医药生物行业跟踪周报：CXO景气度依然很高，关注药明康德、凯莱英等

CXO景气度依然很高，关注药明康德、凯莱英等 2026年06月28日 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-1.47%、-14.11%，相对沪深300的超额分别为0.01%、-19.26%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-0.34%、-14.91%，相对于恒生科技指数的超额分别为7.24%、7.48%。本周A股涨幅居前花园生物（+35.93%）、凯莱英（+24.23%）、美迪西（23.83%），跌幅居前赛隆退（-95.78%）、宝莱特（-23.54%）、博瑞医药（-20.48%）。本周H股涨幅居前凯莱英（+19.85%）、药明合联（+17.77%）、心泰医疗（+14.09%），跌幅居前药捷安康-B（-67.84%）、脑动极光-B（-23.74%）、轩竹生物-B（-23.70%）。 相关研究 ◼CXO高景气度持续，业绩逐季向好。新分子赛道多肽CDMO供需两旺，头部公司产能领先，业绩持续亮眼。根据我们的分类，22家CXO上市公司2026Q1实现收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别同比增长18.6%、21.9%、63.5%，业绩逐季度改善。特别是新分子赛道如多肽CDMO持续高景气，估计全球、中国多肽CRDMO市场销售收入2023-2032年复合年增长率约22.0%、25.9%（泰德医药招股书、弗若斯特沙利文数据）。头部公司产能利用率高位运行，并且持续扩充产能，如药明康德多肽固相合成反应釜总体积已超10万L，凯莱英预计至2026年底达6.9万L。而MNC多肽大品种主要集中于头部公司，市场集中度高。随着更多的多肽品种进入商业化阶段，公司业绩有望超预期表现。建议关注药明康德、凯莱英、药明合联、康龙化成、美迪西、益诺思等。 《 艾 伯 维109亿 美 元 溢 价 收 购Apogee，自免药物步入超长效时代》2026-06-23 《医保九号文强调创新药将获得相应高回报，持续重点推荐创新药》2026-06-21 ◼6月25日，国家药监局（NMPA）官网显示，恒瑞医药的环孢素滴眼液（IV）获批上市，用于干眼病患者的治疗。6月25日，国家药监局（NMPA）官网显示，通化金马的琥珀酸安维吖啶（曾用名：琥珀八氢氨吖啶）获批上市，用于治疗阿尔茨海默病。6月24日，吉利德宣布Trodelvy（戈沙妥珠单抗）获得FDA批准用于单药或联合帕博利珠单抗一线治疗不可切除的局部晚期或转移性三阴性乳腺癌（TNBC）。 ◼具体思路:看好的子行业排序分别为:创新药>科研服务>CXO>药店>中药>医疗器械等，具体标的思路：从PD1 PLUS角度，建议关注康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药等。从ADC角度，建议关注映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒等。从小核酸角度，建议关注前沿生物、必贝特、瑞博生物等。从自免角度，建议关注康诺亚、益方生物、一品红等。从创新药龙头角度，建议关注百济神州、恒瑞医药等。从CXO、上游科研服务角度，建议关注药明康德、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、金斯瑞生物等。从药店角度，建议关注益丰药房、大参林、老百姓。从医疗器械角度，建议关注联影医疗、鱼跃医疗等。从AI制药角度，建议关注晶泰控股等。从中药角度，建议关注佐力药业、方盛制药、东阿阿胶等。 ◼风险提示：药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期。 内容目录 1.本周及年初至今各医药股收益情况..................................................................................................42.多肽赛道高景气度，CDMO头部公司股价再创新高.....................................................................83.研发进展与企业动态........................................................................................................................113.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）...............................................113.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况...........................................................................153.3.重要研发管线一览...................................................................................................................174.行业洞察与监管洞察........................................................................................................................185.行情回顾............................................................................................................................................185.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为29.54倍，较历史均值低8.81倍...........................185.2.医药子板块追踪：本周医疗服务涨幅较大...........................................................................195.3.个股表现...................................................................................................................................206.风险提示............................................................................................................................................207.附录....................................................................................................................................................21 图表目录 图1：CXO上市公司收入总额及同比增速.........................................................................................8图2：CXO上市公司扣非归母净利润总额及同比增速.....................................................................8图3：CXO公司单季度毛利率.............................................................................................................9图4：2018-2032年（估计）全球多肽CRDMO市场规模................................................................9图5：2018-2032年（估计）中国多肽CRDMO市场规模................................................................9图6：药明康德Tides业务收入（亿元）..........................................................................................10图7：药明康德多肽固相合成反应釜总体积.....................................................................................10图8：凯莱英化学大分子收入（亿元，多肽业务为主）.................................................................11图9：凯莱英多肽固相合成反应釜总体积（升）.............................................................................11图10：医药行业2021年初至今（2026年6月26日）市场表现..................................................18图11：2007年7月至今（2026年6月26日）期间医药板块绝对估值水平变化.......................19图12：子行业估值情况.......................................................................................................................20 表1：本周建议关注组合.......................................................................................................................4表2：国内各家公司多肽CDMO业务发展与产能情况...................................................................10表3：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表.....................................................................12表4：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表.................................................................15表5：板块表现（%）.........................................................................................................................19表6：A股本周涨跌幅前十.................................................................................................................20表7：A股2026年年初至今涨跌幅前十...........................................................................................20表8：国内药品注