环保及公用事业行业周报：国常会推浮动电价机制，短期电价承压，中长期看好电力供需格局改善带来的量价齐升

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保及公用事业周报（2019.9.23-2019.9.29） 国常会推浮动电价机制，短期电价承压，中长期看好电力供需格局改善带来的量价齐升 ■先河环保牵头组建先进环保产业创新中心，关注云南垃圾焚烧发电中长期规划：日前，河北省发改委下发的《关于同意组建河北省先进环保产业创新中心的批复》，同意由河北先河环保牵头，联合组建单位，共同组建河北省先进环保产业创新中心。此举是为了形成集环境感知、分析、管控、治理于一体的全产业链创新综合体，整合联合环保产业链的创新资源，综合运用环境物联网、人工智能、高密度、全覆盖监测和大数据分析等技术手段，以源解析加减排规划制定为科技指引，结合大数据应用分析，精准找源，科学治理，实现区域环境持续达标治理与保持经济发展平衡。随着该中心的成立，叠加各地陆续出台打赢蓝天保卫战的实施方案以及网格化监测的持续推进，建议关注大气监测龙头【先河环保】。同时大气污染治理需求将不断释放，利好大气污染治理领域，建议关注大气治理龙头企业【龙净环保】【清新环境】。近日，重庆市住建委、生态环境局、发改委联合印发《重庆市城镇污水处理提质增效三年行动实施方案（2019-2021年）》，规定主要目标为经过3年努力，重庆全市城市（含县城）建成区基本无生活污水直排口，基本消除城中村、老旧城区和城乡结合部生活污水收集处理设施空白区，基本消除城市黑臭水体。城镇污水处理厂进水BOD浓度要稳定高于100 mg/L，出厂水质稳定达标。近日，长江入河排污口现场排查（第一批次）正式启动。此次现场排查工作涉及江苏、浙江、重庆、贵州、云南五省市，排查范围将近7000公里岸线。随着各地城镇污水处理提质增效方案的出台实施，叠加水流域环境保护持续推进，水处理设备、运维需求将不断释放，利好水处理板块，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】【博世科】。云南省发改委近日发布《云南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2019-2030年)》，规划近期(到2020年底)，全省拟建生活垃圾焚烧发电厂14座，预计新增生活垃圾焚烧处理能力9250吨/日、装机规模18.45万千瓦。规划近期项目要争取在2019年底全部开工建设，按照建成时间倒排工期，加快规划项目建设。规划远期(到2030年底)，全省拟建生活垃圾焚烧发电厂32座，预计新增生活垃圾焚烧处理能力15450吨/日、装机规模30.15万千瓦。近日，洛阳市发布《洛阳市推进城市生活垃圾分类工作实施方案》（试行），要求到2024年底前，生活垃圾分类覆盖率达到90%以上，生活垃圾回收利用率达到35%以上，基本建成生活垃圾分类投放、分类收集、分类运输、分类处理系统。随着各地陆续推行生活垃圾强制分类制度，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质现金流的垃圾焚烧企业【旺能环境】【瀚蓝环境】，以及项目订单突出的【城发环境】。 ■国常会推浮动电价机制，短期电价承压，中长期看好电力供需格局改善带来的量价齐升：9月26日，国务院常务会议决定，为完善燃煤发电上网电价形成机制，降低企业用电成本，取消煤电价格联动机制，将标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。本次文件是在今年6月发布《关于全面放开经营性电力用户发用电计划的通知》的基础上，进一步细化了浮动电价机制的执行时间、调价幅度及用户类型。具体执行时间从2020年年初开始，浮动范weTable_Tit le 2019年09月29日 环保及公用事业 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 0.59 -7.30 -32.53 绝对收益 2.24 -6.59 -20.49 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 010-83321051 相关报告 习总书记强调黄河流域保护，流域环境治理迈上新台阶2019-09-22 城镇污水处理提质增效，多地水处理设施补短板持续进行2019-09-15 国常会加快地方政府专项债政策出台，看好水处理领域投资机会2019-09-08 受污染耕地治理修复导则发布，环境修复市场需求持续景气2019-09-01 长江大保护持续推进，水处理需求不断释放2019-08-25 广州发布生活垃圾分类处理行动计划，持续关注固废投资机会2019-08-18 -15%-9%-3%3%9%15%21%201 8-10201 9-02201 9-06环保及公用事业 沪深300 22689325/43348/20190929 16:07 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 围为上浮不超过10%、下浮不超过15%。本次文件与6月出台的《通知》形成组合拳，主要为推动电力市场化，深化电力体制改革，同时也不排除为2020年降低一般工商业电价提供政策工具的可能。二、三类用户折价幅度可控，短期影响或有限，长期看好浮动电价机制的双刃剑效果。本次文件明确了参与市场化交易的三类用户，其中第一类用户的影响不大，二、三类用户参与市场化交易的比例尚不确定，预计二、三类用户在2020年参与市场化的比例有限。同时，在降幅10%以内浮动的话，二、三类用户由于参与市场化经验有限，若有买卖双方协商定价的话，折价幅度可控。同时，中央和地方文件尚未下发，具体推进进度存疑。考虑到国家发改委的正式文件尚未下发，具体操作由地方政府主导，需要地方政府出台细则才会正式推进，短期内影响或有限。中长期来看，在电力供给侧改革的大背景下，随着电力市场化程度的提高，发电企业，尤其是龙头企业是市场化电价的话语权有望提升。电力供需将逐步由当前的供过于求转为供需偏紧，届时浮动电价机制有望迎来上浮电价的可能，静待火电龙头ROE提升。动力煤的传统淡季即将来临，煤价有望在四季度进一步下行。迎峰度夏即将结束，电厂将开始安排机组检修，需求季节性下降，但供给端煤炭主产地供应预期收紧，国庆将至，环保督查组陆续进驻陕蒙，煤炭主产地的安监、环保均进入高压时段。后期安全、环保因素及进口限制对煤价或有短期支撑，但需求将对价格走势起决定性作用，预计四季度煤炭价格重心将进一步下移。火电企业的煤价业绩弹性大，继续看好火电龙头的配臵价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】（A+H）、【华电国际】（A+H）和二线火电龙头【长源电力】【京能电力】【豫能控股】【建投能源】。同时，全球量化宽松或开启，降息预期升温，大型水电资产历史现金流及历史分红均可观，股息率超过3%，在利率下行周期有望提升配臵价值，建议重点关注【长江电力】【湖北能源】【川投能源】。此外，国改和电改稳步推进，建议重点关注【三峡水利】【涪陵电力】。 ■终端配气环节渐趋规范，建议重点关注边际改善的城燃标的：近日国家能源局发函，征求《关于解决“煤改气”“煤改电”等清洁供暖推进过程中有关问题的通知》。通知要求，应尽快按时签订“煤改气”天然气供用气合同并认真落实，各方应尽快签订2019年和2019-2020年采暖季“煤改气”天然气供用气合同。在峰谷分时电价、阶梯电价、电力市场化交易等方面进一步加大工作力度。通知指出，坚持宜电则电，宜气则气，宜煤则煤，在新设施未安全稳定运行之前决不允许拆除现有取暖设臵，偏远山区重点利用“清洁煤+节能环保炉具”等方式替代散烧煤。《通知》有助于建立清洁供暖长效支持机制，保障清洁供暖工作的持续性。近日，国家发改委下发《关于规范城镇燃气工程安装收费的指导意见》，对天然气中游管输的“最后一公里”做出了明确规范。《意见》明确了城镇燃气工程安装费的定义及内涵，并特别说明收费范围仅限于建筑区划红线内产权属于用户的资产。红线外市政管网及其到建筑区划红线的管网，有城镇燃气企业建设，通过配气价格回收投资及获得合理收益。同时，对于相关收费标准，规定成本利润率不得超过10%，现行收费过高的应及时降低。《意见》规定，城镇燃气配气收费严格按照红线标准，费用范围仅涉及红线内相关服务及材料费用，对于红线外相关费用一律取消。这在很大程度上使得当前配气环节收费乱象的问题得到解决，涉及中游管输各个环节的相关制度标准愈发完善。短期来看，接驳费的取消可能会对城镇燃气企业的收入造成一定冲击，但从长远来看，这更有利于整个下游配气环节规范、健康的长远发展。毕竟接驳费用属一次性收取，目前随着我国城市气化率的不断提高，以及城市房产市22689325/43348/20190929 16:07 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 场的饱和，这都将会使得城镇燃气企业发展新用户、收取接驳费收入的源泉枯竭 ,导致接驳费收入增长的缓慢和停滞。同时，接驳费用本身并无实质性服务内容，收费乱象丛生，这不利于下游天然气推广利用。同时，国家管网公司和中俄管线均有望于今年取得积极进展，直接影响产业链上下游的议价能力和竞争格局，利好天然气产业链发展。近日，深圳燃气发布公告，该公司投建的周转量为10亿方/年的LNG储备与调峰库工程近期试投产。该项目有望拓展公司的气源，通过采购海外低价气，直接替换存量高价气或拓展下游分销渠道，均有望改善公司业绩。建议重点关注【深圳燃气】，同时关注收购亚美能源的【新天然气】和煤层气龙头【蓝焰控股】。 ■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【旺能环境】+【先河环保】+【聚光科技】+【新天然气】。 ■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。 22689325/43348/20190929 16:07 行业周报/环保及公用事业 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周核心观点..................................................................................................................... 6 1.1. 先河环保牵头组建先进环保产业创新中心，关注云南垃圾焚烧发电中长期规划.......... 6 1.2. 国常会推浮动电价机制，短期电价承压，中长期看好电力供需格局改善带来的量价齐升 ........................................................................................................................................ 6 1.3. 终端配气环节渐趋规范，建议重点关注边际改善的城燃标的...................................... 7 1.4. 投资组合 ................................................................................................................... 7 2. 行业要闻............................................................................................................................ 8 2.1. 四部门联合出台《呼和浩特市工业炉窑大气污染综合治理实施方案》........................ 8 2.2. 兰州新区出台《土壤污染防治工作方案》 ...............................................................