希迪智驾（03881.HK）：定位升维，从无人矿卡进化到重载具身智能

希迪智驾：从无人矿卡进化到重载具身智能

核心定义与定位

希迪智驾提出“重载具身智能=物理AI×重型机器×高危作业”的核心公式，将业务聚焦于重型、高危的工业场景，以矿区为起点，向挖采、凿岩、装药、巡检等作业机器人延伸。公司认为物理AI、重型机器与高危作业三者互为乘数，缺一不可。重载具身智能技术平台由三层架构组成：底层统一数据引擎、中层重载世界模型、顶层集群决策与调度系统，强调“能力可跨场景复用”。

技术平台

• 底层统一数据引擎：解决恶劣工况下的感知连续性问题，通过多模态感知融合系统保持对全域动静态障碍物的连续探测。
• 中层重载世界模型：采用端云协同架构，实现毫秒级决策和云端持续迭代，深度融合作业场景专属数据，具备环境演化推理能力。
• 顶层集群决策与调度系统：指挥多品类机器人在同一时空域内协同作业，已在矿山场景完成工程化验证。

产品布局

公司沿“重载自动驾驶、重型装备具身智能、智能运载”三条路线推进重载具身智能：

• 重载自动驾驶：以无人矿卡、无人重卡为成熟产品线，攻克极端工况下的安全与效率问题。
• 重型装备具身智能：将自动驾驶能力扩展到作业环节，覆盖挖采、凿岩、装药、巡检等，从地面延伸到井下。
• 智能运载：以车规级高性能感知技术为底座，对应多元场景的安全智能升级。

V2X终端与生态合作

• TAG终端：行业首款V2P便携式智能终端，补全矿区人车交互安全，具备横向复制至其他高危场景的潜力。
• 质子汽车合作：以智能化大重卡整体解决方案为核心，推进自动驾驶在商用车场景的推广。
• 云深处合作：聚焦矿用机器人，从轮式机器人向作业机器人延伸，补全作业形态。

盈利预测与投资建议

• 预计公司2026/2027/2028年营业收入分别为17.96/35.90/68.93亿元，同比分别+103%/+100%/+92%。
• 预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为-1.60/6.55/16.32亿元，EPS分别为-0.37/1.50/3.73元。
• 对应2027/2028年PE分别为12.41/4.98倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 无人矿卡业务进展不及预期。
• 技术迭代与行业竞争加剧，可能压缩盈利空间。