PTA日报：终端织造加弹再度降负，聚酯产销转淡

2020-11-27 1 / 8 终端织造加弹再度降负，聚酯产销转淡 一、PX国内年底检修增加 （1）PX生产利润持续历史低位，当期外盘额外检修仍不足。OMPL于11月中已重启；新日本石油知多40万吨PX计划在2021年10月开始关停。（2）中国PX年底检修较多，福化计划12月底检修，宁波中金160万吨计划11月底检修2个月。 二、TA加工费压缩至年内低位，TA基差仍偏弱 （1）PTA基差未延续反弹，较为疲软维持在-160元/吨。（2）11月TA出口超预期上调至15万吨，但印度信赖50万吨已恢复以及台湾亚东150万吨月底恢复，关注后续出口量级。 三、聚酯产销再度回落，织造及加弹负荷回落 （1）江浙织机负荷85%（-3%），加弹负荷93%（-1%），2021年春夏季目前接单仍比较清淡，新订单依旧偏弱。（2）长丝产销快速回落至50%，短纤产销回落至29%。 平衡表展望： 11月走平，12月快速累库。 策略建议：（1）单边：观望。（2）基差：无风险套利窗口打开，买现货抛TA01无风险套利机会，但交割库容紧张，仓单与主港现货存在价差。（3）跨品种：观望。（4）跨期：观望。 风险：TA工厂检修计划的兑现力度；下游的再库存空间；下游需求改善的持续性。 华泰期货|PTA日报 2020-11-27 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|PTA日报 2020-11-27 2 / 8 PTA日度信息 变动 11月26日 11月25日 基差 市场信息 石脑油 MOPJ当日估价 -4 411 415 PX PX CFR台湾 -5 564 569 OMPL于11月中下有重启计划 PX加工利润 -2 (89) (87) TA期货 TA2101 -8 3478 3486 (155) 左下为05基差。左上为01基差 TA2105 -10 3596 3606 (273) PTA TA华东现货 -3 3323 3326 (155) （1）PTA基差未延续反弹，较为疲软维持在-160元/吨。（2）11月TA出口超预期上调至15万吨，但印度信赖50万吨已恢复以及台湾亚东150万吨月底恢复，关注后续出口量级。 PTA即期利润 25 24 (1) PTA1月盘面利润 21 95 74 TA仓库仓单（万吨） 0.3 105.0 104.7 TA厂库仓单（万吨） 0.0 12.0 12.0 TA总仓单（万吨） 0.3 128.1 127.8 出口利润（美元/吨） 0 (23) (23) MEG EG华东现货 -55 3760 3815 EG CFR中国 -6 487 493 MEG进口利润 -3 (156) (152) 聚酯产销 长丝产销% -250% 50% 300% （1）江浙织机负荷85%（-3%），加弹负荷93%（-1%），2021年春夏季目前接单仍比较清淡，新订单依旧偏弱。（2）长丝产销快速回落至50%，短纤产销回落至29%。 聚酯价格 聚酯瓶片 0 5100 5100 FDY(150D/96F) 100 5325 5225 POY(150D/48F) 90 5130 5040 DTY(150D/48F) 35 6800 6765 短纤（1.4D） 30 5585 5555 聚酯切片 30 4450 4420 瓶片出口 瓶片FOB东南亚 0 678 678 出口利润（美金） -1 (114) (114) 聚酯利润 *按聚酯产能加权 86 (20) (106) 驱动小结 11月走平，12月快速累库。 策略建议 （1）单边：观望。（2）基差：无风险套利窗口打开，买现货抛TA01无风险套利机会，但交割库容紧张，仓单与主港现货存在价差。（3）跨品种：观望。（4）跨期：观望。 华泰期货|PTA日报 2020-11-27 3 / 8 上述日表表格备注：石脑油选取CCF的MOPJ估价，PX加工利润的计算选用CCF的石脑油价格指数，变动幅度与当日MOPJ估价相当。PTA即期利润为PTA即期对PX即期加工利润(500元加工费)；PTA盘面利润为PTA主力期货合约对PX即期加工利润（500元加工费及利息仓储）。 图 1： TA基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： TA近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： TA1-5跨期价差 单位：元/吨 图 4： PTA-PX生产利润 单位：元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 290034003900440049005400-240-190-140-90-4010602019/9/272019/10/172019/11/62019/11/262019/12/162020/1/52020/1/252020/2/142020/3/52020/3/252020/4/142020/5/42020/5/242020/6/132020/7/32020/7/232020/8/122020/9/12020/9/212020/10/112020/10/312020/11/20TA01基差TA21013200330034003500360037003800PTA现货TA2101TA2105TA21092020/11/242020/11/252020/11/26-200-10001002003004005006007月8月9月10月11月12月1月20/2119/2018/1917/1816/17-2402607601,2601,7601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-11-27 4 / 8 图 5： PTA-PX-石脑油换算总利润 单位：元/吨 图 6： PX-石脑油生产利润 单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 7： TA总仓单（含预报） 单位：万吨 图 8： 长丝产销5日平均 单位：% 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 9： 中国PTA开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 TA检修变动： -600-1004009001,4001,9002,4002,9003,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016-150-50501502503504501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160204060801001201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020192018201720160%20%40%60%80%100%120%140%160%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201855%60%65%70%75%80%85%90%95%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-11-27 5 / 8 （1）检修复工：汉邦220万吨11.13降负后11.14马上恢复；逸盛大化375万吨11.1-11.14检修，11.15已复工。晟达100万吨11.23复工。 （2）目前检修：亚东石化75万吨11.13计划检修2周；中泰120万吨10.5检修2个月。 图 10： PTA开工率预估 单位：% 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 图 11： 亚洲（含中国）PX检修产能 单位：万吨/年 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究院 PX新装置投产：中化泉州80万吨延后至12月投产预期。 PX检修变动： （1）中国地区：宁波中金160万吨11月底检修2个月计划；福化12月底检修计划 50%55%60%65%70%75%80%85%90%95%100%2018/1/52018/4/52018/7/52018/10/52019/1/52019/4/52019/7/52019/10/52020/1/52020/4/52020/7/52020/10/5（桐昆+汉邦+海伦）开工率（恒力+逸盛+翔鹭）开工率PTA总开工率（右轴）-1,400-1,300-1,200-1,100-1,000-900-800-700-6001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202019201820172016 华泰期货|PTA日报 2020-11-27 6 / 8 （2）外盘地区： 印度：OPML92万吨10月中旬至11月停车计划；11.16重启。 日本：日本出光21万吨9.6停2个月。JX大分42万吨年内无重启计划。新日本石油知多40万吨PX计划在2021年10月开始关停。 新加坡：美孚80万吨装置兑现9.6检修，10.23已重启。埃克森美孚45万吨6月上旬停一个月，目前未有明确复工时间。 韩国：S-OIL187万吨装置降负至8成。韩华道达尔190万吨降负至8成。 图 12： 亚洲PX开工率 单位：% 图 13： PX中国开工率 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 14： POY生产利润 单位：元/吨 图 15： FDY生产利润 单位： 元/吨 数据来源：卓创资讯 CCF 华泰期货研究