胜宏科技机构调研纪要

调研日期: 2025-10-28 胜宏科技(惠州)股份有限公司成立于2006年,位于广东省惠州市惠阳区淡水街道行诚科技园,占地面积23.6万平方米,在职员工8000人。公司专注于高精密度多层印制线路板和HDIPCB的研发、生产和销售,产品广泛应用于计算机、航空航天、汽车电子、5G新基建、大数据中心、工业互联、医疗仪器等领域。公司是CPCA副理事长单位,也是行业标准的制定单位之一。根据2021年财报数据,公司在中国印制电路行业企业百强排行榜内资排名第4名,全球排名第21名。公司拥有省级工程技术研发中心,现有专业研发人员900余人,拥有线路板领域有效专利288项,连续四年获“中国专利优秀奖”。胜宏科技通过实施智慧工厂、绿色制造、高技术、高品质、高质量服务三大战略,推进观念、科技、人才和资本四个创新,业绩连续多年保持稳定高速增长。2020年,公司实现营收56亿元,同比增长44.15%;2021年,公司实现营收74.32亿元,同比增长32.72%;预计2023年将实现百亿目标。公司曾获得多个荣誉称号,包括“国家高新技术企业”、“国家知识产权优势企业”、“国家级绿色工厂”、“广东省创新型企业”、“优秀民族品牌企业”等。 一、公司业绩及情况介绍 2025 年前三季度,公司实现营业收入 141.17 亿元,同比增长 83.40%;归属于上市公司股东的净利润 32.45亿元,同比增长 324.38%。毛利率达到 35.85%,较去年同期提升 14.30 个百分点,净利率 22.98%,较去年同期提升13.05 个百分点。 公司坚定实施“中国+N”全球化布局战略,国内产能以惠州总部为核心,高端产能将进一步释放。同时,为满足全球客户对高多层 PCB和高阶 HDI 的海外交付需求,提升全球化交付服务能力,公司在泰国、越南投资建设生产线,稳步布局东南亚 PCB 高端产能。 未来公司将持续加大尖端制造设备投资和产能建设的资本开支,进一步巩固产能优势。随着国内外高端产能的进一步释放,公司依托总部优 势,全面赋能全球各生产基地,实现管理联动,完善全球化管理模式,持续提升全链条效率和客户服务。凭借强大的技术储备与前瞻性产能规划,为持续深化客户合作奠定坚实基础。 二、互动交流环节具体情况如下: 1、公司产能目前进入快速扩张期,能否介绍客户合作相关的进展? 答:今年公司与主要客户的合作有重要突破,公司开始承担主要客户的快板业务,这对公司和客户来说是双赢。 对公司而言,通过深度参与客户每一个快板项目,可以更早介入其研发环节与技术发展路线,清晰掌握客户项目量产节奏、产品布局规划及 未来新产品的研发方向。当前公司的技术研发与产能扩张均基于与客户的深度沟通,围绕客户未来 3 年甚至更长期的发展规划进行提前布局。这也构建了公司的显著优势:在产能布局、新产能扩张、设备筹备、技术储备、人才储备等多方面,公司均为行业内启动最早、推进最快的企业。 对客户而言,公司作为大批量生产企业在快板阶段提前介入可缩短客户从快板到量产的周期。 2、今年三季度单季利润率波动的原因是什么?未来利润率是否会保持上行趋势? 答:第三季度单季的利润率小幅波动主要原因是,第一,主要客户产品迭代,公司产线调整的影响。第二,为新增产能进行人才储备及团队扩张带来的用工成本增加;第三,快板业务及新增较多 NPI 项目导致生产成本增加。公司与客户保持密切沟通,根据客户需求推进产能准 备工作。随着新产能爬坡并贡献业绩,公司对后续盈利能力充满信心。 随着新产能的释放及高毛利订单占比进一步提高,公司整体的毛利率仍有提升空间。但单季度毛利率影响因素较多,包括短期内客户的提货节奏、产能爬坡等因素。 3、PCB 在 AI 服务器中的价值量呈增长趋势,能否进一步说明? 答:PCB 在 AI 服务器中的价值量持续增长,一方面得益于 PCB 层数与工艺难度升级。PCB 层数、阶数提升,板厚增加,线宽线距缩小,加工精度提高。材料等级升级均会带来价值量的提升。由于 PCB 是定制化产品,要求越高、难度越大,行业里具备生产能力的厂商就越少。综合来看,PCB 工艺要求提升带来 ASP 成倍的增长。 另一方面是得益于功能集成增加。PCB 在服务器中承担功能更加复杂,在 PCB 上集成更多功能有利于降低组装难度,提升良率与自动化率,对客户来说虽 PCB 成本上升但整体效益更优,推动价值量占比有望持续提升。 公司作为在技术、品质、量产能力上都具备先发优势的企业,未来随着产品持续升级换代,有望继续强化自身竞争优势和市场地位。 4、请介绍公司第四季度及明年的产能投放节奏,以及扩产所需上游设备的锁单情况,设备能否顺利交付? 答:公司所有扩产项目是根据下游市场需求动态调整的结果,具备明确的需求支撑。目前公司扩产整体节奏正加速推进。 海外产能方面,泰国、越南基地的扩产规划,正按原计划顺利推进,泰国 A1 栋高端产能已经开始生产验证板。国内产能方面,一是在去年年底快速规划启动建设的厂房四项目,目前已部分投产;二是厂房九钻孔中心,将重点提升钻孔、背钻相关工艺能力,聚焦高多层板生产,该厂房已于 10 月初封顶;三是公司近期新购置的一块工业用地,规划建设两栋厂房,后续高端产能将进一步提升。 设备保障方面,公司具备显著优势。作为行业内优先进行大批量设备采购下单的企业,公司已提前锁定设备交期,可有效保障公司扩产项目所需设备顺利到位。 5、公司的订单供不应求,但高端产能扩产难度较大,当前厂房四的产能扩张情况如何? 答:厂房四目前已经部分投产。厂房四项目快速推进得益于两方面:一是新产能的产线规格、生产管理细节均基于公司高端产品生产经验 设计;二是凭借领先的研发技术优势、制造技术优势和品质技术优势及交付能力,公司已与客户建立较高的信赖度,有利于高价值量产品快速导入。 PCB 行业扩产本身存在难度,由于部分设备交期长,资本投入大,高端产能扩产难度会更高,需要提前推进基建、装修、设备配置及人才储备等多方面准备。此外,由于 PCB 产品具有定制化属性,必须与客户深度合作、充分沟通,才能明确客户量产需求时间节点、具体工艺要求及未来技术储备需求。目前公司正在全力以赴推进扩产,当前各环节进度顺利,公司扩产速度已处于行业领先水平。