胜宏科技2025年上半年业绩表现强劲，营收和利润总额均实现大幅增长，主要得益于AI算力发展机遇的把握、技术壁垒的强化、全球化布局的推进以及成本管理的优化。公司上半年实现营业收入90.31亿元，同比增长86.00%；利润总额24.54亿元，同比增长371.46%；归属于上市公司股东的净利润21.43亿元，同比增长366.89%。毛利率达到36.22%，净利率23.73%，较去年同期显著提升。
核心观点与关键数据
- AI算力驱动业绩增长：公司坚定执行“拥抱AI，奔向未来”理念，深耕AI算力、数据中心等领域，产品结构持续优化，推动业绩高速增长。AI应用领域收入占比提升，对公司毛利率形成明显拉动。
- 技术领先地位巩固：公司率先突破高多层与高阶HDI结合的核心技术，具备100层以上高多层板制造能力，是全球首批实现6阶24层HDI大规模生产的企业。在AI算力卡、AI Data Center UBB &交换机市场份额全球领先，位列全球PCB供应商第6名，中国大陆内资厂商第3名。
- 全球化布局保障供应：实施“中国+N”战略，国内产能以惠州总部为核心，同时布局泰国、越南生产线，提升海外交付服务能力，满足全球客户需求。
- 成本管理与效率提升：通过数字化智能运营平台优化生产流程，持续降本增效，产品良率与交付效率持续提升。
互动交流要点
- 下游领域占比：AI应用领域收入占比提升，毛利率显著改善。
- 海外工厂经营：泰国工厂完成升级改造，高端产品放量，下半年盈利能力有望提升，中长期目标与总部水平相当。
- AI PCB市场需求：市场需求高确定性且高增长，高多层板、高阶HDI技术要求提升，产值ASP成倍增长，供需结构紧张。公司通过多客户适配进行订单选择，优先考虑规模、确定性及盈利能力。
- 良率与盈利能力：Q2良率提升带动成本控制，未来毛利率仍有一定提升空间，但更大增量来自产能扩张和产品结构优化。短期内受客户提货节奏、产能释放等因素影响，中长期毛利率有望保持上行。
- AI PCB供给格局：短期格局清晰，技术及产能需时间适配，公司专注自身经营，推进技术升级、产能扩张与区域布局，增强核心竞争力。
- Q2收入环比增速：受新增产能有限、研发投入增加（Q2研发费用2.23亿元，环比增长72.17%）影响，部分产能用于打样测试，影响当期产量。
- ASIC海外客户拓展：下半年ASIC和交换机有望实现新突破，公司参与主流玩家新方案开发。
- 客户合作研发：深度参与头部大客户新产品预研，提前2-3年储备技术，全程跟踪客户产品规划与技术能力提升。
研究结论
胜宏科技凭借技术优势、全球化布局及成本控制能力，在AI算力、数据中心等领域占据领先地位，业绩高速增长可期。未来需关注产能扩张、产品结构优化及客户订单释放节奏，长期毛利率有望保持上行趋势。公司核心竞争力持续增强，有望受益于AI PCB市场高增长格局。
