电力及公用事业行业周报：公用事业板块整体承压，差别化电价落地助推降碳改造攻坚

电力及公用事业 强于大市（维持评级） 行业周报（6.15-6.21）：公用事业板块整体承压，差别化电价落地助推降碳改造攻坚 板块涨跌幅： （1）涨跌幅：本周（6.15-6.21）申万公用事业行业指数下跌3.92%，涨跌幅低于上证指数5.38个百分点，低于沪深300指数7.35个百分点，低于创业板指14.93个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第26名。从细分行业看，火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别为-4.54%、-5.81%、+7.16%、-1.09%、-4.84%、-5.42%、-2.68%。 作者 （2）估值：本周（2026.6.18）申万公用事业行业指数PE（TTM）为19.45倍，上周为20.21倍，2025年同期为17.37倍；本周PB为1.81倍，上周为1.88倍，2025年同期为1.74倍。 （3）个股涨跌幅：本周个股涨幅前五为亨通股份+30.13%、中泰股份+24.22%、德龙汇能+22.27%、水发燃气+10.48%、*ST聆达+9.96%；跌幅后五为赣能股份-15.04%、西昌电力-13.52%、凯添燃气-11.60%、新奥股份-11.18%、陕西能源-10.96%。 分析师于夕朦SAC：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com 行业动态： （1）五部门发文：重点行业将实行统一差别化电价，加价上限0.1元/度：6月15日，国家发改委等五部门发文，以钢铁、电解铝、水泥、煤电等9个行业为重点实施三年节能降碳改造，并明确将差别电价、阶梯电价等归并整合为统一的差别化电价政策，加价上限0.1元/度。 分析师范杨春晓SAC：S1070521050001邮箱：fycx@cgws.com （2）海南省：推进已规划风场、漂浮式海上风场建设：海南省发布"十五五"高新技术产业发展规划，提出推动儋州、东方等地海上风电向深远海布局，加快漂浮式海上风场建设，并打造海上风电出口基地。 分析师何郭香池SAC：S1070523110002邮箱：hgxc@cgws.com （3）福建“十五五”生态省建设：建筑领域积极推广应用光储直柔、建设共享储能：福建省印发“十五五”生态省建设规划，明确加快构建新型电力系统，推进微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化项目建设。 （4）江西：2027年起，自发自用余电上网工商业分布式无机制电价：江西省发改委发布征求意见稿，明确2027年1月1日及以后投产的采取自发自用余电上网模式的工商业分布式光伏项目，不纳入机制电价执行范围。 分析师杨天放SAC：S1070524080003邮箱：yangtianfang@cgws.com （5）内蒙古乌兰察布市：集群发展绿色算力和数据产业、新能源、新材料等重点产业：乌兰察布市印发文件，提出集群发展绿色算力和数据产业、新能源、新材料等重点产业，因地制宜发展低空经济、人工智能等新兴产业。 相关研究 重点数据跟踪： 1、《行业周报（6.8-6.14）：行业指数震荡回调，五部门启动重点行业节能降碳改造攻坚行动》 2026-06-162、《行业周报（6.1-6.5）：板块下跌3.74%，五部 门 印 发 非 化 石 能 源 电 力 消 费 核 算 指 南 》2026-06-103、《火电板块业绩趋稳，绿电承压静待拐点——电力及公用事业行业2025A&2026Q1总结报告》2026-06-01 （1）煤价：2026年6月18日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为860元/吨，周环比持平；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为954.39、993.18、930.00元/吨，周环比变化分别为-0.62%、-1.28%、0.00%。 （2）光伏组件价格：2026年6月18日，TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.755/0.72元/瓦，周环比0%、0%。 投资建议： （1）火电：板块的商业模式正经历持续转变，传统盈利驱动要素的影响力在减弱，而容量、辅助服务等市场化电价机制的贡献可能超出市场预期。政策层面明确了控制火电新增规模及电量的方向，供需结构有望改善。鉴于其在未来10至20年内难以替代的地位、因市场化而增强的灵活性，以及在系统中话语权的提升，板块的公用事业属性在强化，有利于其定价与稳定盈利。短期而言，高温天气或能增强其在容量电价等方面的协商地位。全年来看，头部企业储备较为充足，且具备稳定业绩的动力，或能在行业基本面承压时实现业绩平稳和分红提升。建议关注：华电国际、国电电力。 （2）水电：行业长期基本面根基较为扎实，收入端存在改善预期。短期来看，气温升高有望推动整体电价曲线上移，对短期价格形成一定支撑。展望2027年，或有望迎来年度协商电价的修复机会。建议关注：长江电力、国投电力、川投能源。 （3）核电：核电的机制电价与绿证政策若能在今年下半年顺利出台，将有助于核电缓解因不参与调峰而被动接受电价曲线的压力，并更好地体现其清洁能源价值。建议关注：中国核电、中国广核。 （4）新能源：行业见底的信号正逐步清晰，2026年底或可视为行业触底阶段。供给侧，年内光伏新增装机可能进一步放缓，这一态势或将延续至2027年，主要受行业盈利压力、政策衔接过渡以及项目开发规范要求等因素影响。需求侧，多项政策方针的出台有望逐步改善绿色电力的消纳情况。此外，地方发展诉求、成本端变化以及竞争格局的逐步优化，对2027年电价也有一定支撑。综合来看，板块盈利可能在今年触及低点，2027年则有望企稳修复。建议关注：龙源电力（H）。 （5）储能：近期储能投资领域出现一些变化，部分一线企业已在考虑为新能源项目配套储能，通过主动调节发电曲线来兑现收益。这种模式的优势在于能改善项目的综合盈利，并增强企业在电力市场中的竞争力；但目前也存在单独核算难以达到投资收益要求、决策流程偏长等问题。展望明年，随着实践经验的积累与反馈，相关决策流程或有望优化，从而带动配储规模显著提升。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。 内容目录 1.板块市场表现..........................................................................................................................................41.1行业涨跌幅及估值..........................................................................................................................41.2个股涨跌幅及估值..........................................................................................................................72.行业及公司动态.......................................................................................................................................82.1行业动态.......................................................................................................................................82.2个股大宗交易...............................................................................................................................103.重点数据跟踪........................................................................................................................................103.1主要煤电价格...............................................................................................................................103.2光伏组件价格...............................................................................................................................10风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：本周大盘及公用事业行业指数涨跌幅..............................................................................................4图表2：本周公用事业细分行业指数涨跌幅..................................................................................................4图表3：本周申万一级公用事业行业指数涨跌幅-3.92%，行业排名第26名 .....................................................4图表4：2025.6.18-2026.6.18，大盘及公用事业行业指数相对涨跌幅波动.......................................................5图表5：2025.6.18-2026.6.18，公用事业细分行业指数涨跌幅波动................................................................5图表6：公用事业细分行业指数PE（TTM）变化情况....................................................................................6图表7：公用事业细分行业指数PB（TTM）变化情况....................................................................................6图表8：本周（6.15-6.21）个股涨跌幅前五的公司.......................................................................................7图表9：本周（6.15-6.21）个股涨跌幅后五的公司.......................................................................................7图表10：本周（