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化工日报：终端织造加弹负荷加速下行

2025-07-04梁宗泰、陈莉、杨露露、吴硕琮、刘启展华泰期货淘***

AI智能总结

市场要闻与数据

终端织造加弹负荷加速下行，加弹开机率下降7个点至69%，织造开机率下降4个点至62%。
美国与越南达成贸易协议，越南将对所有商品向美国支付20%的关税，且对任何转运货物征收40%的关税，美国将能够以零关税向越南销售产品。

市场分析

成本端：原油市场短期聚焦基本面及关税影响，受库欣低库存影响，结构偏强，但四季度需求增长弹性小于供应端，预计供过于求。
汽油和芳烃：新能源替代背景下，汽油裂解价差上涨空间有限，调油需求依靠石脑油满足，限制芳烃进入汽油池。
PX：近期装置检修导致供需偏紧，PXN走扩，现货市场货源紧张，买气提升，关注PTA检修和新装置投产进展。
TA：自身基本面中性，关注成本和需求支撑，主力合约现货基差、PTA现货加工费、主力合约盘面加工费均环比下降。
需求端：聚酯开工率91.4%，内外销进入淡季，终端订单和开工下滑，但聚酯表现相对良性，短期长丝负荷维持，关注库存变化；短纤库存不高，减产消息执行力度存疑；瓶片方面，华润和万凯逸盛计划检修，7月聚酯负荷预计下降至89%~90%，关注实际兑现情况。

策略

单边：PX/PTA/PF/PR中性，PX供需面偏紧，关注PX现货商谈气氛；PTA需求端存转弱预期，关注成本和需求端支撑。
跨品种、跨期：无，后续待情绪转弱可关注PX/PTA月差逢低正套机会。

风险

原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告目录一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14图表图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................8图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................8图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................9图18：PX月度社会库存.............................................................................................................................................................9图19：PTA总仓单+预报量........................................................................................................................................................9图20：PTA仓库仓单库存...........................................................................................................................................................9图21：PX仓单库存.....................................................................................................................................................................9图22：PF仓单库存.....................................................................................................................................................................9图23：长丝产销........................................................................................................................................................................10图24：短纤产销.................

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