聚酯下游专题：华东织造加弹市场调研报告

研究院化工组 调研目的 研究员 深入走访萧绍/吴江/海宁等下游织造市场，了解市场开工、备货和对后市预期情况，从而对春节前的聚酯产业链下游需求做出预判。 梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 调研结论 一、下游终端需求表现明显差于去年同期，在下半年原料持续跌价的情况下，市场信心较为匮乏。2023年是疫情政策放开的第一年，所以纺服需求爆发性比较好，2024年下游生意整体要弱于2023年，特别是四季度，去年年底有很集中的一波绒类和羽绒服的集中备货，今年服装和家纺生意就显得比较平淡，但户外面料生意还不错。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 二、特朗普关税政策预期方面，目前并没有看到明显的抢出口现象，户外面料近一个月出口订单还不错，但无法判断是否与关税政策预期有关。下游企业普遍认为关税政策会导致成衣制造产业链转移加速，但对纺织品面料出口影响有限，目前产业链转移已在进行中，很多中国企业出国投资建厂，中国将面料出口到越南、埃及等国再制成成衣，后面几道工序在这些国家完成也能拿到原产地证，所以中长期影响有限。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 三、成品库存和备货方面，化纤厂、加弹厂、织造厂成品库存高于去年同期，而原料持货处于低位，市场对于明年市场普遍谨慎看待，整体投机意愿不高。下游普遍觉得目前丝价处于近几年低位，继续下跌空间有限，所以一部分人愿意年前备点货，或者是愿意适当做点成品库存；但一部分人觉得明年上游PTA/长丝投产比较多，油价也不看好，因此原料备货机会收益小，另外特朗普上台后带来的贸易战升级的不确定性也比较大，因此不愿意多囤货，宁愿年后再看。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 四、过年放假时间方面，由于年前下游成品库存高于往年同期，明年上半年下游终端的开机率可能会低于往年同期。下游终端开机率目前处于持续下降的通道，一部分生意差的下游企业预计在12月20号以后陆续放假，大部分下游企业预计会坚持到1月上旬，1月20号左右基本都会停工了。放假时长大概在一个月上下，明年开工正常在正月十二以后，外地员工到位基本上得到元宵后。 五、聚酯工厂开工预期方面，下游普遍觉得化纤大厂的过年会适度检修，但力度不会太大，桐昆明年长丝计划投产量比较大，今年过年聚酯负荷最低可能在85%附近。预计12月下旬长丝会有促销，化纤厂年前库存压力不大，但如果过年检修力度有限的话，年后压力会比较大，尤其是织造成品库存也高的情况下会影响明年上半年的生意。 目录 调研目的............................................................................................................................................................................................1调研结论............................................................................................................................................................................................1走访概况............................................................................................................................................................................................3调研企业访谈情况............................................................................................................................................................................5 走访概况 调研背景 今年下半年长丝持续跌价，工厂库存高企；目前临近年底，纺服织造行业也迎来了季节性淡季，通过走访萧绍/吴江/海宁等下游织造市场，了解当前下游的生意和心态，以及国内停工放假情况，从而对聚酯需求做出预判。 调研目的 深入走访萧绍/吴江/海宁等下游织造市场，了解市场开工、备货和对后市预期情况，从而对春节前的聚酯产业链下游需求做出预判。 调研时间 2024年12月3日-12月4日 调研对象 本次调研走访了萧绍、吴江、海宁地区的7家企业，走访涉及终端的各个环节，如喷水织机、圆机、经编织机以及加弹厂、面料商、长丝贸易商等。 调研结论 一、下游终端需求表现明显差于去年同期，在下半年原料持续跌价的情况下，市场信心较为匮乏。2023年是疫情政策放开的第一年，所以纺服需求爆发性比较好，2024年下游生意整体要弱于2023年，特别是四季度，去年年底有很集中的一波绒类和羽绒服的集中备货，今年服装和家纺生意就显得比较平淡，但户外面料生意还不错。 二、特朗普关税政策预期方面，目前并没有看到明显的抢出口现象，户外面料近一个月出口订单还不错，但无法判断是否与关税政策预期有关。下游企业普遍认为关税政策会导致成衣制造产业链转移加速，但对纺织品面料出口影响有限，目前产业链转移已在进行中，很多中国企业出国投资建厂，中国将面料出口到越南、埃及等国再制成成衣，后面几道工序在这些国家完成也能拿到原产地证，所以中长期影响有限。 三、成品库存和备货方面，化纤厂、加弹厂、织造厂成品库存高于去年同期，而原料持货处于低位，市场对于明年市场普遍谨慎看待，整体投机意愿不高。下游普遍觉得目前丝价处于近几年低位，继续下跌空间有限，所以一部分人愿意年前备点货，或者是愿意适当做点成品库存；但一部分人觉得明年上游PTA/长丝投产比较多，油价也不看好，因此原料备货机会收益小，另外特朗普上台后带来的贸易战 升级的不确定性也比较大，因此不愿意多囤货，宁愿年后再看。 四、过年放假时间方面，由于年前下游成品库存高于往年同期，明年上半年下游终端的开机率可能会低于往年同期。下游终端开机率目前处于持续下降的通道，一部分生意差的下游企业预计在12月20号以后陆续放假，大部分下游企业预计会坚持到1月上旬，1月20号左右基本都会停工了。放假时长大概在一个月上下，明年开工正常在正月十二以后，外地员工到位基本上得到元宵后。 五、聚酯工厂开工预期方面，下游普遍觉得化纤大厂的过年会适度检修，但力度不会太大，桐昆明年长丝计划投产量比较大，今年过年聚酯负荷最低可能在85%附近。预计12月下旬长丝会有促销，化纤厂年前库存压力不大，但如果过年检修力度有限的话，年后压力会比较大，尤其是织造成品库存也高的情况下会影响明年上半年的生意。 调研企业访谈情况 A企业 绍兴喷水织造企业，自己配套加弹，产品以箱包、户外产品为主，生产成半成品然后出口。因为做的是半成品，面料出口到越南，在越南加工，按照工序数量给原产地证，所以贸易战对面料影响预计比较小。 这两年公司的战略就是去库存，今年在同样去库存的情况下，开机率比去年要高，说明今年的需求比去年要好，户外产品到目前为止生意也都还可以，开机也是满的，市场上大家库存都不高。利润方面，下半年比上半年好，但整体一年不如一年，价格就是成本价加一点利润，也压不下去了。 现在订单大概能做一个月到年底，今年预计会做到1月20号，不会提前放假，主要是觉得目前的长丝价格是这几年的低位，有现金、长丝促销的情况下就拿货了，这个价格已经比较安全了，价格低的时候就考虑累点库存，无论是产品库存上还是原料备货上都愿意建一点仓位，今年年前备货考虑多拿一点。 B企业 萧山加弹企业，规模30台+，属于中等规模企业，产品偏向差别化为主，其中50%是用作拖把。企业生意目前还过的去、开机较高，但环比有明显走淡，新订单目前已经少了，都是以老订单为主；外贸抢出口没看到，明年不确定性比较大。 年前打算做到1月20号左右。同行其他企业做常规品种的，生意也在走差，前面常规品利润还行，最近大厂DTY价格不断跌价，已经挤压到了散户加弹利润，目前常规品效益明显压缩，处于保本或者微利。 备货方面，虽然目前丝价格处于年内低位，但其实其余很多商品也是处于低位，这个跟整个经济大背景有关。明年来看，上游油价整体方向偏空，PTA产能大投放还没结束，长丝明年产能投放还是多，长丝价格成本端和供需端都没有多大的向上驱动。这个价格没必要过度都投机抄底，赌对了上涨空间有限，赚钱收益不大，赌错了还是得亏，所以不会拿太多的货去作为过年备货。尤其是今年下半年长丝价格一路跌，很多下游都是被套了一次又一次，信心缺失。另外也需要关注过年大厂的检修力度，觉得今年大厂的压力比去年肯定大的，会有适量的减产检修，但感觉力度不会大。 C企业 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/8绍兴加弹+家纺成品企业，目前有7台加弹机，家纺成品是做跨境电商，在亚马逊上有两个店铺，主要面向北美市场。过去几年跨境电商发展势头都比较好，今年他们还在海外建立一个自己的海外仓，方便发货，后期考虑上提花圆机，给自己供应家纺面 料，打通从加弹到织造到家纺成品的产业链，提升自己的竞争优势。美国加关税预计会有影响，但在越南也有工厂。 目前备了半个月的货，预计1月中放假。对于长丝行情也并不看好，下半年长丝价格一路跌，也是被套了几次，现在绝对价格低，但加弹生意不好、加工费也比较低，维持刚需补货，年前正常备货是要备的，但是不是要拿多一点目前还不确定，到时候看化纤厂的检修情况。 D企业 绍兴圆机企业。今年圆机生意不好，即便是四季度传统绒类面料的旺季整体销量也不及预期，去年同期乃至整个四季度都是比较忙的，今年忙的时间很少，10月生意好一点，11月生意明显差了，开机比较低，目前只开了4-5成，保底开工，开太少了会亏。现在布价也很低，常规的仿超只卖到8.4元，只能勉强养工人。目前已经有一部分工人提出要回家，12.20预计开始陆续放假，1.10全停机，过年要保养机器。 备货方面，目前丝价比较低，觉得下跌风险也不会大了，价格优惠的话会买一些，今年年前是想要多备点的，甚至愿意投机买POY，在原料上稍微搏一下明年的行情，但因为自己没有加弹机，所以到时候备货还是考虑拿DTY。 E企业 吴江盛泽长丝贸易商，主要做DTY和FDY贸易，DTY主要拿盛虹和新凤鸣的货，FDY拿的企业比较多，主要看价格，今年多的月份做上千万，少的月份六、七百万销量。由于今年行情机会不多，整体思路都是尽量少做为主，而且下半年长丝是一路跌的走势，所以通常都是快进快速，如果出的慢容易被套，尤其是FDY这块。吴江目前生意比较差，喷水负荷8成不到，有些企业已经减产或者放假，今年元旦以后可能有些就开始放年假了。 行情预期上，明年长丝的新增产能也不少，除了桐昆新凤鸣新项目以外，最近盛虹苏北的50万吨项目也重新启动了，桐昆有接近200万吨，新凤鸣65万吨，加起来300万吨附近。所以对于过年原料备货，自己不打算多备，因为机会收益不高。目前长丝虽然绝对价格比较低，也是属于这几年低位，但无论从大环境还是产业基本面看，都找不到向上驱动的因素，而明年1月20日特朗普上台，在我们农历春节过年期间前后，宏观和贸易战的不