钢材下游心态依旧悲观 双焦价格震荡回落

行情复盘

10月17日，焦煤期货主力合约收跌8.00%至1340.0元，资金整体流出2.79亿元。

背景分析

• 供给端：洗煤厂开工率回升至68.47%，但蒙煤进口通关下滑，内外价差走阔导致港口进口煤库存增加（407.56万吨，+9.53万吨）。
• 需求端：焦企产能利用率随钢厂回升（焦企71%，钢厂87.51%），铁水日产量增加至233.08万吨，需求回暖。
• 库存结构：上游矿山库存下降（255.08万吨，-19.32万吨），下游焦企和钢厂库存上升（焦企772.5万吨，+39.74万吨；钢厂734.63万吨，+13.8万吨）。

后市展望

焦煤焦炭库存由上游向下游转移，对现货仍有支撑。煤焦在经历前期快速上涨后节后回落较多，但供需逐渐好转，供给减量需求回升。

策略建议

• 宏观政策短期主导市场，事件冲击带来较大波动，但中长期政策转向确定。
• 产业端对黑色板块持悲观态度，但库存结构好转，现货情绪较好（天津港五轮提涨，部分市场开启第七轮）。
• 建议J01多单仍可持有，但不宜重仓，可结合高抛低吸，不宜追涨杀跌。

风险提示

煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险）。