2026年6月棉花市场展望：青黄不接时期，谨防异动

2026/6月报 ——2026年6月棉花市场展望 2026年5月29日 要点提示： 华安期货 投资咨询业务资格证 监 许 可[2011]1776号 1.得州降水概率增加，或阶段性缓解旱情；2.美棉出口目标有望提前完成；3.疆内植棉面积降幅或不及预期；4.目标价格政策落地，抛储预期难抑价格；5.内需外消回暖，韧性凸显 棉纺研究组 姚禹高级分析师从业/投资咨询证号：F3078315/Z0018225 市场展望： 当前美棉市场短期承压明显，仓单数量持续处于历史高位，反映市场卖交割意愿强烈；得州产区降水缓解旱情，前期天气炒作逻辑松动，叠加多头获利了结、资金大幅离场，带动价格下行。宏观层面，美国4月CPI、PPI数据超预期，通胀反弹削弱美联储降息预期，美元走强进一步压制大宗商品价格，即便美棉临近超卖区间，对价格支撑也较为有限。展望6-9月，美棉走势仍存变数。厄尔尼诺发生概率与强度再度上调，产区旱情不确定性未完全消除，最终减产幅度有待观察；同时美国终端市场补库需求有望逐步启动。若上述因素共振，美棉价格仍具备再次上行动力。 电话：0551-62839040Email:tzzx@haqh.com网址：www.haqh.com 华安期货温馨提示：“期”待诚信“货”真价实 国内抛储预期短期对价格形成压制，银四成色略差，疆内库存同比增幅扩大。但中期供需紧平衡格局未改，即使后续启动棉花抛储，其投放节奏将循序渐进，对市场的冲击有限。6-9月国内处于旧作库存逐步消化、新季棉花尚未上市的供需真空期，叠加终端刚需的刚性支撑，预计国内棉花市场紧平衡的格局仍将持续。后期若中美降税清单落地，消费端表现有进一步提升空间。棉价同样有上行 驱动。 目录 一、美国：旱情成关键变量..........................................................1 1.1得州降水概率增加，或阶段性缓解旱情........................................11.225/26年度美棉出口目标有望上调............................................41.3终端补库行为或长期存在....................................................41.4盘面资金止盈离场现象增多..................................................5 二、中国：政策与市场的博弈........................................................6 2.1疆内植棉面积降幅或不及预期................................................62.2目标价格政策落地，抛储预期难抑价格........................................72.3银四消费降温，全年总消费预期同比增加......................................92.4内需外消回暖，韧性凸显...................................................11 三、市场展望.....................................................................12 免责声明.........................................................................14 图表目录 图表1：全球供需情况（万吨）..................................................1图表2：全球期末库存（万吨）..................................................1图表3：USDA对美国5月供需展望................................................2 图表4：Official NOAACPCENSOProbabilities..................................2图表5：全美植棉区干旱受灾情况................................................2图表6：厄尔尼诺年美棉单产、总产变动（公斤/亩；万吨）.........................2图表7：美棉种植概览..........................................................2图表8：全美月度降水展望......................................................3图表9：得州干旱指数..........................................................3图表10：美棉弃耕率...........................................................3图表11：美棉产量预估（万吨）.................................................3图表12：当前市场年度美棉向主要国家累计出口签约及装运情况.....................4图表13：美棉当前市场年度总签约量.............................................4图表14：美棉当前市场年度总装运量.............................................4图表15：美国服装批发商库消比.................................................5图表16：美国服装零售商库消比.................................................5图表17：ICE2号棉花总持仓（张）...............................................6图表18：ICE2号棉非商业净多持仓（张）.........................................6图表19：国内主要机构对于26/27植棉意向调研结果...............................6图表20：中国棉花播种面积（万亩）.............................................6图表21：中国棉花产需变动（万吨）.............................................6图表22：疆棉播种情况（至05.21）..............................................6图表23：2026年新疆棉花产量情景推演（万亩；万吨）.............................7图表24：2014年以来目标价格政策公布后价格走势.................................8图表24：2016年以来抛储郑棉价格波动幅度.......................................8图表25：国内抛储情况.........................................................9图表26：棉花进口数量（万吨）.................................................9图表26：纯棉纱厂负荷........................................................10图表27：全棉坯布负荷........................................................10图表28：纺企棉纱（纯棉纱）库存..............................................10图表29：织厂坯布库存........................................................10图表30：棉花社会库存（万吨）................................................10图表31：棉花年度总消费估算（万吨）..........................................10图表32：服装鞋帽纺织品类零售额当期值........................................11图表33：服装鞋帽纺织品类零售额当月同比......................................11图表34：网上零售额累计增长..................................................11图表35：穿类实物商品网上零售额累计增长......................................11图表36：纺织品服装出口金额..................................................12图表37：服装及衣着附件出口金额..............................................12图表38：我国棉制品出口数量（万吨）..........................................12图表39：我国棉制品出口单价（美元/千克）.....................................12 一、美国：旱情成关键变量 1.1得州降水概率增加，或阶段性缓解旱情 USDA5月供需报告首次发布2026/27年度全球棉花市场预判，将全球棉花消费量调升至2649.5万吨，创下近六年来历史新高。这一数据释放出明确信号，即在历经数年全球经济震荡、纺织行业需求低迷以及化纤产品激烈竞争的多重冲击后，国际棉花需求端已逐步走出低谷，重新呈现出强劲的复苏韧性，这一趋势极有可能成为后续支撑国际棉价运行的核心动力。 回顾2025/26年度，全球棉花消费增速曾出现阶段性放缓，市场一度对需求恢复前景持谨慎态度。但进入新年度，多重利好因素正在持续发酵。全球棉花库存持续去化，终端纺织消费韧性超预期，同时全球能源供应波动推高化纤生产成本，进一步增强了棉花的市场竞争力。在此背景下，全球棉花需求仍具备进一步向上修复的空间。从供需基本面来看，2026/27年度全球棉花市场最显著的结构性变化，在于“消费稳步增长、产量预期下调、期末库存持续回落”的供需偏紧格局已初步形成，26/27年度期末库存，预计将降至21/22年度以来的最低点。这一格局的建立，或改变过去几年棉花市场供过于求的局面，为国际棉价提供坚实的基本面支撑。未来市场的核心关注点，将集中在棉花主产区的天气状况以及全球纺织订单的实际落地情况。 资料来源：USDA；华安期货研究院 现阶段美棉市场的核心矛盾，集中体现为旱情对棉花产量预期的持续负向冲击，这一因素直接主导当前美棉供需预期的调整方向。自4月下旬以来得州地区陆续出现降水，在一定程度上缓解旱情，市场向上驱动短期出现真空期。资金离场行为致使美棉价格由高位回落。 据NOAA5月发布的ENSO展望报告，6-8月发生厄尔尼诺现象概率已升至92%。从强度概率来看，6-8月发生中等及以上强度的概率在40%，7-9月中等及以上强度的概率进一步提升至66%。受厄尔尼诺影响，美国西南部夏季风强度偏弱，降水 偏少，干旱风险或进一步抬升。