20元/公斤。

库存

周度去库节奏缓慢，流通市场货源充足。截至8月6日，36家样本点物理库存10310吨，环比减少1.06%，同比增加2.70%。期货仓单8718张（折合43590吨），环比增加189张，同比减少19.66%。

基差和月差

1. 基差：沧州特级与期货主力合约价差190元/吨，较上周涨80元/吨；现货一级基差870元/吨，较上周涨120元/吨。
2. 月差：9-1价差-485元/吨，较上周涨130元/吨；1-5价差-115元/吨，周度跌60元/吨。

现货价格走势

崔尔庄市场三级跌0.3元/公斤，广东如意坊价格稳定。河北沧州现货价格：超特11.30-12.00元/公斤，特级8.60-10.30元/公斤，一级7.40-8.00元/公斤，二级6.30-7.00元/公斤，三级5.00-5.30元/公斤。广东如意坊现货价格：超特10.50-13.50元/公斤，特级8.80-10.50元/公斤，一级7.80-9.30元/公斤，二级6.50-7.50元/公斤，三级6.00-6.80元/公斤。

持仓和资金

红枣期货持仓量25.98万手，较上周增加9950手。期货成交量13.24万手，较上周减少8.35万手。资金沉淀18.3亿元左右，持仓市值105.91亿元，较上周增加2.03亿元。

出口

6月出口数量2251.15吨，环比减少18.01%，同比增加27.54%。1-6月累计出口17836.03吨，同比增加4.21%，近五年次高位。6月出口金额461.87万美元，环比减少16.98%，同比增加19.17%。1-6月累计出口金额3739.639万美元，同比减少2.92%。

研究结论

红枣市场短期反弹高度有限，供过于求格局持续。关注新季上糖期降雨风险、陈货库存出清节奏及中秋备货节奏。单边策略反弹偏空，套利建议9-1反套。