PTA产业链调研报告：长兴周边地区聚酯与加弹织造调研报告

华泰期货研究所 能化组 余永俊 PTA研究员  021-68757985  yuyongjun@htfc.com 从业资格号：F3047633 投资咨询号：Z0013688 相关研究： 《华泰期货PTA产业链调研报告20180830：绍兴周边地区聚酯、织造及轻纺城走访调研报告》 《华泰期货周焦距20180819：PTA市场行情分析》 《华泰期货周焦距20180729：PTA市场行情分析》 《PTA基本面与价格行情分析》 2018-07-25 《下半年PTA基本面分析与价格展望》 2018-06-25 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货| PTA产业链调研报告 2018-11-19 长兴周边地区聚酯与加弹织造调研报告 调研背景：9月附近以来，下游经历了一波大减产，从加弹织造到聚酯减产力度都很大，然而到四季度中前期应该有所恢复的需求并未出现；下游需求持续低迷，聚酯产品与织造坯布库存均出现持续累积，市场对需求的预期也非常悲观，整体需求由近两年的两位数的高速增长收缩至近期接近零增长，这一罕见的急剧变化给行情走向带来了很大不确定性。 调研目的：11月9日调研主要期望通过走访产业下游企业，了解目前下游库存及负荷的真实情况，另外也想通过本次调研了解下游企业在市场剧变情况下的实际经营状况及想法。 调研对象：11月9日调研集中在长兴周边地区，分别走访了一家大型聚酯企业和几家加弹织造企业。 调研总结：从本次调研的下游聚酯、加弹及织造情况来看，聚酯长丝及织造坯布库存确实处于近年来的高位，但是整体库存分布呈现为集中在生产厂家手中，而各环节产品的中下游库存并未累积，尤其是聚酯长丝库存更加明显，库存几乎全集中在聚酯生产企业、而下游加弹织造企业长丝原料的储备由之前的约二三十天库存降至几天甚至零；坯布库存本次调研未能确认下游贸易经销商及纺织服装终端企业的库存状况，由于织造下游极为分散，我们调研中反馈的信息相对宽泛、调研中多数倾向于织造下游可能经历了阶段性去库存，但也并未如加弹织造厂那样原料几乎清干、多认为这一两年下游库存储备的挺多、目前织造下游手上也还是有货的。 另外，从调研中能够看出，三季度以来产业链价格的上下剧烈波动，对下游企业经营造成的影响确实很大，不少下游企业库存损失严重，这也导致下游企业经营行为收缩较为明显，无论是加弹及织造、还是织造下游靠近终端，控制库存都变得非常谨慎，最为突出的是加弹织造厂、均不太敢备原料。 综合来看，目前下游需求确实较弱，聚酯、加弹织造厂产品库存压力较大，但综合库存分布结构来看，我们暂没有市场多数预期那么悲观。就春节前而言，下游库存采购周期的变化或是聚酯及织造需求走向的重要影响因素，而这与后期市场预期能否转变高度关联，我们倾向于认为节前能否出现一波集中采购补库存的重要影响因素来自于宏观预期能否转暖或者原油能否显著回升。 华泰期货| PTA产业链调研报告 2018-11-19 2 / 8 调研背景： 9月附近，下游经历了一波大减产，从加弹织造到聚酯减产力度都很大，然而一直到11月下游需求都很低迷，聚酯产品与织造坯布库存均出现持续累积，市场对需求的预期也非常悲观，整体需求由近两年的两位速增长收缩至近期接近零增长的这一罕见的急剧变化给行情走向带来了很大不确定性。 图 1： POY与DTY现货价格 单位：元/吨 图 2： 聚酯长丝利润 单位：元/吨 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 图 3： 聚酯与织机负荷 单位：% 图 4： 江浙加弹负荷 单位：% 数据来源：CCF 华泰期货研究院 数据来源：CCF 华泰期货研究院 4,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,00012,00013,00014,0002014/072015/022015/092016/042016/112017/062018/012018/08POY价格DTY价格-800-30020070012002015/012015/092016/052017/012017/092018/05FDY现金流利润POY现金流利润DTY现金流利润0204060801002015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/05聚酯开工江浙织机开工01020304050607080901002015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/05江浙加弹负荷 华泰期货| PTA产业链调研报告 2018-11-19 3 / 8 图 5： 聚酯产品库存 单位：天 图 6： 盛泽坯布库存 单位：元/吨 数据来源：CCF华泰期货研究院 数据来源：CCF CCFEI 华泰期货研究院 调研目的与对象： 本次调研主要期望通过走访下游企业，了解下游库存及负荷的情况，另外也想了解下游企业市场剧变情况下的实际经营状况。 本次调研对象集中在长兴周边地区，分别走访了几家加弹织造企业和一家大型聚酯企业。 图 7： 聚酯产业链结构图 数据来源：CCF 华泰期货研究院 -1491419242934392015/052015/122016/072017/022017/092018/04短纤库存DTY库存FDY库存POY库存1015202530354045502016/01/092016/09/092017/05/092018/01/092018/09/09盛泽坯布库存 华泰期货| PTA产业链调研报告 2018-11-19 4 / 8 调研企业具体情况： 下面我们根据走访调研的企业顺序分别介绍本次交流的信息内容。 长兴聚酯大厂走访 11月9日上午，我们走访了大型聚酯企业长兴公司，该企业产品主要是POY长丝。 接待的领导表示，目前企业产品库存高、压力较大，此外其表示其他长丝大厂库存也比较高、压力显著，很多达到20多天，属于今年最高位；9月以来库存一直没去化，到现在已经跌了3000多、价值损失较为明显。近期长丝价格快速下跌，受制于库存高压力、只能贴近成本线降价去库存，一些高成本聚酯企业可能被迫减产（长丝大厂成本一般比小厂低一点、有个100-200的优势），目前已经降低了一些负荷，如果库存还降不下来就再减产、但停车暂时不会，另外300D粗旦丝亏损明显、已经停止生产转去生产200D等长丝。 聚酯长丝环节，目前行业结构相对有利，高库存压力下行业并未进入类似08年的恐慌恶性竞争。今年还有一套约15万吨的新装置FDY计划11月底开、另外明年新装置计划有120万吨，而其他几家大厂明年长丝新装置计划总体大约150-200万吨、剩余中小厂长丝新装置投放计划很少。 下游需求方面，该领导表示目前下游需求还是很弱，8月附近价格暴涨遗留的负面影响还没有消除，其反馈前轮大涨下游织造等企业受伤很大，一些布厂在高价区域积累的库存现在还没出掉、损失很严重；另外，据该领导介绍目前周边下游加弹织造客户企业，整体原料库存几乎清干，由于原料持续下跌，下游用户不敢买不断压缩原料库存、一些库存接近0；但目前离春节放假还早、不能全停，年前需求预期悲观、好转的可能性很低。 聚酯下游工厂A-长兴某纺织有限公司： 该企业有16台加弹机，市场太差、外包加弹业务已经停止，该企业领导反馈长兴周边加弹停车不是特别多、但减产降负荷不少、已有降至6成附近。 目前原料库存基本不敢买，主要是因为原料持续下跌、隔一晚上就贬值，因此不断减少原料备货、能降多少就降多少，基本没什么原料库存。面对原料快速下跌，该企业现在经营方面就是控制库存、尽可能不让库存上升、不行就减产降负荷。 下游织造坯布市场，市场布价压力很大、近段时间快速走低，一些布厂8月嫌布价涨的少不愿卖出去、这段时间降价都卖不出去，现在亏损严重。 目前织造厂布库存较高，年前都够卖了、不太愿意增加原料库存生产，其反馈织造降负比较多。 华泰期货| PTA产业链调研报告 2018-11-19 5 / 8 对于需求的前后剧变，其表示8月附近涨的太快、现在这样是之前的后遗症。其提到，目前一些布厂坯布库存30-40天以上，其实这样的库存往年也有出现，但这次压力很大主要是因为很多是在高价建的库存、亏的太多。 针对近年来的加弹、喷水扩能问题，其表示现在长兴地区新增产能难度较大，主要是环保能耗等限制严格；对于产能搬迁影响，其表示，上半年利润好的时候一些企业去江苏北部买地建织造厂，但下半年利润转差之后这种情况就明显减少了、少数交了定金的企业因为市场快速转差直接放弃计划、交的定金都不要了。 对未来市场判断，该领导表示不乐观，认为长丝现在跌幅还不够，需要逼停部分长丝小厂可能才行、只有亏得比较多可能才能实现；如果能继续快速下跌一波、跌到很低的位置水平（如去年的位置），12-1月可能终端需求会有好转、内外订单有望增加；上游丝的库存，其认为只要加弹、织造及下游都备点货基本就能消化，现在下游基本都不愿意拿货。 下游工厂B-长兴某纺织有限公司： 11月9日，我们走访了长兴另外一家纺织类企业，该企业目前拥有加弹、织造、印染、家纺等工厂，在产业中下游一体化程度较高。 对于目前经营情况，该负责人表示相对其他企业还可以、主要得益于一体化，周边很多企业目前生意不好。对于需求，其表示去年一直到今年8月附近一直很好、没怎么淡过，从历史上看一般很难持续这么久。总体认为终端需求变化不大、稳定为主，明年织造产能投放还是很多，织造产能过剩是大概率。 另外，该领导表示现在织造企业坯布库存很大、约在一个月以上的水平，往年也有30-50天的库存会出现，但那时价格波动风险不大，今年不一样、价格波动剧烈带来的风险很大。 目前周边加弹机减停产的不少、织造也差不多，自己企业一体化配套、目前装置都还得开着。对于目前布的走势，其表示现在市场普遍都比较悲观，一直跌价、库存贬值很多，常规坯布品种磨毛布从原来的3.6元/米、跌到现在3.1元/米、跌了差不多5毛钱，一个月的坯布库存、有些甚至更高、损失很大。 其认为，年前下游需求应该很难大幅改善了，如果上游价格能稳住的话后期下游需求应该会好一些；部分织造企业现在不做放假也差不多可以了，布库存够卖到过年，接下来估计不少就准备收回款、然后过年了。 下游工厂C-长兴某纺织有限公司： 华泰期货| PTA产业链调研报告