化工日报：PX负荷继续下降，织造采购积极性下降

市场要闻与数据 3月12日，聚酯产业链PX/PTA/PF/PR/MEG主力合约整体延续上涨，尾盘有所回落，当前波动依然较大，市场聚焦伊朗局势和霍尔木兹海峡消息变化。当前释放原油储备、沙特和阿联酋通过出口路线的转移和调整等消息的确对原油上涨速度形成了一定压制。但当前战争风险仍在，霍尔木兹海峡也尚未恢复正常通航，原油整体供应还在减少，而化工品缺乏释放战略储备等平抑措施，在保油减化预期下，炼厂也仍在继续加大减产，对化工品的供应影响仍在持续。本周PX和MEG开工率均有明显下降;EG主港库存也开始回落，据隆众数据，截至3月12日华东主港地区MEG库存总量92.7万吨,较上一期降低4.6万吨:PX平衡表也开始去库。 同时，部分大厂宣布不可抗力可能加大上下游链条的违约风险。炼厂减产状态长时间持续可能令实物货源越来越紧缺，从而导致逼仓风险加大。当然，若成本端价格持续维持高位，后期也需要关注会不会对下游产生减产等负反馈影响，近几日江浙涤丝产销数据表现冷清。 整体来看，聚酯产业链维持逢低偏多看待，在未看到实际撤兵或谈判之前，霍尔木兹海峡船运仍难以畅通，成本支撑和供应担忧仍在，但局势也有缓解迹象，当前交易难。度和风险较大，不宜追涨杀跌。 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，局势紧张下原油价格上涨。 PX方面，上上个交易日PXN342美元/吨(环比变动+32.25美元/吨）。伊朗局势影响逐步扩大，霍尔木兹海峡通行量仍低，供应中断担忧下PX现货结构转为Back结构，浮动价格进一步走强。需求端PTA开工率提升，聚酯负荷修复中，PX需求进一步增加。同时，PX供应问题进一步发酵，受原料供应稳定性担忧的影响，PX负荷下降，去库幅度加大；另外，韩国裂解装置也在降负，影响烯烃和芳烃供应;若原料供应持续受到影响，对其他国家炼厂的影响也会继续扩大。 TA方面，PTA现货基差-22元/吨元/吨(环比变动-8元/吨），PTA现货加工费265元/吨（环比变动+264元/吨），主力合约盘面加工费295元/吨（环比变动-112元/吨），织造负荷和聚酯负荷低位缓慢恢复中，PTA装置集中重启下去库节奏后延，3月延续累库，但成本支撑下PTA走势偏强，加工费压缩，目前PTA基差也在反弹，期现共振上涨。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好。 需求方面，聚酯开工率84.1%（环比+4.6%），春节后聚酯和织造负荷逐步恢复中，近期原料价格连续上涨也带动了一定投机需求和库存去化，聚酯各品种库存压力不大，短期价格跟涨较为良性，当前国内外纺服库存均不算高，关注下游补库存动作，以及纺服出口订单情况，后期存量原料库存消化后也可能会对下游开工形成负反馈。 PF方面，现货生产利润-66元/吨（环比-98元/吨）。中东冲突导致油价飙升，原料端持续大涨，直纺涤短快速跟涨，但不及原料涨幅，直纺涤短加工差压缩。直纺涤短开机负荷提升中，短纤涨价前期走货积极，下游集中囤货，工厂库存去化，但后期价格高位逐步观望。 PR方面，瓶片现货加工费887元/吨(环比变动-165元/吨)。聚酯瓶片瓶片价格跟随原料大幅上涨。基本面方面，节后聚酯瓶片装置陆续重启中，整体供应量小幅回升，瓶片工厂发货较为集中，库存明显下降，短期瓶片价格跟涨顺畅，加工费预计偏强维持，关注价格持续上涨后的成交情况。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。在未看到实际撤兵或谈判之前，霍尔木兹海峡船运仍难以畅通，成本支撑和供应担忧仍在，但局势也有缓解迹象，当前交易难度较大，不宜追涨杀跌。 跨品种：无跨期：供应影响下PX PTA5-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷.......