双焦周报：悲观预期不减，价格仍继续回落

悲 观 预 期 不 减 ， 价 格 仍 继 续 回 落 作者：王凌翔投资咨询资格：Z0014488联系方式：020-88818003 2024/9/8 一、焦炭 焦炭行情展望 期现：截至9月6日，主力合约收盘价1798元，周环比-200。吕梁准一级冶金焦报1460元，周环比持平，日照准一级冶金焦出库价报1700元，周环比-20。市场情绪再度转弱，盘面大幅下挫，现货第八轮提降的预期逐步增加。 利润：截至9月5日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-96元，利润周环比-10，其中，山西准一级焦平均盈利-70元（-4），山东准一级焦平均盈利-62元（-20），内蒙二级焦平均盈利-177元（-4），河北准一级焦平均盈利-17元（-9）。 供需：截至9月5日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比-0.6，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.4万吨，周环比-0.4。总产量预估-1至113.1万吨。焦企亏损加剧，供给仍有回落。247家钢厂日均铁水222.6万吨，周环比+1.7，折算焦炭需求113.7万吨，日均供需差环比-1.85至-0.6万吨。焦炭供减需增，数据上看基本面略有改善。 库存：截至8月22日，焦炭总库存836.4万吨，周环比+10.5万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存75.4万吨，周环比+4.5，247家钢厂焦炭库存537万吨，周环比+3.2。港口库存224万吨，周环比+2.8。焦企延续累库，钢厂亏损严重，多有控量行为。 观点：焦企亏损扩大，供给仍有回落，钢厂利润有所修复，本周铁水小幅走强，供需略有好转。但当前市场悲观情绪不减，下游需求偏弱，钢厂对焦炭刚需补库为主，此外，随着本周盘面价格大幅回落，期货从升水转为贴水，期现商积极出货，供应端有所增量，钢厂到货不断增加，现货有第八轮提降预期，预计短期焦炭有继续下跌可能，建议偏空操作，下方目标位或在1550-1600左右 盘面再度下跌，第八轮提张预期增加 截至9月6日，主力合约收盘价1798元，周环比-200。吕梁准一级冶金焦报1460元，周环比持平，日照准一级冶金焦出库价报1700元，周环比-20。市场情绪再度转弱，盘面大幅下挫，现货第八轮提降的预期逐步增加。 焦企亏损进一步扩大 截至9月5日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-96元，利润周环比-10，其中，山西准一级焦平均盈利-70元（-4），山东准一级焦平均盈利-62元（-20），内蒙二级焦平均盈利-177元（-4），河北准一级焦平均盈利-17元（-9）。 测算钢厂利润继续回升 钢厂高炉利润持续好转。 盘面下跌，各合约基差走强 各合约基差走强，近月交割压力问题，基差走强最为明显。 供需数据略有改善，但市场悲观预期不减 截至9月5日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比-0.6，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.4万吨，周环比-0.4。总产量预估-1至113.1万吨。焦企亏损加剧，供给仍有回落。247家钢厂日均铁水222.6万吨，周环比+1.7，折算焦炭需求113.7万吨，日均供需差环比-1.85至-0.6万吨。焦炭供减需增，基本面略有改善。 焦炭总库存继续回升 截至9月5日，焦炭总库存842万吨，周环比4.1万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存80.8万吨，周环比+2.9，247家钢厂焦炭库存542.6万吨，周环比+0.7。港口库存218.6万吨，周环比+0.5。焦炭总库存小幅增加。 钢厂仍控制到货，焦企自身继续被动累库 截至9月5日，焦炭总库存842万吨，周环比4.1万吨，其中，全样本独立焦企焦炭库存80.8万吨，周环比+2.9，247家钢厂焦炭库存542.6万吨，周环比+0.7。港口库存218.6万吨，周环比+0.5。高炉复产缓慢，多数钢厂保持按需采购。 三、焦煤 焦煤行情展望 期现：截至9月6日，主力合约收盘价报1232元，较上周-139。经上周下游补库后，煤矿库存快速消化，山西多煤种价格小幅反弹30-50元；山东地区炼焦煤市场暂稳运行，煤矿出货暂无明显改善，澳洲准一线焦煤远期最新报价降至FOB185美金，周环比下跌18美金，价折合国内到港含税价约1650元。港口俄罗斯煤低灰k4部分现货报价1380-1420元，周环比下跌20元；伊娜琳报价1200-1250元，周环比下跌20-30元。蒙5原煤长协价格在1150-1170元。 供给：截至9月5日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+4.8至904.2万吨，精煤产量周环比-5至464.4万吨。个别矿点因事故停产，区域内供应稍有回落。甘其毛都口岸监管区累库严重及大雨影响，口岸通关下滑明显。 需求：截至9月5日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比-0.6，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.4万吨，周环比-0.4。总产量预估-1至113.1万吨。焦企亏损加剧，供给仍有回落，铁水小幅回升。 库存：截至9月5日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-25.5至3475.4万吨。其中，523家矿山库存环比-40至476.7万吨，110家洗煤厂环比+1.9至96.7万吨，全样本焦化厂环比+2.5至854.1万吨，247家钢厂环比-16.2至718.3万吨，16港环比+23.4至986.6万吨，甘其毛都口岸环比+2.9至343万吨。上游去库明显，节前贸易商和焦化厂仍有补库诉求。 观点：国内煤矿产量有所回落，蒙煤通关有所下降，整体供给有所回落，下游焦化厂继续减产，钢厂铁水小幅增加，节前贸易商和焦化厂有一定补库意愿，短期供需略有改善，煤矿去库顺畅，报价暂时平稳。但焦煤整体供需依旧偏宽松，且市场悲观情绪不减，下游焦炭仍有继续提降预期，产业补库结束后煤矿压力或再起，建议偏空操作为主，下方关注1000左右的支撑位。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 山西地区煤价略有反弹，期现有一定背离 截至9月6日，主力合约收盘价报1232元，较上周-139。经上周下游补库后，煤矿库存快速消化，山西多煤种价格小幅反弹30-50元；山东地区炼焦煤市场暂稳运行，煤矿出货暂无明显改善，澳洲准一线焦煤远期最新报价降至FOB185美金，周环比下跌18美金，价折合国内到港含税价约1650元。港口俄罗斯煤低灰k4部分现货报价1380-1420元，周环比下跌20元；伊娜琳报价1200-1250元，周环比下跌20-30元。蒙5原煤长协价格在1150-1170元。 主力合约基差走强 截至9月6日，主力合约收盘价报1232元，较上周-139，蒙5沙河驿报价1369元，较上周-21。01主力合约基差贴水137元。 数据来源: Wind、Mysteel、富宝资讯 主产地产量有所回落 截至9月5日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+4.8至904.2万吨，精煤产量周环比-5至464.4万吨。个别矿点因事故停产，区域内供应稍有回落。 蒙煤通关因天气和管制原因而出现回落 进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关4天，日均通关604车，较上周同期日均通关减少403车，甘其毛都口岸监管区累库严重及大雨影响，口岸通关下滑明显，满都拉口岸共通关4天，日均通关167车，较上周同期日均减少108车。 焦炭产量下滑，铁水有所回升 截至9月5日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比-0.6，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.4万吨，周环比-0.4。总产量预估-1至113.1万吨。焦企亏损加剧，供给仍有回落，铁水小幅回升。 下游补库，煤矿库存快速去化 截至9月5日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比-25.5至3475.4万吨。其中，523家矿山库存环比-40至476.7万吨，110家洗煤厂环比+1.9至96.7万吨，全样本焦化厂环比+2.5至854.1万吨，247家钢厂环比-16.2至718.3万吨，16港环比+23.4至986.6万吨，甘其毛都口岸环比+2.9至343万吨。上游去库明显，节前贸易商和焦化厂仍有补库诉求。 山西地区库存回落，山东地区压力不减 主焦煤和瘦主焦库存压力大幅缓解27 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559王凌翔投资咨询资格：Z0014488 数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks