新能源及有色金属周报：海外冶炼事故频发

重要数据

• 沪锌与LME价格：2026-05-15沪锌主力合约收盘于24690元/吨，波动-0.70%；LME价格收盘于3538.5美元/吨，波动-0.01%。
• 现货价格与升贴水：华东现货24720元/吨，对主力合约升贴水-20元/吨（环比+5元）；广东现货24690元/吨，升贴水-50元/吨（环比-5元）；天津现货24650元/吨，升贴水-90元/吨（环比+5元）。LME（0-3）升贴水-18.27美元/吨（环比+0.86美元）。
• 供应：国产锌精矿加工费550元/金属吨（环比-150元）；进口锌精矿加工费指数-54.20美元/干吨（环比-8.45美元）；进口盈亏-1973.81元/吨。
• 消费：镀锌企业开工率60.19%（环比+12.43%）；压铸锌合金开工率52.23%（环比+9.09%）；氧化锌企业开工率59.96%（环比+0.21%）。
• 库存：SMM七地锌锭库存26.42万吨（环比+1.07万吨）；仓单库存106941吨；LME锌库存110750吨。
• 利润：冶炼企业生产利润（不含副产品）-2848元/吨；内蒙硫酸价格1490元/吨（环比+50元）；叠加副产品后盈利300元/吨。

策略分析

• 宏观：美国PPI走高、美元走强引发流动性及加息担忧，商品价格高位回落。
• 供应：秘鲁冶炼厂火灾暂停运营，利多锌价；矿价下行，进口矿报价-60美元/吨，富含金属单独计价；国内港口进口矿库存下滑，TC进一步下滑，矿价对锌价形成支撑。
• 利润：TC大幅回落，硫酸价格攀升，但综合冶炼利润收窄，单纯冶炼亏损达历史最大水平。
• 消费：出口订单旺盛，下游开工率恢复，但上周价格上涨抑制采购积极性。

风险

1. 海外矿山预期外扰动
2. 国内消费复苏不及预期
3. 流动性变化超预期

图表

（略）

研究结论

宏观压力下锌价回调，但供应端利多及矿价支撑仍存；消费复苏但受价格抑制；冶炼利润持续收窄，需关注海外矿山及消费复苏风险。