东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 策略报告 【行业·证券研究报告】 计算机行业 龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速 ——2022年计算机行业年度策略 核心观点 ⚫ 云计算公司实行PLG策略，第二增长曲线有望开启。PLG（产品驱动增长 ）将优质产品作为获客、转化、扩张和留存的核心动力，有效降低获客成本，已成为当下B端增长的新趋势。国内部分生产力工具或效率类软件厂商以及具备网络效应的软件厂商通过PLG战略已获得初步成功。同时面对云大物移智等新兴技术的发展，头部科技公司已经加大研发投入，寻求自身第二增长曲线。工具软件企业云转型已卓有成效，基于自身核心能力及行业经验布局新的应用场景，如广联达在数字施工及数字设计业务布局，金山办公向B端协同领域拓展。卫宁健康等行业解决方案商通过云转型来实现产品升级和商业模式蜕变，进一步增强产品竞争力。道通科技等生产力工具软件企业应对行业变革机会，不断推出新产品以打开成长天花板。 ⚫ 智能化在各场景加速渗透。由于AI在感知、预测、决策等过程中准确度快速提高，人工智能开始被广泛运用到各个行业（教育、汽车、医疗、金融等），成为产业智能化的助推器。例如在教育领域，我国相继推出了“双减”及教育新基建的政策，校内教育高质量发展成为了重点。在此背景下，AI在教育领域的应用有望持续深化，以促进学生的减负增效，智慧校园建设的需求将持续释放；在智能汽车领域，在软件定义汽车的大背景下，软件的价值不断凸显，同时汽车软件产业链正逐渐被重塑，软件厂商有望成为Tier1供应商。智能汽车需要经历由座舱域到驾驶域、由低速域到高速域的技术演进过程，有关厂商已率先完成智能座舱的布局，并着眼于更高级别的自动驾驶。 ⚫ 行业数字化转型与智能化建设引领发展新征程。传统行业在技术和管理方式上的低效落后，导致粗放式的行业发展遭遇瓶颈，工作环境恶劣、安全性差、效率低下、精准度低、资源浪费严重等问题凸显。同时，随着经济规模的不断发展，企业兼并重组、淘汰落后产能成为趋势，行业逐渐走向复杂化、高效化，企业规模逐渐变大，业务繁杂、数据量激增，迫切需要进行智能化升级，适应新一轮信息技术革命下的发展。 投资建议与投资标的 ⚫ 我们认为，在云计算与智能化赛道，可以看到相关龙头企业持续不断加强产品与技术迭代，在供给端能力的提升推动下，迎来第二增长曲线，建议关注企业级云软件龙头：广联达(002410，未评级)、卫宁健康(300253，买入)、金山办公(688111，增持)、用友网络(600588，买入)、石基信息(002153，未评级)、泛微网络(603039，未评级)、恒生电子(600570，未评级)；以及关注AI龙头科大讯飞(002230，增持)和汽车软件龙头中科创达(300496，买入)。 ⚫ 此外，众多传统行业也在积极利用信息化与智能化手段提高效率、降低成本与损耗，响应新的技术发展趋势，建议关注产业数字化与智能化龙头企业，包括产业数字化领先者国联股份(603613，买入)、工业信息化领先企业容知日新(688768，未评级)、奥普特(688686，未评级)，以及智慧水务龙头和达科技(688296，买入)。 风险提示 ⚫ 相关政策推进不及预期；研发进展不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行 Table_ Base Info 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2021年12月07日 行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 证券分析师 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 证券分析师 徐宝龙 021-63325888*7900 xubaolong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521070004 联系人 谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 计算机行业策略报告 —— 龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速 2 目 录 一、计算机板块2021年表现回顾 .................................................................. 6 二、云计算企业开启第二增长曲线，智能化龙头发展进一步加速 ................... 8 2.1 践行PLG策略，云厂商布局第二增长曲线 .................................................................. 8 2.2 AI应用持续落地，汽车智能化加速渗透 ..................................................................... 13 三、行业数字化转型正在加速，细分龙头企业快速发展可期 ........................ 18 3.1 “双碳”政策+效率驱动，能源行业智能化升级加速 ....................................................... 18 3.1.1 智能电网引领电力改革新方向，电力信息化投资持续提升 18 3.1.2 煤炭仍是我国主要能源，煤矿智能化提质增效 21 3.2 智能制造大势所趋，工业领域蕴含较多投资机会 ....................................................... 23 3.3 政策和高质量发展需求双轮驱动，水务智能化进入高速发展期 ................................. 27 四、投资建议与投资标的 ............................................................................. 30 4.1 云计算与智能化赛道关注标的 ................................................................................... 31 4.2 产业数字化转型关注标的 ........................................................................................... 34 风险提示 ...................................................................................................... 36 oPtOsMwOsNyQpNsOmOtPwO8OaObRoMrRnPmNjMpOtReRqQsN6MmMuNMYmOpRvPtRtR 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 计算机行业策略报告 —— 龙头公司布局第二增长曲线，行业数字化及智能化趋势加速 3 图表目录 图1：计算机行业指数（中信）历史表现（截止2021年11月24日收盘） ................................ 6 图2：计算机行业指数（中信）与沪深300指数年初至今涨跌幅比较（截止2021年11月24日收盘） .......................................................................................................................................... 6 图3：年初至今中信一级行业涨跌幅情况（截至2021年11月24日收盘） ................................ 6 图4：计算机板块整体营业收入情况（亿元） .............................................................................. 7 图5：计算机板块整体归母净利润情况（亿元） ........................................................................... 7 图6：计算机板块毛利率与净利率情况（整体法） ....................................................................... 7 图7：计算机板块主要费用率情况（整体法） .............................................................................. 7 图8：计算机板块历史市盈率（TTM，中值法）情况 ................................................................... 8 图9：销售驱动增长VS产品驱动增长 .......................................................................................... 9 图10：SaaS产品收回获客成本所需时间对比 ............................................................................. 9 图11：WPS在Mac App Store效率排行榜排名领先 ................................................................. 10 图12：第二曲线创新模型图 ....................................................................................................... 10 图13：部分头部公司研发支出占总营收比重 .............................................................................. 10 图14：广联达造价软件转型节奏 ................................................................................................ 11 图15：协作战略下的新产品 .............................................................