欧元区经济展望：为路透NEXT欧洲准备的背景幻灯片

前景展望与情景分析

• 时间背景：2026年6月16日，伦敦
• 核心内容：分析欧元区经济前景，包括能源商品价格、宏观经济预测、通货膨胀发展及展望、劳动力市场发展、金融状况与广义中介条件、货币创造与债务融资、银行融资成本及贷款利率等方面。
• 情景设定：报告设定了不利、严峻和温和三种情景，并基于2026年5月21日的数据进行预测。

能源商品价格前景与情景分析框架

• 价格指数：合成能源商品价格指数（SECPI）预测在2026年6月将面临上涨压力，不同情景下涨幅有所差异。
• 具体商品：油价和天然气价格在三种情景下均呈现上升趋势。
• 预测方法：基于Refinitiv和欧洲中央银行工作人员的计算，结合期货市场隐含信息和现货价格进行预测。

欧洲系统工作人员宏观经济预测

• 关键变量：预测了油价、天然气价格、批发电价、欧盟ETS配额、有效汇率等关键变量在2026年6月的水平。
• 技术假设：利率和商品价格的技术假设基于期货市场在截止日期结束前的十个工作日所隐含的信息。
• 预测结果：基准假设下，油价、天然气价格和批发电价均将上涨，有效汇率将贬值。

关键宏观经济变量预测

• 预测内容：预测了居民消费价格指数（HICP）、实际GDP、私人消费、政府消费、失业率等关键宏观经济变量在2026年6月的水平。
• 预测结果：基准预测下，HICP将上涨，实际GDP将增长，失业率将下降。

欧元区活动采购经理人指数（PMI）

• PMI指标：包括新业务预期活动、行业活动调查、商业活动在消费者服务领域扩散指数、制造PMI输出、新订单预期活动等。
• 最新观测数据：2026年5月的PMI数据显示欧元区经济活动有所改善。

劳动力市场发展概览

• 失业率预测：预计失业率将下降，劳动力市场将逐步改善。
• 就业指标：领英招聘率显示就业市场有所回暖。

通货膨胀发展及展望

• 通胀压力：食品通胀和能源通胀对整体通胀水平产生显著影响。
• 通胀构成：能源和食品通胀是推动整体通胀上升的主要因素。
• 核心通胀：服务通胀和非能源工业品通胀对核心通胀水平有一定贡献。

欧洲央行工资追踪器

• 工资增长：最新协议显示工资增长将有所加快。
• 工资追踪器指标：包括基本工资、一次性奖金、系统压力等。
• 工资增长趋势：预计工资增长将保持较快速度。

欧元区GDP平减指数及其人均薪酬组件

• GDP平减指数：预测GDP平减指数将上升。
• 人均薪酬：单位劳动成本和每位员工薪酬均将增长。

通胀修正合约（HICPxT）

• 通胀预期：基于市场的通胀预期显示通胀水平将保持较高水平。
• 通胀修正：通胀修正合约（HICPxT）预测通胀水平将有所下降。

欧洲央行消费者通胀预期

• 消费者预期：消费者对通货膨胀的预期较高。
• 通胀预期衡量：包括货币分析师调查和欧洲央行消费者预期调查。

欧洲区的增长和通胀预测

• 预测情景：包括基线、良性、严重和不利四种情景。
• 预测结果：不同情景下，实际GDP、隐性消费价格指数通胀和隐性消费价格指数核心通胀均呈现不同变化趋势。

欧元区OIS分解的变化

• 利率预期：欧元区OIS分解显示利率预期有所上升。
• 期限结构：不同期限的利率预期均呈现上升趋势。

金融状况与广义中介条件

• 金融状况指数（FCI）：欧元区金融状况指数显示金融条件有所收紧。
• 主要指标：包括主权利差、短期利率、长期利率、实际利率等。

货币创造与债务融资

• 货币创造：M3年增长率有所下降。
• 债务融资：企业和家庭的债务融资有所减少。

欧洲中央银行（MFI）利率（MIR）

• 银行融资成本：企业和家庭银行融资成本有所上升。
• 贷款利率：银行贷款利率有所上升。

货币分析师调查

• 预期存款便利利率：货币分析师预期存款便利利率将上升。
• 风险平衡水平：欧元区风险平衡水平有所上升。