耐克2026财年第四季度展望：进入加时赛？

核心观点与评级
Deutsche Bank 对 Nike, Inc. 的评级维持为“持有”，并将目标价从 51 美元下调至 43 美元，反映其目标市盈率调整至去年转型期间的水平。分析师对北美增长持续性表示谨慎，尤其关注 Nike 如何消化分销渠道收益和价值渠道库存。鉴于公司收入拐点仍需数个季度才能出现，Deutsche Bank 建议观望。

第四季度展望
分析师采取谨慎态度，因渠道调查显示欧洲、中东和非洲地区库存水平较高，而除核心跑步系列外，其他品类需求疲软。 Greater China 地区风险在于批发合作伙伴可能出现的更大幅度的收入下调。公司预计第四季度总销售额同比下降 2.5%（此前预测为 -2.9%），其中北美增长 4.8%，欧洲、中东和非洲地区分别下降 7.6%、20.8% 和 5.3%。

盈利预测
预计毛利率下降 25 个基点至 40.0%，销售、一般及行政费用同比下降 0.5%。每股收益预计为 0.10 美元（此前预测为 0.07 美元）。预计报告收入同比下降 2.0%（此前预测为 -0.9%）。

2027 财年指引
Deutsche Bank 认为 Nike 不会在当前季度发布 2027 财年指引，但预计管理层将重申：剩余 2026 财年（1 月至 2 月）收入增长将位于低端（-LSD%），EBIT 利润率将在 2027 年第二季度触底反弹。

风险与机遇
上行风险包括中国增长加速、毛利率压缩幅度低于预期以及 Nike 直营收入拐点出现。下行风险包括北美增长停滞、批发库存高企以及关税驱动价格上涨带来的弹性影响。

关键议题
分析师关注以下议题：

• 体育产品线向其他运动推广的进度
• Nike 减少中国批发渠道库存的计划细节
• 世界杯产品表现
• 关税退税的使用情况

研究方法与数据来源
Deutsche Bank 的分析基于渠道调查、公司财报及市场数据，数据来源包括路透社、彭博社及公司公告。分析师声明未收取特定建议的报酬，但 Deutsche Bank 可能与 Nike 存在利益冲突。