2026年6月物价数据点评：价格走势分化，PPI环比转负

——2026年6月物价数据点评 价格走势分化 本月CPI同比环比均有所回落，主要还是受到工业消费品价格变动的影响。黄金饰品和汽油价格同比涨幅分别回落至28.1%和17.0%，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.23个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，小幅回落，基本保持稳定。PPI同比持续走高，同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，再创新高。价格上涨的主要行业有煤炭开采、电气机械、计算机通信、黑色金属冶炼，合计影响PPI同比上涨约1.39个百分点；有色金属矿采选业、有色金属冶炼、石油开采、石油煤炭加工、化学原料和化学制品，涨幅比上月均回落，5个行业合计影响PPI同比上涨约3.25个百分点。 《扩大内需，优化供给》——2026年06月22日 《深入挖掘内需潜力》——2026年05月21日 以高质量发展的确定性应对各种不确定性 《油价上涨影响持续显现》——2026年05月19日 6月价格走势分化，CPI平稳回落，PPI持续走高。CPI同比的下降主要受到工业消费品的影响，尤其是黄金制品以及汽油价格的回落。工业品价格同比虽然进一步上涨，但环比转负。我们认为如果环比能持续回落，工业品价格上涨的压力将有望缓解，而同比数据表现上由于受去年低基数影响或维持高位徘徊。政策方面，4月政治局会议特别强调了要系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性；精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，努力实现“十五五”良好开局。 风险提示 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 目录 1事件：6月CPI、PPI数据公布...................................................32事件解析：数据特征和变动原因.................................................32.1CPI平稳回落....................................................................32.2PPI持续走高.....................................................................53事件影响：对经济和市场............................................................73.1价格走势分化....................................................................74事件预测：趋势判断...................................................................84.1以高质量发展的确定性应对各种不确定性........................85风险提示：..................................................................................8 图 图1：CPI同比、环比(%).....................................................4图2：食物价格分项同比（%）.............................................5图3：非食物分项同比（%）.................................................5图4：PPI同比、环比（%）..................................................6图5：生产资料和生活资料价格同比（%）...........................7图6：PPI细项（%）.............................................................7 表 表1：6月CPI、PPI同比数据（%）...................................3 1事件：6月CPI、PPI数据公布 国家统计局数据显示，2026年6月份，全国居民消费价格同比上涨1.0%。其中，城市上涨1.0%，农村上涨0.8%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨0.8%。1—6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.0%。6月份，全国居民消费价格环比下降0.3%。其中，城市下降0.4%，农村下降0.3%；食品价格下降0.4%，非食品价格下降0.3%；消费品价格下降0.6%，服务价格持平。 2026年6月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨4.1%，环比 下 降0.3%。 工 业 生 产 者 购 进 价 格 同 比 上 涨6.4%， 环 比 下降0.2%。上半年，工业生产者出厂价格比上年同期上涨1.5%，工业生产者购进价格上涨2.4%。 2事件解析：数据特征和变动原因 2.1CPI平稳回落 本月CPI环比跌幅继续扩大，超越季节性平均水平。食品价格环比下降0.4%，降幅与上月相同，影响CPI环比下降约0.07个百分点。具体来看，鲜菜、鲜果、猪肉和水产品价格均有不同程度下降。非食品方面，受国际市场价格波动影响，国内黄金饰品和汽油价格分别下降8.7%和4.9%，降幅比上月分别扩大5.9个和4.6个百分点，合计影响CPI环比下降约0.22个百分点，对CPI的下拉影响比上月增加约0.19个百分点；服务方面，假期后出行需求下降，相关服务有所回落。 CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月下降0.2个百分点。具体来看，食品价格下降1.6%，降幅比上月收窄0.1个百分点，影响CPI同比下降约0.28个百分点。食品中，猪肉降幅虽有收窄，但仍影响CPI同比下降约0.3个百分点。工业消费品价格上涨2.9%，涨幅比上月回落1.0个百分点，影响CPI同比上涨约0.90个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.28个百分点。其中，黄金 饰品和汽油价格涨幅分别回落至28.1%和17.0%，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.23个百分点。服务价格上涨0.8%，涨幅与上月相同，影响CPI同比上涨约0.40个百分点。 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，小幅回落，基本保持稳定。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 同比变动从主要食品分类来看，除鲜菜、粮食外均有所改善或回升。畜肉类价格下降7.3%，影响CPI下降约0.30个百分点，其中猪肉价格下降15.9%；奶类价格下降1.7%，影响CPI下降约0.02个百分点；鲜果价格下降0.7%，影响CPI下降约0.01个百分点；蛋类价格上涨16.0%，影响CPI上涨约0.08个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 非食品中，主要非食品项同比增速除衣着、教育文化娱乐、医疗保健外均有所下降，交通通信项受交通工具用燃料项的回落而显著下降。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 2.2PPI持续走高 从环比看，PPI环比下降0.3%，由正转负。受国际原油价格下降影响，国内石油化工相关价格也有不同程度回落，石油开采价格环比下降16.0%，精炼石油产品制造价格下降3.1%，降幅比上月分别扩大14.2个和2.8个百分点，化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业价格由上月上涨分别转为下降2.0%和0.8%。 同比方面，PPI同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，再创新高。主要行业中，煤炭开采和洗选业上涨20.6%，电气机械和器材制造业上涨5.1%，计算机通信和其他电子设备制造业上涨3.3%，黑色金属冶炼和压延加工业上涨3.1%，涨幅比上月均扩大，4个行业合计影响PPI同比上涨约1.39个百分点；有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业分别上涨25.5%和23.4%，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、化学原料和化学制品制造业分别上涨16.8%、16.7%和11.3%，涨幅比上月均回落，5个行业合计影响PPI同比上涨约3.25个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 考虑生产资料和生活资料的同比增速，生产资料价格上涨5.5%，涨幅扩大0.3个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平上涨约4.28个百分点。生活资料价格下降0.9%，跌幅扩大0.1个百分点，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.2个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 而从生产资料端分行业来看，煤炭开采和洗选业价格同比上涨20.6%，涨 幅 扩 大10.6个 百 分 点； 黑 色 金 属 矿 采 选 业 上涨5.2%，涨幅扩大1.9个百分点；石油和天然气开采业上涨16.8%，涨 幅 收 窄18.9个 百 分 点； 石 油 、 煤 炭 及 其 他 燃 料 加 工 业上涨16.7%，涨幅收窄1.7个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业上涨3.1%，涨幅扩大2.1个百分点。 资料来源：IFIND，上海证券研究所 3事件影响：对经济和市场 3.1价格走势分化 本月CPI同比环比均有所回落，主要还是受到工业消费品价 格变动的影响。黄金饰品和汽油价格同比涨幅分别回落至28.1%和17.0%，合计影响CPI同比上涨约0.60个百分点，对CPI的上拉影响比上月减少约0.23个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.0%，小幅回落，基本保持稳定。PPI同比持续走高，同比上涨4.1%，涨幅比上月扩大0.2个百分点，再创新高。价格上涨的主要行业有煤炭开采、电气机械、计算机通信、黑色金属冶炼，合计影响PPI同比上涨约1.39个百分点；有色金属矿采选业、有色金属冶炼、石油开采、石油煤炭加工、化学原料和化学制品，涨幅比上月均回落，5个行业合计影响PPI同比上涨约3.25个百分点。 4事件预测：趋势判断 4.1以高质量发展的确定性应对各种不确定性 6月价格走势分化，CPI平稳回落，PPI持续走高。CPI同比的下降主要受到工业消费品的影响，尤其是黄金制品以及汽油价格的回落。工业品价格同比虽然进一步上涨，但环比转负。我们认为如果环比能持续回落，工业品价格上涨的压力将有望缓解，而同比数据表现上由于受去年低基数影响或维持高位徘徊。政策方面，4月政治局会议特别强调了要系统应对外部冲击挑战，提高能源资源安全保障水平，以高质量发展的确定性应对各种不确定性；精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，努力实现“十五五”良好开局。 5风险提示： 地缘政治事件恶化，国际金融形势改变，中美政策超预期变化。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 ）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客 本报告仅供上海证券有限责任公司 何形式的发布、复制、引用或转载。如