铜、铝、黄金、白银：注意关税节奏，宏观压力释放

铜： 宏观经济存在不确定性，美国通胀粘性犹存，美联储加息可期，不利于铜价。供应端存在多重扰动支撑，但多集中于上游铜精矿。中游冶炼厂利润尚可，下游电力需求持续改善，但同比增幅回落。短期宏观和基本面都不利于铜价上扬。

铝： 宏观经济降温，美伊停战磋商推进后一度带动霍尔木兹海峡恢复通航，市场对铝供应担忧有所缓解，铝价承压回落。美国经济数据维持韧性，市场对美联储加息预期升温，美元指数走强，对铝价形成压制。国内电解铝运行产能仍维持高位，成本端受几内亚出口政策预期变化影响支撑有所减弱；需求端，下游开工率继续回落，铝材出口量环比下降。库存方面，国内社库、交易所库存及海外库存同步去化，库存给予铝价一定支撑。短期铝价仍承压运行，但现实角度下方空间有限，建议关注回调后的配置机会。

黄金： 强势美元不利金价。美联储政策预期降息周期结束，年末可能加息一次。新任主席誓言通胀向2%目标回归，货币政策恐将收紧，不利金价。美国伊朗冲突缓和，避险因素有所弱化。黄金白银ETF呈现企稳态势，白银ETF则继续下滑。

白银： 弱势震荡。美联储的鹰派立场对白银压力显现。美联储可能在7月或9月启动加息做准备，目前9月加息的概率已攀升至70%左右。美联储官员的表态进一步强化了这一预期，货币政策重心正转向抑制通胀，而非单纯支持增长。在劳动力市场稳定的背景下，通胀攀升将强化加息预期，对白银构成压力。