胜宏科技机构调研纪要

胜宏科技专注于高精密度多层印制线路板和HDIPCB的研发、生产和销售，产品广泛应用于计算机、航空航天、汽车电子等领域，是中国印制电路行业龙头企业之一。公司拥有省级工程技术研发中心，研发人员900余人，专利288项，连续四年获“中国专利优秀奖”。

核心观点与关键数据

• 业绩增长：2020年营收56亿元，同比增长44.15%；2021年营收74.32亿元，同比增长32.72%；预计2023年达百亿目标，2025年底员工近1.8万人，研发投入持续加大。
• 产品布局：参与主流ASIC方案，部分ASIC相关PCB产品批量生产；大客户新项目进展顺利，深度参与核心客户研发。
• 产能规划：惠州工厂产能利用率高，厂房十、十一加快建设，国内计划新产能满足AI算力需求，海外推进泰国、越南等基地建设。
• 行业趋势：AI算力需求驱动AIPCB增长，高端PCB供给紧张，公司扩产速度领先，预计2023年泰国工厂二期逐步爬坡上量。

关键问题回应

1. 原材料成本：消费类产品受原材料上涨影响，已向下游传导；高端产品定价稳定，产能相对紧张，优先保障优质客户。
2. ASIC客户：持续拓展头部客户，参与主流方案，业务进展顺利。
3. AIPCB进度：与客户深度合作研发，产能布局同步推进，量产时间结合技术进度确定。
4. 行业供需：AI算力需求强劲，高端产能持续紧张，公司扩产节奏领先，中期供需平衡。
5. 盈利能力：高附加值产品占比提升将提升毛利率，短期受人员、研发投入影响，长期保持平稳增长。
6. mSAP车间：满足1.6T光模块需求，订单饱满，正推进CoWop技术研发。
7. 产能利用率：在手订单饱满，惠州工厂产能利用率高，新建产线逐步释放是行业常态。

研究结论
胜宏科技凭借技术优势、客户资源及产能布局，在AI算力、高端PCB领域具备显著竞争力，长期增长潜力明确，但需关注短期成本压力及产能爬坡挑战。