新能源及有色金属周报：海外冶炼检修供应将趋紧

重要数据 2026-04-10沪锌主力合约收盘于23615元/吨，波动-0.69%，LME价格收盘于3335.0美元/吨，波动0.00%。华东地区现货价格23660元/吨，对主力合约升贴水-75元/吨，环比变化+5元/吨，广东地区现货价格23650元/吨，对主力合约升贴水-85元/吨，环比变化-15元/吨，天津地区现货价格23610元/吨，对主力合约升贴水-125元/吨，环比变化+5元/吨。LME（0-3）升贴水-22.48美元/吨，环比变化+1.78美元/吨。 供应：2026-04-10SMM国产锌精矿周度加工费1350元/金属吨，周度环比波动0元/吨，进口锌精矿周度加工费指数-19.25美元/干吨，周度环比波动-4.75美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1501.48元/吨。 消费：镀锌企业开工率57.89%，环比变化-0.86%，压铸锌合金开工率49.89%较上周变化-1.62%，氧化锌企业开工率59.26%较上周变化+1.48%。 库存：根据SMM统计，截至2026-04-09，SMM七地锌锭库存总量为25.42万吨，较上周同期变化+0.46万吨；仓单库存95863吨；LME锌库存111925吨。 利润：截至2026-04-10，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-2426元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为1200元/吨，周度环比变化50元/吨，叠加副产品收益后盈利500元/吨左右。 策略分析 矿端供应依旧偏紧，目前进口富含矿报价降至-60美元/吨。硫酸价格持续走高，中国或限制硫酸出口，综合冶炼利润走扩，冶炼季节性依旧较高，对矿存在刚性需求。国内矿库存持续走低，预计矿端TC仍将进一步回落，对锌价形成有利支撑。冶炼方面，国内供给端仍将缓慢增加，但海外出现检修，或因能源成本过高或因矿供应偏紧，Auby和Budel冶炼厂将进入检修。海外供需将趋紧，LME库存将有望持续下滑，现货升水预计将会走强；但国内方面，现货贴水尚未明显修复，社会库存去库放缓，短期限制锌价上涨。中东地区虽然进入停战周期，但预计中东难以全面缓解，能源难以回调至战前水平，成本端和通胀逻辑将会支撑商品价格易涨难跌。当前商品价格趋向基本面驱动逻辑，能源成本问题将会推动海外电力、新能源等消费加速推进，对长期消费依旧乐观，国内库存持续下滑后将打开锌价上涨空间。 风险 1、海外矿山预期外扰动2、国内消费复苏不及预期3、流动性变化超预期。 图表 图1：上海锌锭现货10:15升贴水...............................................................................................................................................3图2：LME价格及升贴水...........................................................................................................................................................3图3：LME锌0-3升贴水..............................................................................................................................................................3图4：锌连1-连2价差...................................................................................................................................................................3图5：进口锌精矿指数（周）-平均价...................................................................................................................................3图6：锌精矿企业生产利润........................................................................................................................................................3图7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总................................................................................................................................4图8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数...........................................................................................................................4图9：锌精矿日度进口盈亏........................................................................................................................................................4图10：进口盈亏:锌:现货:最新价..............................................................................................................................................4图11：精炼锌企业生产利润......................................................................................................................................................4图12：硫酸(98%冶炼酸):东北地区..........................................................................................................................................4图13：SMM七地锌锭周度库存.................................................................................................................................................5图14：LME库存|单位：万吨....................................................................................................................................................5图15：上期所锌库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图16：上海锌锭保税区库存|单位：万吨.................................................................................................................................5图17：多指标计算：指标名称..................................................................................................................................................5图18：SMM压铸周度产量.........................................................................................................................................................5 资料来源：同花顺，上海有色，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，上海有色，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺、SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com