2026年计算机中期策略：关注token经济

2026年上半年表现：计算机行业下跌9.0%，跑输上证指数和创业板指数，在申万行业中排名17。仅少数股票表现优异，如网宿科技（50%）、运达科技（54%）、品高股份（54%）等。
细分板块表现：教育信息化、物联网、智慧城市表现较好；政务信息化、金融硬件、医疗信息化表现较差。
历史走势：2020年1月-10月及2023年1月、2023年11月、2024年11月、2025年1月、2025年6月、2026年1月计算机行业均走出超额上涨行情。计算机行业投资需更加灵活，长期主义可能无法跑赢沪深300。
热点概念轮动：从鸿蒙、ChatGPT等泛化软件系统概念，到Sora、AI眼镜、低空经济、eVTOL、财税数字化，再到2025年全市场聚焦CPO光学概念赛道。

政策与产业共振：
- 国内：国家枢纽集聚、跨区域调度、绿电约束、普惠用算，竞争从“有没有GPU”转向“算力是否纳入统一调度”。
- 美国：政策快速放行、企业超大规模资本开支、电力配套同步建设，2026年进入超级资本开支周期，全球数据中心CapEx上调至超过1万亿美元。
硬件上游成本：
- GPU仍是成本大头，GPU机时成本中GPU占比47%，供电及散热占比21%。
- HBM是GPU核心主要成本，预估为2900美元。
- 国产卡性价比高，但高端训练领域仍依赖英伟达算力，导致英伟达算力资源现货市场价格非理性。
下游Token经济：
- 全球生成式AI采用率从2025年H1的15.1%升至H2的16.3%，约六分之一人口在用。
- 计算机行业用户比例远高于其在社会总用工人口的占比。
- AI对软件业、传媒及流程标准可自动化的行业有效。
- AI对就业的影响尚未体现在失业率，但可能影响年轻人入门岗位，程序员、数据录入员等职业暴露度高。
- 各巨头开始企业内部成本控制，限制token使用，影响按token收费的收入弹性。