胜宏科技机构调研纪要

胜宏科技2025年前三季度业绩表现强劲，实现营收141.17亿元，同比增长83.40%；净利润32.45亿元，同比增长324.38%。毛利率提升至35.85%，净利率达22.98%。公司坚定实施“中国+N”全球化布局战略，国内产能以惠州总部为核心，同时布局泰国、越南等东南亚地区，以提升全球交付服务能力。未来将持续加大资本开支，巩固产能优势，完善全球化管理模式。

公司与主要客户合作取得重要突破，开始承担快板业务，提前介入客户研发环节，构建显著优势。三季度利润率波动主要受客户产品迭代、用工成本增加及生产成本上升等因素影响，但公司对后续盈利能力充满信心，随着新产能释放和高毛利订单占比提升，整体毛利率仍有提升空间。

PCB在AI服务器中的价值量持续增长，主要得益于PCB层数与工艺难度升级、功能集成增加等因素。公司作为技术、品质、量产能力领先的企业，有望持续强化竞争优势。

公司扩产项目正加速推进，泰国、越南基地扩产规划按计划进行，国内厂房四已部分投产，厂房九钻孔中心将于近期封顶，新购置工业用地将建设两栋厂房。设备保障方面，公司已提前锁定设备交期，确保顺利到位。厂房四产能扩张得益于领先的技术优势和客户信赖度，扩产速度处于行业领先水平。