震荡下行 长江期货聚酯周报

核心观点

• 成本端：美伊地缘缓和导致原油溢价回落，PX价格走弱，原料支撑持续松动。
• 供应端：6-7月装置集中检修，开工率处历史低位，行业延续去库，现货基差坚挺，阶段性供给收缩形成底部支撑。
• 需求端：纺织淡季，聚酯、织造开工同比偏低，终端订单回暖乏力，下游仅刚需采购，主动补库意愿不足。
• 后市预期：8月后检修装置逐步复产，供应压力回升，叠加需求旺季兑现偏弱预期，价格反弹空间受限。

关键数据

• PTA产量：本周国内PTA产量为129.28万吨，较上周+1.16万吨，较去年同期-17.88万吨；周均产能利用率67.27%，环比+0.57%，同比-14.86%。
• 聚酯运行：中国聚酯行业周产量141.84万吨，较上周+0.52万吨，环比+0.37%；周度平均产能利用率77.98%，较上周+0.29%。
• 装置检修：凤鸣3#、福海创按计划检修，已减停装置延续检修。
• PTA库存：本期PTA行业库存323.38万吨，较上周-4.94万吨，涨跌幅-1.50%；工厂库存在4.82天，较上周期+0.30天，较去年同期+0.73天；聚酯工厂PTA原料库存在9.42天，较上周-1.00天，较去年同期+1.97天。

研究结论

• 短期PTA价格依托低库存抗跌，中期重心随成本回落与供应回归小幅下移。
• 需紧盯原油波动及下游旺季备货持续性。
• 风险因素包括地缘消息、原油价格剧烈波动、下游开工不及预期。