核心观点与关键数据
经济增长：建材价格低位下探
- 生产端：
- 电厂日耗温和回升：6月23日，6大发电集团平均日耗77.1万吨，较6月16日上升0.6%；南方八省电厂日耗192.0万吨，与6月11日持平。端午节后高温未如期到来，水电出力增加，火电耗煤增长不及预期。
- 高炉开工率高位温和上行：6月19日，全国高炉开工率84.3%，较6月12日持平；产能利用率90.8%，上升0.5个百分点。唐山钢厂高炉开工率96.8%，与6月12日持平。即将进入7-8月淡季，钢厂或进入集中检修期。
- 轮胎开工率季节性回落：6月18日，汽车全钢胎开工率64.6%，较6月11日下降1.7个百分点；汽车半钢胎开工率68.9%，较6月11日下降2.1个百分点。端午假期叠加高温淡季，多家轮胎企业安排阶段性检修。
- 江浙地区织机开工率回升：6月18日，江浙地区涤纶长丝开工率73.5%，较6月11日下降0.7个百分点；下游织机开工率53.7%，较6月11日上升2.4个百分点。
- 需求端：
- 二、三线楼市销售同比转负：6月1-23日，30大中城市商品房日均销售面积24.6万平方米，较5月同期上升6.9%，较去年6月同期上升0.5%，较2024年6月同期下降8.1%，较2023年6月同期下降32.7%。一线、二线和三线城市销售面积分别同比上升10.0%、下降1.9%、下降5.9%。
- 车市零售需求释放节奏偏缓：6月零售同比下降23%；6月批发同比下降14%。政策平稳，无额外助力，市场偏弱。
- 钢价普遍下跌：6月23日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较6月16日分别下跌2.1%、下跌1.0%、下跌0.9%和下跌0.5%。6月以来，上述品种环比分别下跌1.6%、下跌1.9%、下跌2.2%和下跌1.1%，同比分别上涨5.1%、上涨0.7%、上涨6.1%和上涨3.7%。成本端焦炭上涨，钢厂挺价意愿较强，但需求端南方梅雨季节影响施工，成交持续低迷。
- 水泥价格弱震荡：6月23日，全国水泥价格指数较6月16日下跌0.04%。6月以来，全国十多个省份试图推涨价格，但水泥价格在产能过剩和需求疲软的压制下，仍然在底部徘徊。
- 玻璃价格低位下行：6月23日，玻璃活跃期货合约价报970元/吨，较6月16日下跌3.8%。6月以来，玻璃价格环比下跌3.5%，同比上涨1.5%。
- 集运运价指数连涨八周：6月18日，CCFI指数较6月12日上涨8.0%，SCFI指数上涨4.6%。美伊达成谅解后，国际燃油价格回落，带动燃油附加费同步下调，市场预期部分航线运价存在回调压力，但全球港口拥堵、拖车运力紧张及供应链效率下降等问题依然存在，整体物流成本仍然较高。
通货膨胀：工业品指数环比转跌
- CPI：
- 猪价节后走弱：6月23日，猪肉平均批发价为14.4元/公斤，较6月16日下跌1.4%。供应端市场整体供应充沛，生猪出栏体重降低，大猪比例下降；需求端节日过后下游市场宰量下滑幅度较大，屠企采购需求降低。
- 农产品价格指数跌势未止：6月23日，农产品批发价格指数较6月16日下跌1.0%。分品种看，羊肉上涨0.9%，牛肉下跌0.2%，鸡肉下跌0.5%，水果下跌1.1%，猪肉下跌1.4%，蔬菜下跌2.1%，鸡蛋下跌5.1%。
- PPI：
- 油价跌破80美元：6月23日，布伦特和WTI原油现货价报75.7和73.2美元/桶，较6月16日分别下跌6.5%和下跌3.7%。美国与伊朗达成阶段性协议，区域紧张情绪缓和，霍尔木兹海峡航运活动回升，风险溢价回吐。
- 铜铝下跌：6月23日，LME3月铜价和铝价较6月16日分别下跌2.7%和下跌3.5%。6月以来，LME3月铜价环比上涨1.1%，同比上涨41.3%；LME3月铝价环比下跌2.2%，同比上涨40.0%。
- 国内商品指数环比转跌：6月23日，南华工业品指数较6月16日下跌3.8%；RJ/CRB商品价格指数较6月16日下跌2.0%。
- 工业品价格多数下跌：焦煤、焦炭、动力煤价格环比继续上涨，其它工业品价格环比转为下跌，玻璃、热轧板跌幅居前。
- 工业品价格同比多数继续上行：线材、热轧板、玻璃价格同比涨幅收窄，水泥价格同比延续跌势但跌幅收窄，其它工业品价格同比普遍延续上行趋势，其中焦煤焦炭涨幅居前。
研究结论
- 经济增长方面，生产端电厂日耗温和回升，但高炉开工率和轮胎开工率季节性回落，显示终端需求疲软。需求端二、三线楼市销售同比转负，车市零售需求释放节奏偏缓，建材价格普遍下跌，显示经济下行压力较大。
- 通货膨胀方面，CPI受猪价走弱影响，农产品价格指数跌势未止。PPI受油价、铜铝价格下跌影响，工业品指数环比转跌，但多数工业品价格同比仍延续上行趋势。
- 综合来看，当前经济基本面显示需求疲软，通胀压力有所缓解，但工业品价格同比仍处于上行通道，经济复苏仍需时间。
