天数智芯是国内领先的通用GPU芯片及AI算力解决方案提供商,定位通用GPU产品及AI算力解决方案提供商,开发自主可控、国际领先的通用GPU产品。公司遵循“量产一代、设计一代、预研一代”的“三代”研发理念,产品涵盖天垓、智铠、彤央系列,具有优效能、易迁移、高通用等领先优势,全面兼容国内外主流AI生态以及各类深度学习框架。
公司业务架构:
- 通用GPU产品: 聚焦训练与推理芯片,形成以天垓系列和智铠系列为代表的产品体系。天垓系列面向训练场景,强调持续计算吞吐与多卡集群能力;智铠系列面向云端及边缘推理场景,侧重低时延、高吞吐与能效优化;彤央系列定位边端算力领域,覆盖不同部署形态与算力需求,聚焦具身智能、AIPC及本地化AI助手等边端应用场景。
- AI算力解决方案: 依托自研GPU能力延伸,提供通用GPU服务器和通用GPU算力集群两类解决方案。
公司优势:
- 云边端全链布局: 构建起“训推一体、云边协同”的全链路算力布局,产品迭代规划路径清晰。
- 架构创新设计: 推出多项架构创新设计,优化实际算力利用效率,天枢架构效率较当前行业较优水平提升约60%。
- 类CUDA架构: 构建类CUDA编程体系,实现对主流GPU开发范式的高度兼容,并构建IXAI++算力系统,提升关键算子协同效率和系统级调度与扩展能力。
财务分析:
- 2025年公司实现营收10.34亿元,同比增长91.58%,收入增长主要由通用GPU产品驱动,训推芯片下游需求旺盛,天垓和智铠系列收入增长强劲,2025年收入增速分别为116.7%/238.2%。
- 公司毛利率整体维持在50%左右,费用率改善显著,坚持长期主义、研发投入趋势持续。
- 备货策略积极,存货从2022年的2.44亿元增至2025年末的7.10亿元,保障供应链稳定,为后续收入确认提供支撑。
市场分析:
- AI芯片市场增长动能强劲,国内市场规模及出货量持续增长,预计到2029年将进一步扩大至约8,981亿元。
- 通用GPU凭借强通用性与生态优势,占据AI芯片核心市场,国产化率持续提升,预计2029年超过50%。
- 推理型通用GPU市场增速更快,占比逐渐提高,预计2025-2029年我国推理型通用GPU市场复合增长率可达41.4%。
盈利预测:
- 预计2026-2028年营业收入为29.11/58.36/88.01亿元,同比增长181.6%/100.5%/50.8%。
- 由于公司尚未实现盈利,因此选用PS估值法进行比较,首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示:
- 技术和产品迭代风险
- 市场竞争加剧风险
- 研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险