沪伦比值回升至7.0附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭
价格方面：
- 沪伦比值回升至7.0附近震荡，锌锭进口窗口持续关闭。
- 海外美联储加息持续升温，有色金属普跌，伦锌重心回落。
- 国内加息预期带来宏观情绪走弱，锌下游消费处于季节性淡季，沪锌重心下行。
- 预计下周沪伦比值震荡为主。
周度数据：
- SMMZn50国产周度TC均价环比持平于-200元/金属吨。
- SMM进口锌精矿指数环比下降5.74美元/干吨至-77.5美元/干吨。
国内矿市场：
- 6月底国内冶炼厂与矿山开始谈判7月锌精矿加工费，谈判氛围焦灼。
- 上周华北某矿山锌精矿招标价格为750元/金属吨左右（含二八分成）。
- 西南地区矿山锌精矿招标预计下周一截标，结果待定。
进口矿市场：
- 玻利维亚运输扰动尚未消退，市场进口矿报盘相对有限。
- Gamsberg锌精矿CIF报价降至-100美元/干吨，其余普通矿报盘同样低于-100美元/干吨。
- 冶炼厂对负三位数加工费接受度较低，暂未听闻负三位数实际成交。
供给方面：
- 锌矿：
- 2026年5月进口锌精矿37.5万吨实物量，同比减少23.7%，环比减少12.5%。
- 1-5月累计进口锌精矿231.9万吨实物量，同比增加5.1%。
- 主要进口来源国为澳大利亚、秘鲁、俄罗斯、哈萨克斯坦和刚果民主共和国。
- 7月加工费定价等待下周谈判结果。
- 精炼锌：
- 4月国内精炼锌产量环比下降1.6%，同比增加4.5%。
- 1-5月冶炼厂累计产量同比增加5.5%。
- 5月冶炼厂产量下降，主要因陕西、辽宁、云南、广西等地检修。
- 截止2026年6月初，加工费大幅下降至-300-350元/金属吨，均价-50元/金属吨。
- 6月精锌产量环比下降1.7万吨，主要因云南地区再生锌厂提产，但甘肃、湖南、云南、河南和内蒙古等地冶炼厂检修。
- 2026年5月中国进口精锌0.5万吨，同比下降81.3%，环比下降17.1%。
- 1-5月累计进口5.4万吨，同比下降65.4%。
- 5月精锌出口量环比增加13.8%至0.4万吨，主要流向越南、泰国和印度尼西亚。
需求方面：
- 下游开工情况：镀锌、压铸锌、氧化锌开工率均处于淡季水平。
- 终端数据：
- 白电：中国洗衣机、冰箱、家用空调产量均处于传统淡季。
- 汽车：6月汽车产量和销量数据待公布。
- 房地产：中国房地产开发投资额、新开工施工面积、竣工面积、商品房销售面积均处于传统淡季。
库存方面：
- 期货库存：LME库存、SHFE日库存、SHFE周库存均处于较高水平。
- 锌锭现货库存：七地社会库存、三地社会库存、保税区库存、厂库库存在途库存均处于较高水平。
其他：
- 宏观干扰因素：美国联邦基金目标利率、美元指数走势、沪伦比均对锌价产生一定影响。
研究结论：
- 沪伦比值回升，锌锭进口窗口持续关闭，国内锌下游消费处于季节性淡季。
- 锌矿加工费大幅下降，原料紧张趋势加剧。
- 精炼锌产量环比下降，进口量大幅减少，出口量小幅提升。
- 下游开工和终端需求均处于淡季，库存水平较高。
- 预计短期内沪伦比值震荡为主，锌价重心下行。
