全球经济目前展现出一定的韧性，尽管面临冲突带来的周期性负供给冲击、保护主义贸易政策以及人口老龄化、生产力增长乏力等结构性因素。部分韧性源于人工智能支出增强、财政政策支持以及货币政策设定略偏宽松。然而，央行开始正常化货币政策，公众债务水平不断上升引发的监管加剧表明，财政政策无法无限度地支持全球增长。
美伊之间的临时协议在一定程度上缓解了抑制全球经济的一些关键阻力，布伦特油价下降至每桶75美元。然而，该解决方案的持久性还有待观察，冲突已对中东地区的基础设施造成破坏。全球经济已吸收了油价持续高于每桶100美元的一段时期，我们判断全球增长目前处于2.5%，低于冲突前的2.9%。
全球经济可能正面临新的风险，即2027年3月前出现厄尔尼诺现象的概率评估为95%以上，并有63%的概率到年底时达到强盛或超级状态。历史上此类严重程度的事件曾造成巨大且持久的经济损失，主要通过扰乱农业产出、能源生产、供应链物流以及降低劳动生产率来实现。
对全球增长的影响方面，强厄尔尼诺事件的经济后果是巨大的，并且可能持续时间很长。迄今为止最全面的一项跨国研究分析发现，厄尔尼诺对经济产出的损害远超天气本身，在大多数受影响的经济体中，其影响可持续五年或更长时间，在最严重受影响的热带国家中，影响可持续长达14年。这种创伤的美元成本十分惊人。
区域性厄尔尼诺考量因素方面，欧元区作为一个远离南太平洋的庞大经济体，与厄尔尼诺相关的天气扰动对欧洲的经济活动、价格发展乃至财政或货币政策的影响都微不足道。然而，在当前情况下，全球粮食供应和价格扰动会强化欧洲（尤其是欧洲央行）现行货币政策中已有的“鹰派”倾向这一风险，将是一个错误。
亚洲的主要宏观经济担忧是因作物减产和农业产出下降，导致食品通胀加剧。这损害了就业占比较高的国家——即低收入亚洲经济体，同时也影响了价格，并助长了食品通胀。大米是该地区尤其重要的主食，由于其对湿度的敏感性以及世界主要生产国面临干旱风险，其价格在厄尔尼诺现象期间历史上曾大幅上涨。
全球大宗商品方面，未来6至12个月，农业价格风险将严重偏向上涨，主要面临两大供应风险：一是化肥价格上涨，二是厄尔尼诺现象可能导致的不良天气。强厄尔尼诺现象可能对糖类农业产量产生重大影响，因为印度、泰国、巴基斯坦、印度尼西亚、澳大利亚、菲律宾以及巴西东北部等地区将面临全球库存紧张。
发达市场利率策略方面，美国利率市场受美联储点阵图鹰派预期影响而走高，我们认为，除非市场看到核心通胀正常化的证据，否则前端收益率曲线可能面临持续抛售的风险。核心欧洲与EGB利差方面，欧洲央行在6月实施了25个基点的加息，鉴于欧元通胀的管道压力，可能还会跟进第二次加息。
全球外汇展望方面，我们将我们的0-3个月欧元/美元预测下调至1.13，以反映即将到来的数据和美联储定价方面的美元看涨非对称性，以及 bullish DXY 突破后追涨动能的可能性。
