化工日报：聚酯负荷提升，但织造负荷下调

核心观点 市场分析 成本端，近期受部分地缘风险利好支撑，油价有所企稳，但供需矛盾将在二季度之后逐步显现，油价难言乐观，反弹趋势能否持续仍需观察。 汽油和芳烃方面，近期辛烷值价差小幅反弹，但中长期汽油基本面预期依然偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限，3月中上旬韩国出口美国芳烃环比大幅减少。上游芳烃利润方面，近期随着甲苯价格走弱，歧化利润有所反弹，整体成本端整体支撑作用有限。 PX方面，上上个交易日PXN208美元/吨(环比变动+5美元/吨）。近期国内部分装置按计划检修或降负运行，整体开工下滑，海外装置基本平稳运行，PXN 200美元/吨上下震荡运行，PX自身基本面尚可，检修开始陆续执行，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX和PTA检修兑现情况。但成本端支撑有限，同时相对外盘而言，内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油和汽油变动。 TA方面，TA主力合约现货基差-9元/吨(环比变动+3元/吨），PTA现货加工费268元/吨（环比变动+14元/吨），05合约盘面加工费363元/吨（环比变动-18元/吨），近期随着PTA检修和聚酯开工提升，PTA供需格局改善，但仓单流出下现货市场流通性尚可，PTA价格则跟随成本端震荡运行为主。 需求方面，聚酯开工率91.7%（环比+0.2%），聚酯负荷提升，但织造负荷下调，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调；聚酯方面，原料价格疲软，下游备货心态偏谨慎，长丝库存偏高，当前长丝短纤负荷当前已提升至高位，3月下旬几套瓶片装置存重启预期，短期聚酯开工继续提升预期，中期关注库存压力下终端负荷变化。。 PF方面，短纤现货基差115元/吨（环比变动-5元/吨），PF现货生产利润161元/吨(环比变动-5元/吨)，PF主力合约加工费925元/吨(环比变动+10元/吨)。需求端仍显疲软，在缺乏实质性利好消息下，市场观望心态依旧较多，当前短纤负荷已提升至较高位置，需求未见明细好转情况下反弹空间有限，关注原料端和下游订单变化。 PR方面，瓶片现货加工费359元/吨(环比变动-34.45元/吨)，需求端逐步进入旺季，瓶片走货速度有所恢复，但3月下旬前期减停产装置计划集中重启，供应集中恢复下，聚酯瓶片工厂加工区间预计有所承压，瓶片市场价格仍以成本驱动为主，关注原油及原料端变化。 策略 单边：PX、PTA、PF、PR中性跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：