宏观缓和拉低美元计价商品价格，锌价本周重心回落

目录 04 CONTENTS 综述 价格 ①锌期货相关沪锌主力收盘价LME三个月锌收盘价沪锌月差LME升贴水主力基差沪伦比 ③精炼锌现货价格SMM0#锌锭平均价格SMM1#锌锭平均价格SMM广东、天津、宁波0#锌锭平均价格 ④锌下游价格Zamak5锌合金Zamak3锌合金氧化锌平均价热镀锌全国均价 ②锌精矿现货价格国产锌精矿价格进口锌精矿价格锌精矿日度进口盈亏 •本周沪伦比值回升至7.0附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。海外来看，美联储加息持续升温，有色金属普跌，且市场并未摆脱通胀担忧，伦锌重心回落。国内来看，加息预期带来宏观情绪走弱，国内锌下游消费步处于季节性淡季，沪锌重心下行。综合来看，沪伦比值小幅回升。预计下周，沪伦比值震荡为主。 周度数据看，SMMZn50国产周度TC均价环比持平于-200元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降5.74美元/干吨至-77.5美元/干吨。 国内矿市场。正值6月底，本周国内冶炼厂与矿山开始谈判7月锌精矿加工费，整体谈判氛围焦灼，7月加工费定价等待下周谈判结果。据市场消息，上周国内华北某矿山锌精矿招标结果出炉，矿山自提招标价格为750元/金属吨左右（含二八分成），其中富含金属不计价。此外，本周另有西南地区矿山锌精矿招标，预计下周一截标，等待后续招标结果出炉。 进口矿市场。近期玻利维亚运输扰动尚未消退，本周市场进口矿报盘相对有限，但贸易商下调报价意愿强劲。市场听闻Gamsberg锌精矿CIF报价降至-100美元/干吨，其余普通矿报盘同样低于-100美元/干吨，但内外比价持续低位，冶炼厂对负三位数加工费接受度较低，市场暂未听闻负三位数实际成交。 数据来源：SMM、中泰期货整理 供给：锌矿、锌锭 ③锌矿：产量及进口全球锌精矿月产量SMM锌精矿新样本产量锌精矿月度进口量锌精矿月度进口量累计值 ①锌矿：加工费国产TC均价进口TC内蒙古、云南、湖南TC价格锌精矿企业生产利润 ②锌矿：开工率SMM锌精矿新样本开工率SMM大型锌精矿新样本开工率SMM中型锌精矿新样本开工率SMM小型锌精矿新样本开工率 ④锌矿：库存锌精矿港口库存合计连云港进口锌矿周度库存锦州港进口锌矿周度库存钦州港进口锌矿周度库存黄埔港进口锌矿周度库存防城港进口锌矿周度库存 数据来源：SMM、中泰期货整理 Ø锌矿：产量及进口 •2026年5月进口锌精矿37.5万吨实物量，同比减少23.7%，环比减少12.5%；1-5月累计进口锌精矿231.9万吨实物量，同比增加5.1%。 •分国别看，澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、哈萨克斯坦和刚国民主共和国是国内锌精矿进口的主要来源，其中1-5月，自秘鲁进口量累计同比增加5.0万吨或11.5%至48.5万吨；自俄罗斯进口量累计同比增加5.0万吨或26.9%至23.7万吨；自刚果民主共和国的进口量累计同比增加8.2万吨或131.6%至14.4万。自澳大利亚进口量累计同比减少7.8万吨或15.5%至42.6万吨；自哈萨克斯坦进口量累计同比减少2.5万吨或18.5%至10.8万吨。 数据来源：安泰科、SMM、中泰期货整理 数据来源：SMM、中泰期货整理 ⑦精炼锌：进出口精炼锌月度进口量精炼锌月度进口量：累计精炼锌月度出口量精炼锌月度出口量：累计 ⑤精炼锌：开工精炼锌月度总开工率精炼锌月度企业开工率：大型精炼锌月度企业开工率：中型精炼锌月度企业开工率：小型 ⑥精炼锌：产量锌锭月度产量冶炼厂热镀锌合金月度产量冶炼厂压铸锌合金月度产量 ⑧估值：精炼锌生产、进出口利润锌锭进口盈亏锌锭出口盈亏（东南亚交仓）锌锭出口盈亏（东南亚现货）精炼锌企业生产利润 Ø精炼锌：开工 4月，国内冶炼厂产量增量不及预期，除陕西、新疆、甘肃的常规检修外，广西、湖南等地的突发检修供应一定减量，增量主要在内蒙古、新疆等地的提产以及湖南、四川、云南、河南等地的检修恢复贡献主要增量。SMM预计2026年5月国内精炼锌产量环比下降1.6%，同比增加4.5%。1-5月冶炼厂累计产量同比增加5.5%。5月冶炼厂产量下降，主要陕西、辽宁、云南、广西等地冶炼厂检修所致，增量主要集中在新疆、内蒙古、甘肃、四川、广西等地的冶炼厂检修恢复和增产。 5月，虽然河南、云南、陕西和广西地区部分冶炼厂开启常规检修，但多数冶炼厂保持高开工率；同时，前期检修冶炼厂复产并提产，精锌产量环比仅小幅下降。 截止2026年6月初，加工费继续大幅下降，到厂基准加工费-300-350元/金属吨，均价-50元/金属吨，环比下跌900元/吨。从分地区来看，各地区加工费下跌幅度在600-1000元/吨不等，原料紧张的趋势愈加严峻。以当前锌价测算，结算加工费为1872元/吨左右，环比下跌31.1%。 数据来源：SMM、安泰科、中泰期货整理 Ø精炼锌：产量 6月，云南地区再生锌厂提产，以及陕西地区冶炼厂检修复产，但随着冶炼厂进入传统检修季，甘肃、湖南、云南、河南和内蒙古等地区的多数冶炼厂开启常规检修，精锌产量环比下降1.7万吨。 Ø精炼锌：进出口 •2026年5月，中国进口精锌0.5万吨，同比下降81.3%，环比下降17.1%；1-5月累计进口5.4万吨，同比下降65.4%。从精锌进口结构来看，0#锌、1#锌、2#锌进口累计同比分别下降61.3%、65.0%、82.9%。 •分国别看，1-5月精锌进口主要来自哈萨克斯坦、澳大利亚和印度，进口量占总进口的90.8%，其中，哈萨克斯坦、澳大利亚和印度的进口量分别为4.2万吨、0.4万吨和0.2万吨，同比下降分别为46.0%、88.8%和80.3%。 •5月沪伦比值持续低位，精锌单月出口量环比增加13.8%至0.4万吨。1-5月精锌累计出口量为1.8万吨。5月主要流向越南、泰国和印度尼西亚等地区，三地出口量占据5月出口量的96.5%。 数据来源：海关、SMM、安泰科、中泰期货整理 •进口窗口持续关闭，且短期内打开可能性较低•出口窗口关闭，但接近打开，6月出口量预计小幅提升 数据来源：SMM、中泰期货整理 需求：加工、终端 ①下游开工情况镀锌周度产量镀锌周度开工率压铸锌周度产量压铸锌周度开工率氧化锌周度产量氧化锌周度开工率 ③终端数据：白电中国洗衣机产量中国冰箱产量中国家用空调产量 ④终端数据：汽车汽车产量：当月值汽车销量：当月值 ②终端数据：房地产中国房地产开发投资额：累计房地产新开工施工面积：累计中国房地产竣工面积：累计中国商品房销售面积：累计 库存 ①期货库存LME库存LME注册仓单LME注销仓单SHFE日库存SHFE周库存 ③库存天数冶炼厂月度原料库存天数冶炼厂月度成品库存天数冶炼厂锌合金月度成品库存冶炼厂锌锭月度成品库存下游加工材企业月度原料库存 ②锌锭现货库存七地社会库存三地社会库存保税区库存厂库库存在途库存 其他 ①宏观干扰因素 美国联邦基金目标利率美元指数走势沪伦比 【风险提示及免责声明】 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货提示您：期市有风险，入市需谨慎。