汽车行业招股说明书梳理系列：Momenta

证券研究报告 行业专题报告/2026.06.25 投资评级:看好（维持） 核心观点 头部智驾算法厂商，港股上市进展加速：2016年Momenta成立，逐渐成长为一家全球型的智驾厂商，主营业务包括L2级量产车解决方案（城区/高速NOA等）和L4级自动驾驶出租车服务解决方案。2026年6月公司公开港股招股书，港股上市进展加速。根据招股书，曹旭东及其一致行动人为公司控股股东，上市前合计持股16.21%，且上汽、通用、奔驰等多个知名车企也对公司进行了投资。财务方面，2025年公司收入同比增加82%至24.13亿元，毛利率同比增加23pct至71.58%，目前仍处于亏损状态，2025年公司拥有人应占年内亏损为34.58亿元。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com 在量产智驾市场竞争优势明显，技术更迭快且客户储备丰富：智驾市场空间广阔，预计2030年全球及国内量产高阶智驾方案市场规模分别约730/386亿美元，对应车型的渗透率分别为54%、94%。根据中汽协数据，2025年前11个月公司在独立第三方城区NOA供应商中的市场份额达到60%以上，位居第一。此外公司技术不断更迭，最新方案为结合强化学习和世界模型的R7。客户方面，截至2025年12月31日公司累计获得170款车型定点，并已与全球24家整车厂建立合作关系，搭载公司智驾方案的量产车累计达68万辆。 联系人王宁wangning01@ctsec.com 相关报告 1.《大排量出海与全地形车双击，看好龙头α成长》2026-06-17 2.《物理AI时代到来，数据成重要驱动力》2026-06-153.《整体承压，表现符合预期，关注Q3边际变化》2026-06-11 Robotaxi业务进展加快，获得多个国内外牌照：Robotaxi产业正在全球范围内加速发展，预计2030年国内和全球Robotaxi市场规模将达到约381亿美元、818亿美元。公司2019年底公司发布了L4技术，2020年开始启动大规模自动驾驶出租车部署。目前公司已取得了国内苏州和上海地区的商业化牌照以及无锡地区的示范应用许可，国外市场已与奔驰、Lumo、Uber、Grab合作，正不断加快中东、欧洲和东南亚市场的拓展。 ❖风险提示：相关政策支持力度下降，智驾关键部件和基础设施短缺，技术迭代和降本进程不及预期。 内容目录 1国产优质智驾厂商，港股上市进展加速...................................................................................................41.1公司成长为全球型智驾厂商，多家知名车企担任股东........................................................................41.2两大主业为量产车和自动驾驶出租车服务解决方案............................................................................51.3公司收入快速增长，毛利率大幅提升....................................................................................................62量产智驾市场竞争优势明显，技术和客户储备丰富...............................................................................72.1量产智驾方案市场空间大，公司市场地位稳固....................................................................................72.2公司技术储备深厚，覆盖海内外多个知名客户....................................................................................93加快布局Robotaxi，已与多个车企和平台合作....................................................................................104风险提示.....................................................................................................................................................12 图表目录 图1:公司2016年成立，现已成长为一家全球型的智驾公司..................................................................4图2:曹旭东及其一致行动人为公司控股股东............................................................................................5图3:公司产品包括量产车解决方案、自动驾驶出租车服务解决方案....................................................6图4: 2025年公司收入同比+82%..................................................................................................................6图5:许可服务收入占比逐渐提升................................................................................................................6图6: 2023-2025年公司毛利率由17.51%增至71.58%...............................................................................7图7:公司期间费率持续降低........................................................................................................................7图8:公司目前仍处于亏损状态....................................................................................................................7图9: 2030年全球量产高阶智驾方案规模约703亿美元............................................................................8图10: 2030年中国量产高阶智驾方案规模约386亿美元..........................................................................8图11: 2030年全球高阶智驾渗透率预计约54%..........................................................................................8图12: 2030年中国高阶智驾渗透率预计约94%.........................................................................................8图13:公司在城区NOA第三方市场中的市占率达到60%以上...............................................................9图14:公司算法模型不断迭代，最新模型为R7........................................................................................9图15:公司客户种类丰富............................................................................................................................10图16:公司凭借Momenta主线平台可以快速部署方案..........................................................................10图17:公司量产车和Robotaxi方案可以互相协同...................................................................................11图18:公司与奔驰和Lumo合作Robotaxi................................................................................................12图19:公司与享道出行合作在上海部署Robotaxi....................................................................................12 表1:公司港股募资用途包括提高研发能力、加速Robotaxi业务等.......................................................4 表2:公司高管技术背景深厚........................................................................................................................5表3: Robotaxi产业在全球加速发展...........................................................................................................10表4:公司Robotaxi开启全球布局.............................................................................................................11 1国产优质智驾厂商，港股上市进展加速 1.1公司成长为全球型智驾厂商，多家知名车企担任股东 公司为全球型智驾算法厂商，港股上市进展加速。2016年公司成立并于2017年与梅赛德斯奔驰开展战略合作，奔驰亦对公司进行股权投资。2019年公司发布了Mpilot和L4级无人驾驶技术MSD，基于此推出了“一个飞轮，两条腿”战略。2020年公司开始拓展海外版图，于德国设立首个海外办事处并同丰田建立合作关系，国内公司也与上汽、比亚迪等车企进行合作，并于2021年和比亚迪共同成立了迪派智行。2022年公司首个智能驾驶解决方案正式量产，且于次年引入了深度学习技术。2024年公司发布首个量产智驾大模型，实现了