化工日报：PX延续下跌，关注海外负荷恢复情况

市场分析

成本端：

• 原油价格受地缘政治影响波动，PX价格近期下跌，但亚洲负荷边际回升，PX去库幅度缩窄，库存处于季节性低位。
• 若海峡恢复通行，海外负荷可能更快恢复，芳烃供应存边际增加预期，关注国内装置检修和海外供应恢复情况。

TA方面：

• PTA现货基差、加工费上涨，负荷处于低位，6月预计延续大幅去库，库存压力缓解。

需求方面：

• 聚酯开工率下降，处于季节性淡季，但下游订单开始改善，终端心态好转，部分跟进采购。
• 短纤负荷见底，瓶片负荷持稳，长丝减产计划已兑现，关注织造开工反弹和备货积极性。

PF方面：

• 现货生产利润改善，但下游涤纱需求疲软，价格传导困难，PF加工费偏弱。
• 短纤负荷达阶段性低位，后续或适当回归，但短期需求仍偏弱，关注地缘局势。

PR方面：

• 瓶片现货加工费下降，装置负荷持稳，库存低位小幅回升。
• 后期装置重启和新装置投产预期下，供应可能边际增加，出口需求转弱，定价权被动弱化。

策略：

• 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢高做空套保。
• 成本端价格承压，供应预计逐步修复，下游需求拖累仍存，短期聚酯产业链将跟随原油偏弱运行。
• 关注地缘缓和协议签署情况、海峡开放和供应恢复进度，以及价格下跌后需求端补库情况。

风险：

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。