公司动态研究报告：存储、MCU迎涨价浪潮，多业务推动业绩强劲增长

核心观点与关键数据

• 业绩强劲增长：2025年公司营业收入92.03亿元，同比增长25.12%；归母净利润16.48亿元，同比增长49.47%。2026年第一季度营业收入41.88亿元，同比增长119.38%，环比增长76.58%；归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%，环比增长158.72%。
• 存储行业周期向上：存储行业供需结构优化，产品价量齐升。公司各类存储产品受益于缺货而量价齐升，DRAM产品环比增长翻倍以上，NOR Flash和SLC NAND Flash收入环比良好增长。
• MCU涨价浪潮：公司作为国内最大的32位MCU提供方，GD32MCU产品覆盖全面。内存价格上涨导致MCU成本上升，多家供应商密集宣布涨价，行业性涨价浪潮加速形成。
• 盈利预测：预测2026-2028年收入分别为170.48、213.70、262.88亿元，EPS分别为8.35、10.55、12.68元，对应PE分别为92、73、61倍。

研究结论

• 公司作为存储龙头，存储供应紧张带来的量价齐升，叠加MCU涨价浪潮，有望持续受益，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济风险、产品研发不及预期风险、行业竞争加剧风险、下游需求不及预期风险。

财务数据

• 主要财务指标：2025年营业收入增长率25.1%，归母净利润增长率49.5%；2026-2028年预计营业收入增长率分别为85.2%、25.4%、23.0%，归母净利润增长率分别为255.4%、26.4%、20.1%。
• 资产负债表：2025年流动资产13,425百万元，非流动资产7,971百万元；负债合计2,174百万元，所有者权益19,223百万元。
• 现金流量表：2025年经营活动现金净流量2,129百万元，投资活动现金净流量-1,391百万元，筹资活动现金净流量4,459百万元，现金流量净额5,197百万元。
• 利润表：2025年营业收入9,203百万元，营业成本5,502百万元，净利润1,677百万元。

投资建议

• 维持“买入”投资评级，预计公司未来三年业绩将持续强劲增长。