2022年计算机行业中期投资策略：历史估值底部，积极布局行业龙头

证券研究报告 季度行业策略 历史估值底部，积极布局行业龙头 ——2022年计算机行业中期投资策略 [Table_Rating] 增持（首次） [Table_Summary] ◼ 主要观点 板块估值处于历史底部区间 从行业整体的动态市盈率看，计算机（申万）指数目前的动态市盈率39.24倍, 板块估值较21年年终的53.29倍大幅回调，估值水平处于2019年以来最低位。 云计算与SaaS：推动数字经济发展的基石 “十四五”数字经济规划推动企业数字化转型，有望带动云计算市场需求持续旺盛，增速超海外市场。SaaS市场处于发展阶段，市场空间广阔，应用场景逐步拓宽。 工业软件：迎头赶上，重点突破 长期受益于产业升级、政策加持及国产化转型，市场渗透率有望持续提升。所涉细分领域广泛，投资机会多。国产软件技术进步，部分赛道进军高端市场。 金融IT：金融与科技融合，推动产业发展与创新 政策大力支持金融科技创新，数字人民币等试点项目不断涌现。金融业IT投入持续强化，银行、证券、保险业IT全面发展。 智能网联汽车：产业链高景气，单车软件价值提升 智能网联乘用车渗透率以及单车软件价值提升，产业链整体景气度高。自动驾驶技术不断发展，关注ADAS、高精地图等赛道机会。 ◼ 投资建议 当前计算机板块具备估值、政策、赛道三大优势：估值上，板块估值处于历史底部区间，行业相关因素的任意良性边际变化均有望带动板块估值触底反弹；政策面上，在企业数字化转型、国产软件替代的大背景下，计算机行业受到的政策支持力度大；赛道上，云计算、工业软件、金融IT、智能驾驶等细分赛道景气度高，发展前景广阔。我们看好计算机行业未来发展，给予“增持”评级。 ◼ 风险提示 新冠疫情影响扩大、政府及企业IT预算下行风险、自动驾驶发展进程慢于预期、金融科技监管趋严 [Table_Industry] 行业: 计算机 日期: 2022年05月30日 [Table_Author] 分析师: 滕文飞 Tel: 021-53686151 E-mail: tengwenfei@shzq.com SAC编号: S0870510120025 分析师: 胡纯青 Tel: 021-53686150 E-mail: huchunqing@shzq.com SAC编号: S0870518110001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深300比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： -33%-28%-23%-18%-12%-7%-2%3%8%05/2108/2110/2101/2203/2205/22计算机沪深300 季度行业策略 请务必阅读尾页重要声明 2 目 录 1 计算机板块回顾：风险偏好低迷导致板块回调，行业估值处于历史底部 ............................................................................................ 5 1.1 行情回顾 ........................................................................... 5 1.2板块财务表现 .................................................................... 6 1.3资金配置 ........................................................................... 7 1.4板块估值 ........................................................................... 8 2 云计算与SaaS：推动数字经济发展的基石 ............................... 9 2.1数字经济发展是大势所趋 ................................................. 9 2.2国内云计算市场规模增速高于国际平均水平 .................. 11 2.3国内SaaS市场具备广阔发展空间 ................................. 12 3 工业软件：迎头赶上 重点突破 ................................................. 15 3.1工业软件是实现工业智能化的前提 ................................. 15 3.2 国内工业软件发展空间广阔 ............................................ 18 3.3 下游产业需求增速快，细分领域投资机会多 .................. 20 4 金融IT：金融与科技的深度融合 .............................................. 22 4.1加快推进金融机构数字化转型 ........................................ 22 4.2银行IT：数字化占比不断提升 ........................................ 24 4.3 证券IT：受益于资本市场改革 ....................................... 25 4.4 保险IT：预计未来投入增速保持20%以上 .................... 26 5 智能网联汽车：产业链高景气，软件价值提升 ......................... 27 5.1政策密集发布推进智能网联汽车快速发展 ...................... 27 5.2 软件定义新一代汽车 ....................................................... 28 5.3 智能座舱：新车渗透率高，竞争格局分散 ...................... 28 5.4 智能驾驶：L3自动驾驶带来新机遇 ............................... 29 6 投资建议 ................................................................................... 30 7 风险提示 ................................................................................... 31 7.1新冠疫情影响扩大 .......................................................... 31 7.2政府及企业IT预算下行风险........................................... 31 7.3自动驾驶发展进程慢于预期 ............................................ 31 7.4金融科技监管趋严 .......................................................... 31 图 图 1 年初至5.27申万一级行业涨跌幅（%） ........................ 5 图 2 年初至5.27计算机行业三大细分板块涨跌幅（%） ...... 5 图 3 计算机板块股票市值分布（只数） ................................. 6 图 4 计算机板块上半年行情表现较好的股票涨跌幅（%） .... 6 图 5 计算机板块公募基金配置 ............................................... 7 图 6 计算机板块pe-ttm ......................................................... 9 图 7 中国数字经济规模及占GDP比重 ................................ 10 图 8 2015-2020年中国数字经济内部结构 ........................... 10 图 9 2016-2020年中国数字经济渗透率 ............................... 10 图 10 全球公有云市场规模（亿美元） ................................ 11 季度行业策略 请务必阅读尾页重要声明 3 图 11 中国公有云市场规模（亿元） ................................... 11 图 12 中国公有云服务市场规模预测（亿美元） .................. 12 图 13 2020年中国公有云IaaS市场份额 ............................. 12 图 14 中国vs美国SaaS发展历程 ...................................... 13 图 15 IT产业中SaaS支出占比 ........................................... 14 图 16 2020年中国整体ERP市场份额................................. 14 图 17 2020年中国高端ERP市场份额................................. 14 图 18 工业软件的基本认识 ................................................... 15 图 19 工业软件的形态演进 ................................................... 17 图 20 工业软件产业生态图谱 ............................................... 18 图 21 2012-2022年全球工业软件产业规模及增长率（亿美元、%） ........................................................................ 18 图 22 2012-2020年中国工业软件产业规模及增长率（亿元、%） ........................................................................ 18 图 23 2019年国产工业软件细分领域占国内的市场份额（%） ............................................................................ 19 图 24 2019年国内市场前十大供应商中外企业数量对比 ..... 19 图 25 2018年研发设计类软件竞争格局（营收占比口径）.. 19 图 26 2018年生产控制类软件竞争格局（营收占比口径）.. 19 图 27 2018年信息管理类软件竞争格局（营收占比口径）.. 20 图 28 2018年嵌入式工业软件竞争格局（营收占比口径）.. 20 图 29 2016-2023年全球CAD市场规模（亿美元） ............ 20 图 30 2016-2023年中国CAD市场规模（亿元） .......