公司动态研究报告：业绩增长开始提速，多业务布局具备看点

—思泉新材（301489.SZ）公司动态研究报告投资要点73.5425834176.37▌2024年利润有所承压，2025Q1业绩开始提速公司2024年实现营收6.56亿元，同比增长51.1%，实现归母净利润5245.59万元，同比减少3.88%，营收大增净利润下滑主要是因为：1）新纳入报表的子公司较多，部分子公司处于在初创阶段期间费用增多；2）销售/研发费用分别增加1149.64/1305.75万元；3）计提减值准备2255.41万元。2025Q1实现营收1.83亿元，同比增长93.59%，实现归母净利润1772.20万元，同比增长79.57%，净利润增长开始提速，未来业绩驱动主要是由于：1）北美大客户订单大幅增长，市场份额持续提升；2）多维布局，协同效应开始显现；3）募投项目产能陆续释放；4）技术研发升级产品附加值提升。▌AI驱动行业增长，公司有望受益根据TechInsights的最新研究，2025年第一季度全球智能手机出货量为2.97亿台，同比增长0.5%，连续六个季度保持 复 苏 态 势， 其 中 中 国 市 场 在 消 费 电 子 补 贴 的 带 动 下 ，2025Q1出货量6870万台，同比增长达9％。同时在AI驱动下，消费电子有望迎来新的增长，Canalys预计：AI手机在2023至2028年间预计以63%的年均复合增长率增长，AIPC在2024年至2028年间预计以42%的年均复合增长率增长。AI驱动消费电子复苏，其对综合散热方案提出了更严格的功能性和散热性能需求，公司也将从中受益，获取更多订单。▌新产品新领域持续突破，多业务具备看点公司深耕散热行业多年，是行业内为数不多的同时具有热管理材料、磁性材料、纳米防护材料等功能性材料核心技术和生产能力的提供商之一，可以一站式解决电子电气产品多功能性需求。公司依托较高的品牌知名度、较强的技术积累和优质的客户资源，紧跟行业发展趋势，积极通过新设、收购兼并等方式，布局了散热风扇、液态硅胶、电子胶粘剂、液冷等多项新业务，多个领域新增业绩看点：1）汽车领域：产品应用于汽车座舱电子、新能源汽车动力电池等细分领域，2024年实现较大幅度增长；2）在智能家居、无人机、储能 请阅读最后一页重要免责声明2等客户开发方面继续有所突破，成功与相关行业知名客户建立了合作关系；3）AI服务器、光模块等领域，公司积极推进重要客户的认证，为后续业务合作奠定基础；4）机器人领域：现有的导热散热产品可以用于机器人，暂未与相关行业客户合作，未来会积极关注机器人等新兴领域的发展趋势和机会。▌盈利预测预测公司2025-2027年净利润分别为1.08、1.52、2.02亿元，EPS分别为1.87、2.64、3.50元，当前股价对应PE分别为39、28、21倍，维持公司“增持”投资评级。▌风险提示宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险等预测指标2024A2025E2026E2027E主营收入（百万元）6569471,3041,650增长率（%）51.1%44.3%37.8%26.5%归母净利润（百万元）52108152202增长率（%）-3.9%105.3%41.3%32.7%摊薄每股收益（元）0.911.872.643.50ROE（%）5.0%9.7%12.5%14.8%资料来源：Wind、华鑫证券研究 中小盘&主题&北交所、电子组介绍任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究高永豪：复旦大学物理学博士，曾先后就职于华为技术有限公司，东方财富证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所，重点覆盖泛半导体领域。周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士陶欣怡：毕业于上海交通大学，于2023年10月加入团队。何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所通信组，2023年加入华鑫证券研究所。专注于消费电子、算力硬件等领域研究。证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。证券投资评级说明股票投资评级说明：投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入2增持10%—20%3中性-10%—10%4卖出行业投资评级说明：投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐2中性-10%—10%3回避以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 请阅读最后一页重要免责声明4▌▌>20%<-10%>10%<-10% 免责条款华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。 请阅读最后一页重要免责声明报告编码：HX-250518160221 5