新能源及有色金属日报：中东缓和叠加海外冶炼事故锌价拉涨

重要数据

• 现货方面：
  • LME锌现货升水为-16.31美元/吨。
  • SMM上海锌现货价较前一交易日上涨440元/吨至24070元/吨，升贴水-35元/吨。
  • SMM广东锌现货价较前一交易日上涨440元/吨至24050元/吨，升贴水-55元/吨。
  • 天津锌现货价较前一交易日上涨430元/吨至23990元/吨，升贴水-115元/吨。
• 期货方面：
  • 沪锌主力合约开于23850元/吨，收于24250元/吨，较前一交易日持平，全天成交0手，持仓0手，最高24290元/吨，最低23815元/吨。
• 库存方面：
  • SMM七地锌锭库存总量为25.59万吨，较上期变化0.34万吨。
  • LME锌库存为94800吨，较上一交易日减少1450吨。

策略分析

• 宏观因素：中东缓和导致原油价格大幅回落，叠加嘉能可哈萨克冶炼厂爆炸事故，推动锌价上涨。
• 基本面：
  • TC持续下滑：海内外TC全面下滑，国内下滑速度更快，冶炼亏损扩大，但副产品利润走强，仍需矿端需求，矿端库存回落，后期TC或有进一步下滑预期，对锌价形成支撑。
  • 供应端：LME库存跌破10万吨，Kazzinc爆炸和Nyrstar减产将逐步体现，国内5月冶炼产量预期环比回落，整体供应端无明显利空。
  • 库存变化：五一节后社会库存常规累库，若后期海内外同步去库，将利好锌价。

风险

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表

• 图1至图12展示了SHFE锌升贴水、LME锌升贴水、进口锌精矿指数、锌矿生产利润、锌冶炼利润、硫酸价格、国内外库存、仓单库存、锌锭进口盈亏等数据。

研究结论

锌价短期受宏观和事件驱动上涨，基本面支撑较强，但需关注海外矿扰动、国内消费和流动性风险。后期若库存同步去化，将带来重大利好。