周度评估及策略推荐
上周焦煤盘面价格延续回落，跌幅19元/吨或-1.44%；焦炭盘面价格向下补跌，跌幅73元/吨或-3.60%。驱动因素主要为整体商品及黑色板块氛围压制，技术形态上焦煤跌势放缓，焦炭回踩前期收敛三角上沿。
周度要点小结
- 现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦报价1994.8元/吨，升水盘面565.5元/吨；山西中硫主焦报1700元/吨，升水盘面444.5元/吨；乌不浪金泉蒙5#精煤报价1358元/吨，升水盘面84.5元/吨。焦炭方面，日照港准一级湿熄焦报价1750元/吨，升水盘面81元/吨；吕梁准一级干熄焦报1955元/吨，升水盘面228元/吨。
- 品种持仓：焦煤8月合约持仓出现明显高于同期的异常情况。
- 国内产量：钢联口径523家样本矿山精煤日均产量67.07万吨，环比-1.41万吨，累计同比-118.93万吨或-0.81%。
- 海外进口：甘其毛都口岸蒙煤通关量周均18.36万吨/日，澳大利亚峰景硬焦进口利润157元/吨，澳煤进口窗口维持打开。
- 需求：247家钢铁企业及独立焦化厂焦炭日均产量111.74万吨，环比-0.17万吨。独立焦化厂焦化利润31元/吨，环比+15元/吨。247家钢铁企业日均铁水产量242.95万吨，环比+0.71万吨；钢厂盈利率51.08%，环比-4.76pct。五大材表观消费量814.94万吨，环比-56.28万吨，同比-56.28万吨。钢材总库存2824.36万吨，环比+45.36万吨，同比+516.06吨。
供求结构
- 焦煤全国日均供应139.8万吨，焦炭产量折焦煤日均需求150.3万吨，铁水折焦煤日均需求156.8万吨，焦煤延续阶段性边际收紧。焦炭铁水折焦炭日均需求116.6万吨，焦炭供求结构同样延续边际趋紧。
- 焦煤总库存环比-26.09万吨，焦炭总库存环比-10.78万吨。
小结及展望
宏观层面，海外通胀数据高企，美国加息预期升温，美元走强，国内5月宏观数据显著走弱，市场交易衰退预期。国际油价回落至冲突前水平，大宗商品明显承压，黑色链持续弱势表现。双焦基本面方面，山西供给受限，主焦煤价格强势，焦炭成本居高不下，焦炭产量维持低位。当前焦煤及焦炭盘面估值偏低，钢材盘面利润有所修复，利于价格筑底反弹。但下游需求不佳，国内宏观数据悲观，整体板块情绪低迷。短期允许盘面调整，看好双焦后续价格走强，时机可能在7月中下旬。
期现市场
- 焦煤分煤种价格环比上涨，山西主焦煤现货价格环比上涨，蒙5#精煤持稳，澳大利亚峰景硬焦价格上涨。
- 焦煤升水盘面（主力合约）环比上涨，焦煤总体维持近月低、远月高的Contango结构。
- 焦炭日照港准一级湿熄焦价格持平，吕梁准一级干熄焦价格上涨，日钢准一级焦到厂价上涨。
- 焦炭升水盘面（主力合约）环比上涨，焦炭总体维持近月低、远月高的Contango结构。
持仓及品种比价
- 焦煤单边总持仓小幅回落，焦煤8月合约持仓异常。
- 本周焦煤表现稍弱于铁矿、成材，焦炭表现稍弱于铁矿石、成材与焦煤。
供给及需求
- 钢联口径523家样本矿山精煤日均产量环比下降，洗煤厂精煤日均产量环比下降。
- 甘其毛都口岸蒙煤通关量维持在历史同期高位水平，蒙煤进口量同比大幅增加。
- 澳大利亚峰景硬焦进口利润为157元/吨，澳煤进口窗口维持打开。
- 247家钢铁企业及独立焦化厂焦炭日均产量环比下降，独立焦化厂焦化利润环比上涨。
- 247家钢铁企业日均铁水产量环比上升，钢厂盈利率环比下降。
- 五大材表观消费量环比下降，钢材总库存环比上升，同比显著偏高。
库存
- 焦煤总库存环比下降，其中独立焦化厂库存下降，钢厂库存下降，港口库存下降。
- 焦炭总库存环比下降，其中钢厂库存下降，港口库存下降。
研究结论
当前焦煤及焦炭盘面估值偏低，基本面支撑较强，短期允许盘面调整，看好双焦后续价格走强，时机可能在7月中下旬。需关注蒙煤及下游钢材需求表现及国内宏观情绪情况。
