化工周报：PX负荷进一步下跌，但成本拖累

市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动，关注谈判情况。 PX方面，中国PX开工率71.4%（环比上周-5.5%），亚洲PX开工率62.5%（环比上周-3.4%）。随着检修计划逐步兑现，本周PX负荷下降，当前PX负荷仍低，预计将降至近几年历史低位；同时随着海峡通航量边际提升，亚洲其他区域的PX开工率反而有缓步回升预期。综合来看，随着7月国内炼厂集中检修，7月中上亚洲PX预计仍处于低位，7月下预计将逐步修复，PX进一步去库下关注7月供需矛盾会不会再度发酵，关注后续国内装置检修兑现和海外供应恢复进度。 TA方面，中国PTA开工率67.9%（环比上周-1.3%），PTA现货加工费666元/吨（较上周-27）。PTA负荷当前仍处于近几年低位水平，7月检修计划也仍多，6~7月预计延续大幅去库，当前库存压力也有明显缓解，短期国内负荷预计仍将维持低位，但同时市场预期8月后供应将恢复。 需求方面，江浙织机开机率68.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率78.8%（环比上周-0.1%）。本周聚酯和织机/加弹负荷持稳，进入6月份以后下游订单开始出现局部改善的现象，但美伊签署备忘录后油价大幅下跌，市场心态再度转为谨慎，等待原料价格企稳；聚酯方面，短纤负荷基本见底，瓶片负荷持稳有提升预期，长丝减产计划基本已兑现完成，关注后续织造开工反弹持续性和备货积极性，若长丝库存压力下降，聚酯负荷有望见底回升。 PF方面，本周直纺涤短开工率78.4%（环比上周-1.9%），涤短工厂权益库存天数13.2天（环比上周+1.2天），涤纱开机率54.0%（环比上周+13.0%），1.4D实物库存12.1天（环比上周+0.6天），1.4D权益库存8.8天（环比上周+0.9天）。本周油价维持弱势下跌，聚酯原料及直纺涤短跟随进一步走低，因短纤跌幅小于原料，本周直纺涤短加工差逐步走扩至900元/吨以上。负荷方面有重启也有减停，短纤负荷下滑；但因持续下跌，下游观望情绪较重，本周直纺涤短成交一般，工厂高位销售困难，库存累加，关注后期原油及聚酯原料支撑力度。 PR方面，瓶片工厂开工率（按最大产能）72.6%（+0.1%），瓶片工厂库存10.7天（环比上周+1.1天），瓶片现货加工费782元/吨（较上周-101）。内盘，本周上游聚酯原料价格下跌，聚酯瓶片工厂价格多跟随回落，整体加工差小幅压缩到800元附近。周内成交以贸易商和下游终端大厂补货为主，随价格大幅下跌聚酯瓶片市场成交气氛回升。 基本面方面，本周聚酯瓶片装置负荷持稳，瓶片工厂库存低位小幅回升，但后期安化，汉江等长停装置重启以及天圣2期、科森、富海2期等新装置投产预期下，后续供应可能边际增加，同时出口需求尚未恢复，海外客户观望居多，聚酯瓶片工厂的定价权被动弱化，加工区间逐步压缩，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。PTA负荷当前仍处于近几年低位水平，6~7月预计延续去库，库存压力也有明显缓解，目前来看7月PX和PTA检修计划仍较多，短期国内负荷预计仍将维持低位，PTA和PX库存7月或将进一步降低至低位，关注后续国内装置检修兑现和海外供应恢复情况。 整体来看，本周在美伊签署谅解备忘录和霍尔木兹海峡通行改善的背景下，成本端原油价格快速下跌，同时市场交易化工品供应恢复预期，同时需求端油价大幅下跌下，市场心态再度转为谨慎，等待原料价格企稳。短期7月PX、PTA负荷预计仍维持低位，但原油拖累下市场继续承压，同时伊黎局部冲突依然存在，关注霍尔木兹海峡情况，等待成本端企稳。 跨品种：无 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................5二、PX和PTA供应......................................................................................................................................9三、库存.................................................................................................................................................10四、需求.................................................................................................................................................11五、PF供需存..........................................................................................................................................13六、PR供需存.........................................................................................................................................15 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PF主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................5图4：PR主力合约走势&基差|单位：元/吨..............................................................................................................................6图5：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................6图6：短纤主力合约基差|单位：元/吨......................................................................................................................................6图7：PR主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图8：PX主力合约基差|单位：元/吨.........................................................................................................................................6图9：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................7图10：PTA现货加工费...............................................................................................................................................................7图11：短纤利润|单位：元/吨....................................................................................................................................................7图12：瓶片加工费|单位：元/吨................................................................................................................................................7图13：瓶片次月月差|单位：元/吨............................................................................................................................................7图14：瓶片次次月月差|单位：元/吨........................................................................................................................................7图15：韩国二甲苯异构化利润..................................................................................................................................................8图16：韩国STDP选择性歧化利润............................................................................................................................................8图17：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国........................................................